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【文/觀察者網專欄作者 羅思義】

雖然美國已經下定決心要破壞中國經濟，然而要實現這一企圖卻困難重重：美國本身并沒有強大到足以破壞中國經濟的外部經濟杠桿，只能試圖用加征關稅、技術制裁、借臺灣問題挑事，以及實際或威脅禁用華為和抖音等中國企業等等手段對付中國。

然而，事實勝于雄辯，自疫情爆發以來的三年，中國經濟增速是美國的2.5倍、歐盟的6倍。現如今，由于受銀行危機的拖累，美國經濟增長將進一步放緩，中國經濟增長則將有所加速。

總之，正如上一篇文章所說，美國雖然可能制造短期麻煩，卻無法在經濟上“謀殺”中國。曾經，戈爾巴喬夫對美國心存幻想，最終導致蘇共崩潰、蘇聯解體，然而今天的中國共產黨及其領導者的政治政策將會保衛中國和她的社會主義制度。因此，美國被迫嘗試用間接的手段誘導中國“自殺”——其中最核心的目標之一是試圖誘導中國采取自廢武功的經濟政策。

圖片來源：視覺中國

要實現這一目標，關鍵在于誘導人們把關于中國經濟的錯誤言論當做正確的來接受——錯誤的“事實”自然會導致錯誤的政策。令人遺憾的是，這些錯誤的言論時不時會出現在部分中國媒體。這些錯誤言論中最具殺傷力的一條便是：“在促進經濟增長方面，社會主義中國的投資效率比資本主義的美國（或者一般資本主義國家）低得多。”

這種完全錯誤的說法希望達成如下幾個目的：首先，試圖誘導中國因投資低效的說法減少投資——正如本系列第一篇文章《它曾成功“謀殺”了德國、日本、四小龍，現在想要勸中國“經濟自殺》所分析的那樣，誘導其他經濟體降低投資占GDP水平是美國延緩他們經濟發展的重要手段，因為它曾用同樣的手段來破壞德國、日本和亞洲四小龍的經濟，且取得了成功；其次，“中國投資效率低下、資本主義國家投資效率更高”的說法，不過是試圖以一種更普遍的方式破壞社會主義和推廣資本主義而已。

因此，這種宣傳是試圖傳播兩個相互關聯的謊言。

·首先，中國的投資在促進經濟增長上的效率低下；

·其次，這種所謂的“效率低下”是由于和資本主義相反的社會主義造成的。

正如下文分析所示，這些說法完全不符合事實。社會主義中國的投資在促進經濟增長上的效率遠高于美國以及其他資本主義國家。而且，正如下文將要分析到的，中國的這種投資效率與其經濟的社會主義性質密不可分。因此，本文的目的即是本著實事求是的原則闡明以上事實并分析其中的原因。

第一節  中國資本投資效率高于國際水平

筆者在很小的時候就被教導，當一個理論不符合事實時，只有兩件事可做：明智的人遵循科學的方法，放棄理論；危險的人則會放棄事實。但正如下文所示，第二種立場有一個變體，那就是純粹地捏造不實的事實。《商業周刊》就是一個典型的例子，其宣稱：

“中國每創造1美元GDP需要投資5-7美元，而北美、日本和西歐等發達地區只需要投資1-2美元。”[1]

“中國總是因為投資配置不當而浪費儲蓄。”[2]

部分中國媒體也發表過類似的觀點。

要揭示真相，就看這個經濟指標

要證偽這些說法很容易。衡量投資效率有一個公認的經濟指標，那就是增量資本產出率（ICOR），它反映GDP增長1%所需投資總值占GDP總值的比重。因此，增量資本產出率越低（前提是它是正數，也就是說它代表經濟擴張而不是收縮）投資效率就越高。在ICOR的統一指標衡量下，結果顯而易見，中國每增長“一美元”的GDP，所需要的投資比美國、日本或西歐少得多，也就是說，中國的固定投資在促進經濟增長上的效率遠高于西方經濟體。

