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其次，對越投資的主要考量是內外部形勢變化下的被動產業轉移。我們曾發現，2015至2017年，美國僅在服裝、鞋類、箱包等勞動密集型產品方面對中國的依賴減少，但2017至2019年中國在美國進口中的占比全線下降，份額被東南亞國家和墨西哥搶占，與上述中資企業投資越南的步調變化一致。這表明，2017年前企業主要是因為中國人工、土地等要素成本升高而遷往越南，2017年之后則是為了規避中美貿易戰下的高額關稅而遷往越南。

再次，對越非制造業投資集中在電力領域，基建反而成為短板。在AEI統計到的269億美元中國對越南投資中，能源占175億（65%），而能源投資幾乎全是發電項目。越南電力短缺，越南工業貿易部指出，該國2021年將面臨66億千瓦時的電力缺口，往后還將繼續擴大，這也是中資企業紛紛投資越南電廠的原因。而在公路等其他基建領域，盡管中國企業興趣濃厚，但越南政府在涉華經貿上舉止謹慎，且中企在越延期、超支和施工質量問題嚴重，往往使越方望而卻步。2019年越南交通部取消南北高速8個標段的國際招標，轉而以更低的門檻邀請越南本國企業投標，對中資企業的不信任被認為是重要原因之一。

三、結論與建議：中國如何把握越南機遇？

綜上，日、韓、歐、中赴越南投資存在不同的考量和策略。日本對越投資由國家主導，意在拓展經貿外交，以基建和產業園帶動企業入駐，開發當地市場和謀求產業鏈布局并舉。韓國對越投資是大企業主導，旨在利用越南當地的要素優勢，建立電子行業的大型離岸生產基地，輻射全球市場。歐盟對越投資與雙方的自貿協定密切相關，隱含歐盟重塑產業鏈、分散風險的政治考慮。中國對越投資則主要反映外部環境壓力下中小企業自發的生產外遷。

進入越南的大量外資將在合作與競爭中共存。一方面，考慮到越南本土產業鏈鏈條越來密集、覆蓋行業越來越豐富，各國的優勢產業鏈可能匯集在越南，形成集群，越南的三星產業鏈即是例證。另一方面，不同國家的外交經貿目標和不同企業的經營發展目標聚集在越南區區33萬平方公里的土地上，勢必將引發競爭沖突。基建方面，日本和中國已在東南亞的多個建設項目中成為競標對手。制造業方面，不同國家的同行企業可能爭奪同一塊廠房，或謀求建立排他性的產業鏈。激烈競爭或導致越南制造業成本加速上升，而越南政府的投資審批也將更加挑剔，對項目的行業、效益和環境影響提出更高要求。

在筆者看來，把握越南的投資機遇，可從以下三點入手：

第一，把握越南的低關稅優勢，發展針對歐美的出口導向型投資。早在貿易戰爆發之前，美國和歐盟便已是越南的頭兩大出口目的地，而中美貿易戰和歐越投資協定簽署，更是分別使越南對美、歐出口的關稅優勢顯著擴大。但應當注意到，越南對中國和東盟其他國家的出口則沒有顯著的關稅優勢。考慮到越南最低工資2015至2019年平均增長8.8%，一線城市（河內、胡志明市）薪資增速更高，純粹發展低附加值勞動密集型產業的經濟效益已經減弱，企業應當審慎決策，避免盲目跟風投資越南，對于銷往非歐盟地區的商品，可將生產留在國內或遷往柬埔寨、菲律賓等國。

第二，中國與越南現有產業鏈互補性強，企業對越投資應注重產業鏈完整性和數字優勢。首先，越南制造業集中在紡織、電子、機械等領域的下游加工或裝配，但中上游短板明顯，依賴進口。中國制造業優勢在于行業門類齊全，產業配套經驗豐富，性價比高。面對在越南加強本地化生產的壓力，中資企業不妨順勢而為，利用產業鏈配套的豐富經驗，圍繞大企業投資布局。其次，越南數字經濟潛力巨大，但本國供給能力不足，而中資企業競爭力不斷提高，特別是在AI、數字化等領域已經領先歐、日、韓，中企可考慮與越南企業合資開發當地數字市場，發掘數字消費、金融科技和產業數字化機遇。

第三，簽署更高規格的雙邊自貿及投資協定，降低投資布局越南的風險，并為赴越投資企業提供便利服務。一方面，日本、歐盟與越南單獨簽署自貿協定和投資協定，韓國與越南簽署自貿協定，這不僅降低了相關企業在越南投資的風險，也有助于爭取到更多優惠。相比之下，中國與越南尚缺乏高規格的雙邊貿易投資協定，雙方主要在2010年啟動的中國—東盟自貿區框架下開展經貿往來。另一方面，可以學習外國經驗，為廣大中資企業投資越南創造便利。如日本在越南的產業園不僅能享受稅收優惠，提供水電等基本服務，還聘用專業人才，為入駐企業提供政策咨詢、工作許可辦理、行政管理、報關和租賃介紹等服務，為缺乏海外經驗的企業的投資、運營、營銷提供巨大便利。針對越南開放力度大、但營商環境尚不成熟這一特點，政府層面可為赴越發展的企業提供更多幫助。

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