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今天市場關注的焦點不再是跌宕起伏的A股，央行突然的“大招”成功搶了頭條。

央行11日大幅下調人民幣匯率中間價1136點，此舉導致人民幣早盤上演“驚魂一跌”，兌美元匯率一度直瀉1200點至6.3225，跌回兩年前。12日，人民幣中間價再次下調千點。央行回應，下調中間價是為了增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性，決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價。

那么，央行為何在此時放“大招”？是為了拯救低迷的出口？為人民幣加入SDR做出的努力？人民幣會進入長期貶值通道嗎？帶著這些問題，觀察者網采訪了中國社科院學部委員、央行前貨幣政策委員余永定，和復旦大學經濟學院副院長孫立堅。

兩位專家都認為，人民幣貶值在匯率形成的市場化方面邁進了一大步，但在人民幣貶值是否有加入SDR的考慮，以及人民幣是否進入貶值通道等問題上，兩位專家觀點不同，互相碰撞，一并供讀者們思考。

貶值是向市場化邁進一大步，但不會放棄干預

觀察者網：此次央行下調人民幣中間價，按照央行的官方說法，是為了進一步完善人民幣匯率中間價報價，更好發揮匯率對外匯需求的調節作用，具體如何理解？

余永定：央行的新聞稿里面說，完善人民幣匯率中間價報價后，做市商參考上日收盤匯率報價。如果他們這么做了，意味著，匯率在很大程度上是由市場決定的。

實際上，在咱們國家很長時間里，人民幣中間價央行是參考了做市商的報價的，但是同時又全面考慮了其他因素，所以在很大程度上匯率不是市場決定的。

這次等于是向市場化的方向邁進了一步，很有意義。以后做市商報一個價格，人民幣中間價大致就按這個方向定。不是央行自己認為人民幣應該有一個什么樣的中間價，就定一個中間價。匯率形成機制改革，就是要按照市場的供求關系決定人民幣匯率，所以說這個下調很有意義。

觀察者網：之前，央行可以根據自己的意圖進行一些干預，那么這次下調意味著……

余永定：這次下調，并不是就說央行就放棄了干預，而是允許市場發揮一定的作用。這次貶了2%，反映了市場意愿，事實上，人民幣匯率2%，甚至更高的貶值壓力一直存在的，但是央行為了維持匯率的穩定，一直干預，沒有讓匯率貶那么多，但這次允許貶很多一些了。

為什么要讓貶這么多，因為人民幣匯率近一段時間一直往下掉，我們就拖著不讓掉；現在隨著這個勢頭，往下走一走。未來哪一天政府就撒手不管了，它掉哪兒是哪兒。所以，咱們現在就是向著市場化的方向邁進一大步，并沒有放棄政府的干預。

2014年1月17日，人民幣兌美元即期匯率創匯改以來歷史新高6.04之后，一路下跌，8月11日創2012年7月來新低。

觀察者網：那么，孫老師看來，人民幣大幅貶值，央行的意圖是什么？

孫立堅：我認為有以下幾點原因。第一，這是人民銀行推進的重要的匯率制度改革，即根據國際市場、發達國家匯率的定價機制，用前一天的收盤價作為第二天的中間價。這也意味著央行參與市場決定價格的干預做法今天完全放開。由市場的供求關系決定匯率的水平。

這是重大的匯率制改革，也是我們一直想做的。為什么現在才做？這是時機的問題。最近中國的進出口受到很大的影響，很多國家匯率完全放開以后，貨幣政策會傳導到匯率上面，提升出口的競爭力。我們2%的漲跌幅限制不變，但中間價還是由政府在引導。如果政府引導向下貶值，那么海外又會認為你在操縱匯率。

但現在我們會發現，人民幣在沒有貿易順差、沒有跨國企業的投資順差這種雙順差情況下，人民幣的供求關系一定會出現從供不應求到供求平衡甚至是供過于求的狀況。

這些力量都在推動人民幣貶值。所以央行順應了市場的力量，讓人民幣在這個時候貶值，有效地抗衡了其他國家出現大幅貶值造成中國人民幣有效匯率升值的狀況。今天反而我們可以借助市場的力量，促進出口的發展。

我們的內需還要時間培育，中國要兩條腿走路，我們需要外需為我們贏得培育內需的時間。這是第一。

第二，今天匯率的貶值實際上還不是真正意義上市場的供求關系，因為我們今天對美元2%漲跌幅的限制沒有放開。中間價下調迎合了市場的力量。中國采取的是漸進制的改革，這是我們走向市場的又一步。

等到中間價的（形成機制）市場化以后，接下來就是把2%的限制最終完全放開，再進一步，就是完全把資本賬戶打開，到時將是全方位的供求關系來決定人民幣的匯率。

所以我們在一步步往前走，最終的目標是人民幣匯率完全放開，而且是在資本賬戶自由開放環境下的完全放開。這也是中國人民幣國際化的最終目標。

今天人民幣匯率大跌并不是市場化造成的結果，而是我們把中間價的政府干預放開，然后市場帶來的貶值。

第三，在中國經濟低迷的情況下，制度的轉變會產生過度調整（overshooting），就是過度反應的狀況。本來大家都覺得人民幣匯率至少有國家來托底，現在底不托了，由市場來決定的時候，可能今天在美元升值、人民幣貶值的預期下，有一個落袋為安，購美元棄人民幣的過程。這可能會導致人民幣在短時間出現制度帶來的貶值趨勢。

這種情況很像當年香港回歸大陸的時候，人民幣也出現了貶值的力量，但很快隨著中國經濟的企穩，人民幣沒有受到任何資本貨幣的轉換帶來的貶值的影響。最后我們發現人民幣還是在信心不斷恢復的情況下，需求不斷地增加。

市場確實有一種恐慌的力量在推動人民幣大幅貶值。本來不應該貶得這么厲害。我覺得是以前匯率沒跟著市場走，今天在這種環境下跟著市場走出現的超調的反應，這是正常的現象，慢慢人民幣的調整幅度會變小。

今后由于中間價變了，人民幣匯率雙向波動的幅度也在加大，這有利于人民幣匯率機制的市場化。