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有數DataVision：民辦高校背后的操盤手
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有數DataVision遠川研究所旗下數據分析欄目，硬核數據、軟核財經
雖然都是連鎖生意，但高校有幾個不同的地方：
1、校舍裝潢、實驗設備這些都能標準化，但教師不能克隆，與其重新走一遍建校招教師這個流程，還不如直接買成熟的。
2、每所高校都有獨立的品牌，不可能像愛爾眼科那樣買下來統一換成愛爾眼科的招牌?？诒皇且怀幌δ芙⑵饋淼?，直接買成熟學校更加穩妥。
但對于高教集團來說，收購并購的資金獲取成本極高。在最高法院對《擔保法》的解釋中，明確指出：由于教育屬于公益事業，高教集團旗下最主要的資產，各類院校不能用于抵押貸款。
最低價的抵押貸款路徑受阻，只能各顯神通通過其它方式借貸，直接表現就是各家公司財務費用的飛速增長，尤其在2018年高校收購并購政策放開后。
以中教控股為例，財務費用從2016年1500萬激增至2022年3.08億，而資產負債率也由10%不到暴漲至50.63%。
上市之初，中教控股旗下僅有3家高校，2018年至今，中教控股花費95.8億元先后收購了10家高校，俗稱三本之王中王。
大肆收購的效果也是顯而易見的：集團層面招生數量水漲船高，營收規模與日俱增。但平心而論，就教育這件事，大大小小的高教集團，可能還真比不上幾十年如一日培養挖掘機人才的山東藍翔。
所以還是那句話，有條件的話，建議大家盡量上清華。
04.尾聲
在《置身事內》這本書的第二章，作者蘭小歡寫過這樣一段話：
“我很喜歡兩部國產電視劇，一部是《大明王朝1566》，一部是《走向共和》。這兩部劇有個共同點：開場第一集中，那些歷史上赫赫有名的大人物們，出場都沒有半點慷慨激昂或陰險狡詐的樣子，反倒都在做世上最乏味的事——算賬。
大明朝的閣老們在算國庫的虧空和來年的預算，李鴻章、慈禧和光緒則在為建海軍和修頤和園的費用傷腦筋。然而算著算著，觀眾就看到了刀光劍影，原來所有的政見沖突和人事謀略，都隱在這一兩一兩銀子的賬目之中。”
商業的事，財政的事，民生的事，大抵都是算賬的事。和醫療一樣，教育由于其強烈的民生屬性，人們往往會先入為主的從“教書育人”去思考它的方方面面，但在很多情況下，決定其歷史走向的時刻，與大明朝的閣佬算虧空、清政府的群臣籌軍費并無本質上的不同。
許許多多的現象，許許多多的政策，往往看上去難以理解，但算清楚了“一兩一兩銀子的賬目”，也就豁然開朗了。
參考資料:
[1] 各公司招股書，歷年財務報表
[2] 高教板塊專題報告：政策塵埃落定，高教股踏上估值修復之路 山證國際證券
[3] 職教政策鼓勵導向延續，培訓板塊經營優化可期 國盛證券
[4] 中教控股：高教職教并舉，并購整合凸顯龍頭優勢 東興證券
[5] 教育行業深度報告：職教學歷體系逐漸明晰，民辦高教迎新的發展機遇 浙商證券
[6] 上海鱗爪，郁慕俠
（本文原載于微信公眾號“有數DataVision”。）
- 原標題：三本之王”：民辦高校背后的操盤手 本文僅代表作者個人觀點。
- 責任編輯: 李泠
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