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中國固定投資沒有下降的原因也很清楚。與美國不同，中國是一個社會主義國家，擁有規(guī)模龐大的國企和主導(dǎo)其金融體系的國有銀行。2007年之后，政府投資和國有銀行對私人投資提供融資被用來防止固定投資下降——提供了比美國更強大的反危機的宏觀經(jīng)濟調(diào)控機制。事實上，在國際金融危機期間，中國的產(chǎn)出在任何一年都沒有下降，這反過來限制了其增量資本產(chǎn)出率上升。

因此，正是中國國企的實力通過防止投資下降，阻止了經(jīng)濟衰退，并確保中國增量資本產(chǎn)出率優(yōu)于美國。中國國企賦予中國的宏觀經(jīng)濟實力，確保了中國的固定投資在促進(jìn)經(jīng)濟增長上的高效率。

面對疫情沖擊，“國家力量”出手是關(guān)鍵

我們再來看看新冠疫情期間的經(jīng)濟狀況，如圖10所示，在疫情期間，中國經(jīng)濟表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于美國。2019-2022年這三年間，中國GDP增長13.3%，美國GDP增長5.2%。也就是說，在疫情期間，中國GDP增速是美國的2.5倍多。

圖10

圖11呈現(xiàn)的2019-2022年是美國GDP構(gòu)成變化比較。與2007-2009年一樣，居民消費總額大幅增長，達(dá)到2970美元；政府消費總額也增長581美元；固定資本投資總額也增長8380億美元，但這不足以抵消8480億美元的固定資本折舊。也就是說，美國固定資本投資凈額下降100億美元——顯然，在2019-2020年期間，美國資本存量并未顯著增長，而且可能根本沒有增長，甚至略有下降。

圖11

中國在整個疫情期間的國際可比國民賬戶數(shù)據(jù)尚未出爐。盡管如此，這一時期的一部分時間中的全面國民賬戶數(shù)據(jù)，以及截至2022年底的更有限的數(shù)據(jù)，毫無疑問不會改變整體形勢。中美疫情期間的情況對比與2007-2009年國際金融危機期間如出一轍。

根據(jù)可查閱的中國綜合國民賬戶2019-2021年的數(shù)據(jù)，如圖12所示，固定資本投資總額增長13110億美元，再次成為中國GDP增長最大的助力，與此相對應(yīng)，居民消費總額增長12000億美元，政府消費為4280億美元。這與美國的模式形成了鮮明對比，2019-2021年，美國居民消費總額增長15100億美元，固定資本投資總額增長4580億美元。雖然尚未獲得2020年后的中國折舊數(shù)據(jù)，但考慮到2020年固定資本折舊為3330億美元，并且沒有理由相信2021年會達(dá)到近1萬億美元，顯然，2019-2021年，中國固定資本投資凈額為正值。

圖12

我們再來看2022年，中國的國際可比國民賬戶數(shù)據(jù)尚未出爐，但從中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)可以清楚地看出，同樣的模式仍在繼續(xù)。這表明，2022年總消費對GDP增長的拉動作用為1個百分點，總投資則為1.5個百分點，凈出口為0.5個百分點。由于庫存僅占總投資數(shù)據(jù)的一小部分，這清楚地表明，固定投資仍然是2022年中國GDP增長的最大貢獻(xiàn)者，至于2019-2022年期間也是如此。這與美國的模式正好相反，在美國，居民消費起著主要的拉動作用，固定投資的拉動作用則較低。

面對疫情沖擊，美國選擇在消費側(cè)刺激經(jīng)濟

在疫情期間，為什么固定投資對中國GDP增長起著較高的拉動呢？原因顯而易見，如圖13所示，在危機期間，中國政府投資可以用來抵消私人投資下降的影響。

正如《華爾街日報》就中國的社會主義市場經(jīng)濟體制指出：

“大多數(shù)經(jīng)濟體可以拉動兩根杠桿來支撐增長：財政和貨幣。中國則有第三個選擇——國家發(fā)展和改革委員會可以加快投資的流動。”[3]

雖然這家媒體并不能真正理解它這番論述所體現(xiàn)出的中國社會主義制度的優(yōu)越性。

縱觀疫情期間中國的具體情況，無論是2020年新冠疫情高峰期間，還是2022年經(jīng)濟放緩期間，私人投資增速均降至極低的水平——2020年為1.0%，2022年為0.9%。但整體固定投資下降幅度明顯較小——2020年下降2.9%，2022年下降5.1%。原因是，在那些年里，中國政府投資大幅增長——2020年增長5.3%，2022年增長10.1%，這起到了強大的反周期效應(yīng)，可以防止投資出現(xiàn)更嚴(yán)重的下滑。相比之下，2021年經(jīng)濟有所復(fù)蘇，私人投資相對強勁增長時，政府投資增速回落至2.9%。

但是，中國的整體投資之所以能夠保持高位，關(guān)鍵在于中國擁有規(guī)模龐大的國企。確切地說，與中國相比，2022年，僅有16%，不到六分之一的美國固定投資源自國家機構(gòu)。而這些政府投資僅占GDP比重的3.4%。鑒于美國國營經(jīng)濟機構(gòu)規(guī)模極小，即使美國政府投資占比高也無法阻止美國固定投資整體下降——為抵消私人投資下降10%的影響，美國政府投資必須增長50%。

相比之下，中國擁有規(guī)模龐大的國有經(jīng)濟，意味著有可能通過大幅降低政府投資增長來穩(wěn)定中國的投資水平。簡言之，中國擁有規(guī)模龐大的國有經(jīng)濟意味著中國擁有一種極其強大的反危機機制。這反過來又有利于維持經(jīng)濟增長，防止了美國等資本主義經(jīng)濟體出現(xiàn)的增量資本產(chǎn)出率嚴(yán)重惡化。

圖13

有人選擇面對現(xiàn)實、有人選擇捏造現(xiàn)實

最后，根據(jù)這些事實可以得出什么結(jié)論？為什么有人會違背事實，宣稱“中國的投資在促進(jìn)經(jīng)濟增長上的效率低下”？

這又回到了我在本文開頭的觀點——如果理論不符合事實時，應(yīng)作何選擇？根據(jù)那些認(rèn)為西方資本主義是一種優(yōu)越的經(jīng)濟制度的人的理論，資本主義制度應(yīng)比社會主義制度更有效率。可惜，如果他們堅持科學(xué)精神——如果理論不符合事實，那么理論就是錯誤的，必須作出改變，那么他們將得出一個與他們的資本主義意識形態(tài)相悖的結(jié)論——他們不得不接受這個事實，那就是，作為社會主義國家的中國的投資在促進(jìn)經(jīng)濟增長上的效率遠(yuǎn)高于美國、歐洲和日本。

因此，他們選擇堅持“理論”，從而背棄事實，甚至為了迎合理論而捏造“事實”。