為便于大家對此有更直觀的認識，表1呈現的是世界二十大經濟體增量資本產出率比較。這些經濟體加起來占世界GDP的80.4%。

以能消除短期經濟周期波動影響的5年移動平均線計算，中國GDP每增長一個百分點需要投資GDP的7.1%——在世界二十大經濟體中，中國排名第二。特別是，中國的增量資本產出率為7.1，遠比美國（10.0）、歐元區（22.4）、德國（30.3）、英國（70.1）更有效率，更不用說增量資本產出率為負的日本——這個值為負說明盡管有固定投資，但日本經濟仍在收縮。

表1中的這些數據完全是公開的，任何人都有權查閱。而在中國自封為嚴肅的經濟學家的人和部分中國媒體卻將“中國的投資在促進經濟增長上的效率低下”的謊言奉為真理，這種行為相當可恥，他們投身于“政治宣傳”而放棄了嚴肅的經濟學。

讓我們從國際比較轉向歷史比較，圖1呈現的是1966（“大躍進”的混亂結束后）到2021年中國增量資本產出率增長比較。GDP增長和固定投資占GDP比重，均以能消除短期經濟周期波動影響的5年移動平均線計算。

圖1

趨勢顯而易見：

·從1966-1976年這10年間，中國增量資本產出率增長了兩倍多——從2.0飆升至6.5，這是一個帶有極其嚴重后果的負面趨勢，這意味著中國需要投資GDP比重的三倍才能維持相同的經濟增速，否則中國經濟增速將降至以前水平的三分之一——這一時期的政治事件所帶來的破壞性經濟后果顯而易見。

·1976年后，中國增量資本產出率開始得到改善——到1978年已達到5.1。系統性地實施改革開放政策之后，情況開始持續改善。到1988年，中國增量資本產出率降至2.5。這表明了改革開放極大地提高了中國經濟效率——改革開放后投資效率的大幅提高，成為了1978年后中國“經濟奇跡”的開端。

改革開放初倡導效率的標語（圖片來源：網絡）

·中國增量資本產出率二十年來一直保持在很低的水平，到2007年僅上升到3.3。考慮到這一時期中國經濟發展水平不斷提高，從低收入經濟首先過渡到中低收入經濟體，然后再過渡到中等偏上收入經濟體，這是一個非常好的表現。因為當一個經濟體變得越發達時，其增量資本產出率就越高。在此期間，中國GDP平均增速并沒有大幅下降，因為固定投資占GDP比重不斷提高——從1988年的31.1%升至2007年的37.9%。這抵消了增量資本產出率上升，因此中國GDP增速自然保持不變。

這印證了一個簡單但重要的觀點：當一個經濟體變得更發達時，如果固定投資占其GDP比重保持不變，其增量資本產出率將不可避免地放緩。但這種經濟放緩并不是人們通常認為的“不可避免”——如果固定投資占其GDP比重增長速度至少與增量資本產出率增長速度一樣快，那么當這個經濟體變得更發達時，經濟增長就不會顯著放緩。這正是1988年至2007年在中國所發生的事情。

·從2007年開始，中國增量資本產出率急劇上升，2020年達到7.4。于是，有些人借此指出，以國際標準衡量，中國投資效率低下。但遺憾的是，他們犯了兩個根本性的錯誤。

首先，他們沒有進行國際比較——可以看出，其他國家的增量資本產出率在2007年后也在急劇上升，其上升幅度在大多數情況下遠遠高于中國。也就是說，中國增量資本產出率在2007年后不斷惡化并不是中國的特例，而是國際社會的縮影——考慮到所涉及的日期，這一過程顯然是由于2007年后爆發的國際金融危機造成的，但在這場危機期間，中國的表現實際上幾乎優于所有其他主要經濟體；

其次，他們沒有注意到歷史動態，即當一個經濟體變得越發達時，其增量資本產出率就越高——按照世界銀行標準，中國現在正接近“高收入國家”水平。