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觀察者網：現在來看，俄烏沖突已經不是一個短期現象。這場戰爭如果持續下去，將會對全球通脹帶來哪些影響？

劉元春：俄烏沖突的中期化態勢會直接導致歐洲能源危機加劇，全球能源價格進一步上揚，糧食問題凸顯。其次，多國的防務成本、戰爭支出將大幅增加。第三，歐洲地緣政治很可能在持續緊張中出現變異，其他區域地緣政治的惡化現象也會出現，從而使全球化的生產格局發生很大變化。

因此，俄烏沖突的中期化會對世界經濟增長產生很大的負面沖擊。

能源價格飆升是導致歐元區通脹率創紀錄的主要原因 圖源：歐盟統計局文件

觀察者網：目前出現一個國家破產的例子——斯里蘭卡，接下來會繼續出現第二個、第三個這樣的國家嗎？

劉元春：概率很大。之所以這么說，很重要的一個原因是現在全球的債務率非常高。全球債務率高企所帶來的最直接的結果就是，在加息的過程中，利息成本和相應的資金支付壓力將會全面上揚。

目前來看，出現貨幣危機和銀行債務危機壓力最大的是一些新興市場經濟體和南歐國家。

新興市場經濟體的債務率已經達到了207%，政府債務率達到了64%，都是過去30年的最高水平。更嚴重的是，這些債務一半是用外幣標價的，40%是由政府持有的。這就導致了政府必須還本付息，同時還要承受本幣貶值所帶來的貨幣錯配的成本。

因此，我們會看到，全世界的利率每增加100個基點，全球債務的利息支付就要多3萬億美元。再加上一些新興市場經濟體的本幣貶值達到接近20%的水平，也就意味著，他們所需要的本幣償付債務要比原來多3.6萬億美元的利息支付。這對大量的新興市場經濟體來說，都是承受不了的，因此出現主權債務違約的概率很大。

另外，出現貨幣危機概率也很大，就是說用來做空。

目前看來，由于歐洲中央銀行采取了一些對沖舉措，所以做空南歐國家的概率有所下降。但是一些新興市場經濟體，特別是債務率較高的，出現一些貨幣危機和銀行危機的概率會非常大。目前看來，新興市場經濟體2021年政府赤字率達到4.5%，貿易赤字達到GDP的3%。這都是很高的數據，因此不可持續。

原來大家談的是土耳其、阿根廷，有一陣還談到印度尼西亞、南非等國。大家都在看：第一，有沒有國際金融資本進行做空；第二，本國的利率水平是否與其基本面出現了嚴重的錯配；第三，本國的金融體系的脆弱性到底如何。

預測危機的產生是一個很難的事情，但是至少從這些參數來看，未來出現新興經濟體的金融動蕩應該是大概率事件。

斯里蘭卡民眾排隊等待購買燃料 圖源：新華社

觀察者網：在全球通脹肆虐的情況下，中國6月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.5%，上半年平均上漲1.7%，漲幅明顯低于其他主要經濟體。全球高通脹會“傳染”中國嗎？中國應該怎樣防范輸入性通脹的風險？

劉元春：第一，我們在進口端需要采取一些相應的對沖舉措。

目前來看，中國對于成本沖擊的消化能力還是挺強的。這些年雖然油價和一些原材料價格上漲幅度很大，但是我們一些商品的出廠價格，特別是消費品價格基本上沒有上漲，這說明大量的成本上漲沒有傳遞到消費端，而是由生產者自我承擔了。這是中國很大的一個優勢，我們在成本上還具有強大的消化能力。

但是，累積到一定程度，超過一個極限，這種成本上漲一定會在消費端顯現。大宗商品價格從去年開始上揚，今年年初俄烏沖突之后出現大幅度上揚，今年下半年應當就會在消費端有所體現。

第二，我們在出口端也必須有一些相應的舉措。

由于全球價格上漲幅度很大，導致中國和國外產品有一個價格差，所以中國在制成品上的價格優勢就體現出來了。因此我們會看到，俄烏沖突爆發后，除了4月份，我們的出口物流體系、供應鏈出現問題外，其他時間出口都保持著很好的狀況，超預期的狀況。

全球需要中國從供給端來平抑價格，因此，中國目前應該抓住這個契機，很好地梳理全球市場急需的、價格上漲較快的產品，保證整個生產體系和供應鏈的順暢。同時我們也應該審視“產能過剩”等概念，一些商品可能在全球的需求量很大，那么我們可能就不會產生產能過剩的問題。

當然更重要的是，我們要通過商品的大規模出口破壞歐美所形成的供應鏈同盟，他們老是想在產業鏈、供應鏈上替代中國。

從目前來看，全球通脹對中國經濟的輸入性影響，我們應當關注，但是不應當焦慮，因為這是我們的一個機會。

我們更應當對國內涉及到民生的一些短板高度關注，一是豬肉價格，二是消費型能源，比如一公升汽油達到10塊錢，老百姓承受起來肯定壓力大，可以考慮進行一些相應的價格補貼或者對沖。

進一步加碼的新能源戰略對于能源價格上漲是一個很好的對沖。我們有這樣的基礎，比如大力推廣新能源車，一定會導致對石油需求的大幅度減少。

今年雖然個別月份會有CPI破三的情況，但是從中國經濟復蘇的角度來講，我認為，中國經濟不能持續保持CPI在2%以下，這不利于我們的復蘇。如果CPI還是一點幾，那么物價實際上相當于回落了，這肯定得對經濟復蘇不利。

我們的CPI在3%左右的水平波動是一個較好的情況，因此現在不應該為中國物價的適度上揚而焦慮。我們應該做的是，一方面關注大宗的商品價格變化，在大宗商品的價格形成過程中間發揮大國的作用。另一方面是出口，我們要利用歐美制成品價格大幅上揚的機會，形成對他們重構的供應鏈的沖擊，保證我們制造業大國的地位。同時，還要關注國內民生問題。

近年來中國CPI走勢 圖源：國家統計局