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拉詹：印度落后中國10-15年

張春：拉詹教授，我有一個問題是有關印度經濟的。過去幾年，您當印度行長的時候印度經濟增長非常搶眼，應該比中國的經濟增長速度還要快，我想問一下未來印度經濟增長的前景如何？面臨什么樣的一些挑戰？另外印度經濟增長對世界經濟和中國有什么啟示和意義？

拉姆拉格?拉詹：很多人都說印度和中國的增長速度是一樣的，印度的人口和中國也差不多。但從經濟上來說印度的經濟體規模還是比中國小很多。

剛才朱行長也說了，我們看到印度過去幾年增長非常的快，而且是一種趕超的增長。同時印度開工了很多基礎設施項目，包括房地產新房的建設，包括制造業方面。

印度現在的利率也是比較低的。

我們還需要進一步加強生產效率和全要素生產率增長。這些都是經濟日程重要的議題，但是還是要看印度的具體是否能落實。

我們有很多好的項目要做，但要看具體的實施。目前這些大的項目包括大規模基礎設施建設，目前項目正在全面鋪開，也在改變整個印度的面貌。可以期望的是，來幾年印度也能按照這樣的一個增長軌跡進行發展。

以前可以看到，印度增長落后中國10年到15年，明年中國經濟也會增速。印度不是說要趕超中國，但是未來的增長還是會保持一個很好的狀態。

朱民：十幾年前印度的經濟結構和中國不太一樣，因為印度的服務業占比很大。所以印度目前可能更多要關注制造業，包括解決勞動力就業問題。

如果印度想要迎接新一輪的工業革命，包括IT產業的發展，有什么計劃嗎？

拉姆拉格?拉詹：這個問題非常好，我們不能太多關注到底是制造業還是服務業，這兩個界限已經不明顯了。主要是打造一個很好的經濟環境，我們印度應該學習中國，不過是否像中國一樣關注制造業的發展，目前來看還是要謹慎。

世界發展非常快，中國在過去也經歷了一系列的增長問題，印度不一定要增加更多的制造業，也可以加大服務業的發展。

當然我們需要建設基礎設施，要建立更好的學校、更好的大學來提升人力資本質量。有很多的方法來推動印度經濟的發展，不光是制造業，還有服務業和其他的一些領域，結構改革是其中的解決之道。

以下是提問環節：

美聯儲政策會對中國造成壓力

主持人楊燕青：我有一個問題是問拉格拉姆?拉詹行長的，美聯儲推出非常規的貨幣政策操作，美聯儲的主席也講到，要想縮減資產負債表來避免經濟過熱。我的問題是美聯儲在2017年是更多的關注資產負債表還是利率？而且資產負債表的問題和利率水平有什么關系？還有如何評價美聯儲的貨幣政策？

另外一個問題問朱行長，美聯儲在2017年的政策對中國經濟有什么樣的影響？您怎么看中國和美國未來的總體關系？謝謝。

拉格拉姆?拉詹：在經濟疲軟的情況下，如果利率上升對經濟造成影響，肯定會調整利率的，當然不會很快調整，這是一個重要的工具。

但是考慮到資產購買、資產回購問題。如果開始賣資產的話，情況就復雜了。這和基礎經濟學有關，也與美聯儲的邏輯有關。

美聯儲會不會再次開始出售資產？我們知道資產出售對利率有影響，這要看它的長期作用，是不是長期要進行資產出售？

另外，是使用一些利率的工具還是資產的工具來進行調節？有的人可能認為這兩個工具都要使用，更多的人期望美聯儲還是關注利率方面，而不是資產方面。

朱民：利率和資產出售是兩個很重要的工具，利率可能是美聯儲考慮最多的，而且還會繼續在這方面進行一些操作，特別是在特朗普經濟政策清晰之后，有可能會引起美國通貨膨脹，所以美聯儲在今后12個月還是有升息的壓力。

目前走向還不是很清楚，而資產的出售是和利率是完全不同的兩個工具。另外一方面，美聯儲的升息對全球毫無疑問是有影響的，比如日本，日本的利率還是處在負利率階段。而且其他很多央行的政策出現了不同的方向，這會造成資產的流動以及全球金融市場的一些不確定性，總的來說，2017年我們還是會看到一些波動。

另外，美聯儲持續升息，市場關注的國債收益率還是較低的，即使特朗普上臺，美聯儲對利息的調整也會影響到整個國債收益率。

在2013年的時候，美國退出QE就對市場就產生了影響。現在如果再次出現問題，風險將會進行重新定義，全球的資產也會進行重新的配置，這會造成資本市場大幅的波動。

特朗普上臺之后是利率上升的，所以2013年5月出現的影響也可能會再次出現。

第三點，因為利率的上升，美元也會走強。過去六周美元已經增長了5%，這是歷史上增長最快的一段時期，而且還有繼續走強的趨勢。美元走強會造成幾個問題，如果你的債務是以美元計價的，壓力會比較大。如果當地市場更多是依靠美國的資金進入的話，也會出問題。我們看到美元指數走強是在1997年、1998年，引發了金融海嘯。我們現在預測美元還會走強，還會上漲，所以金融風險發生的可能性增大。

對中國來說，直接的影響或者貿易等其他方面的影響還是有限的。全球市場之間的聯系非常緊密，毫無疑問會有一定影響。特別是在特朗普經濟政策計劃出臺之后，美國的國債利率上升，同時中國的國債利率也很快上升，而且上升的是十年國債收益率，所以這兩個市場是相關度是非常高的。

而且中美兩個市場的調整方向也非常的一致，這會對人民幣會造成壓力，資金會從新興市場回流到美國。也會對中國市場造成更大的波動性。所以中國公司、中國政策制定者應該要考慮這些問題。

去產能的同時 要對失業勞動力進行政策扶持

觀察者網提問：朱行長您好，剛剛您和拉詹教授談論了制造業向消費行業轉移的問題，您也講到了中國投資消費比的變化，再結合上現在國內如火如荼的去產和供給側改革的現狀。因為上述這些資料，我想到了中部的一些省份的情況。

比如說山西，山西是以單純的煤炭行業作為經濟支柱的省份，而現在山西正在進行大規模的去產能，在這種情況下您認為勞動力應該流向服務業，但是服務業足夠支撐這么多勞動力進行再就業嗎？

觀察者網進行提問

朱民：你這個問題提的很好，去產能其實具有周期性的因素，也有結構的因素，如果市場經濟自然倒向周期波動，我們就認為總會有周期性調整。

產能是在不斷調整的，但是如果產能是持續性的過剩，那一定是結構問題。所以在中國煤炭產能過剩到今天這個情況下，那是主要是結構問題，也有周期問題，所以這個雙重調整是特別困難的。

它還涉及到企業利潤和經濟增長，更多要涉及到就業，所以在做結構改革的時候考慮就業是非常重要的因素。與此同時，當我們從以煤炭為主的結構轉向其他的時候，我們也要考慮有沒有新興的工業來彌補，這個矛盾能不能跨過去，能不能轉移到服務業，這個時候政策起特別大的作用。

政策補償是一個非常典型的國際經驗，政策能引導勞動力市場，使勞動力市場靈活性更強。政策支持的服務業還有其他新興行業能夠吸引勞動，所以從這個意義上來說，我們考慮去產能的時候，其實應該更多的考慮勞動力市場以及新興產業的支持的問題，只有這樣配合起來才能保持經濟增長的穩定性和社會穩定性。