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近期中央宏觀政策有變，穩增長開始放在顯著重要的位置：2月29日，央行祭出降準大招，下調存款準備金率0.5%；此前二三線城市放寬房貸政策。萬眾期待的兩會，又會如何定調2016年中國經濟宏觀政策？

兩會召開前夕，觀察者網在上海浦東采訪了匯豐銀行大中華區首席經濟學家、董事總經理屈宏斌。當天屈宏斌剛剛參加完G20上海峰會。在金融圈從業20多年的屈宏斌，深深的紋路刻在眉宇之間，似乎顯示，他是那種一直對中國經濟憂心忡忡的學者。

事實上相反，屈宏斌說，如果今年供需兩端政策雙管齊下，三季度中國經濟有望企穩回升。

去年以來，屈宏斌一直在呼吁，當前中國應該“提升勞動生產率及技術，需要加大投資力度，同時堅定工業化道路不動搖，而非過早向服務業轉型” 。

他也曾在去年6月份接受觀察者網采訪時提出，要避免和確保不從工業化、城市化和國際化的正道上脫軌。因為當時的經濟態勢是，出口需求不好，工業增長乏力，但第三產業發展勢頭較好，這被主流輿論解釋為調結構的目標和成果。

經濟形勢仍然未變，但2016年以來，中國的宏觀政策出現積極動向。屈宏斌對中國央行行長周小川及財政部長樓繼偉在G20峰會上的所言的“穩健偏寬松貨幣政策”，以及擴大財政赤字促進經濟增長等新說法，表示歡迎。這些表態曾被復旦大學張軍教授解讀為，2016兩會中國經濟宏觀政策的定調。

屈宏斌在接受觀察者網的采訪中一再強調，中國經濟下行壓力大的背景下，重視供給側改革，不可偏廢需求側。采訪完僅隔一天，2月29日，央行宣布降準。

在采訪中，屈宏斌也回應了人們對寬松貨幣政策剛剛啟動，一線城市房地產即出現瘋長的擔憂。他說，房地產的新動向值得重視，但我們要關注當前宏觀經濟的主要矛盾，力求在解決實體經濟困難和防止資產價格上漲，之間尋找平衡。

此外，屈宏斌還提出了一攬子供需兩端發力的政策建議。他認為，如果這些政策得到落實，三季度中國經濟有望企穩回升。

以下是采訪全文

穩增長仍需一攬子政策發力

觀察者網：周小川2月26日在G20上海峰會的記者會上剛提到“穩健略偏寬松”的說法，29日就推出了降準政策。您怎么看？

屈宏斌：央行的降準有助于緩解企業融資壓力并為財政擴張提供支持，但穩增長仍需一攬子措施(貨幣，財政寬松及各項改革)共同發力。

觀察者網：大家也注意到了，1月份信貸數據上漲得比較快，M2同比增速升至19月以來最高點。去年學界一直呼吁應該放松信貸加大刺激政策，從今年G20上海峰會期間周小川和樓繼偉的講話來看，2016年穩增長已經放在第一重要的位置。復旦的張軍教授解讀，G20上周小川和樓繼偉的表態，為這次兩會政府報告對今年的政策定了調，你怎么看？

屈宏斌：首先，綜合目前的各種因素，國內的經濟形勢和全球最近最新的經濟形勢，包括你剛才提的G20對經濟形勢最新的判斷，基本上還是，中國經濟下行壓力比較大，而且金融市場近期的波動過度，那言外之意就是，中國經濟還面臨更大的不確定性。

具體一點比如說，外圍因素，一方面隨著美國加息周期開啟，國際資本從中國在內的新興市場流出的趨勢在進一步顯現，進一步加速。與此同時，由于全球經濟復蘇的步伐還不一致，總體而言全球經濟的需求還很乏力，這表現為，我們的出口在2015年達到多年以來的新低。我們一月份出口負增長的幅度還在加大，達到-6.6%。

一方面有資本流出，另一方面出口增速下滑、下降的幅度也在增大。這說明了我們所面臨的外部環境，就是全球經濟的環境，比我們過去幾個月的形勢更加嚴峻。

另一方面，國內來看，經濟下行的壓力仍然在增大，這是不爭的事實。2015年GDP增速雖然全年在6.9%，但是四季度和三季度相比，增速放緩的趨勢還在，并沒有止跌回穩。

而且這是基于2014年11月份以來六次降息和五次降準（不包括2月29日最新一次的降準）的背景下的增速，這說明，我們經濟下行的風險比想象中或大家預計的要大。

目前中央提出了總的基調是，從供需兩端著力，要保持經濟增幅在一個合理的區間。

供給側和需求側不對立， 也不可替代

觀察者網：去年習大大提出供給側改革之后，輿論一度聚焦供給側，認為以往過于注重需求側，現在僅靠刺激總需求，效果已經不明顯了。所以現在要強調中長期的供給側，你是怎么理解的？

屈宏斌：去年下半年中央提出供給側改革的新提法，媒體和輿論很關注“供給側改革”到底是什么。去年年底的中央工作會議就細化為，“三去、一降、一補”，即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，我覺得這就說得很清楚了。

但是，由于“供給側改革”是一個新提法，輿論在聚焦供給側的時候，就容易厚此薄彼。

我想強調的是，從目前的經濟形勢來講，我們需要的最佳選擇就是，供需兩側的政策要雙管齊下，不可偏廢，這兩邊都需要有。

因為我們的總需求的確面臨比較大的下行壓力，這種下行的壓力不僅僅是來自于國內，也來自于國際市場，這種形勢要求我們不能忽視需求側管理。

需求側和供給側之間的關系，我覺得不是對立關系，而是相輔相成的。而且這兩個也不可替代。

為什么說供給側和需求側是相輔相成的呢？“供給側改革”它主要是解決供給方面的矛盾和問題，就是潛在增長率下降過快，這個主要是為未來中長期保持經濟合理增長奠定一個基礎。

如果潛在增長率下來了，再刺激需求，我估計也不能保證未來中長期的增長。防止潛在增長率下降必須通過供給側改革來進行。同時，為了推動供給側改革，也需要短期的需求增長，將經濟維持在相對穩定的區間，如果經濟下行得過猛、過快，反而會不利于供給側改革。

因為，有的供給側改革有緊縮性效應，一味強調過供給側改革，而需求側沒有跟上，經濟下行風險就會加劇，反而會出現大家不愿意看到的現象——比如經濟硬著陸，供給側的改革措施反而難以推進。

所以，還是當初李克強總理的提法，改革、調結構，會為穩增長增添后勁，穩增長會為調結構創造有利條件。套用這句話就是，供給側改革會為短期的經濟增長增添后勁，但是需求管理會為供給側改革創造有利條件。

關注一線房價 但更要考慮當前主要矛盾

觀察者網：那么，當前經濟形勢下，供給側改革和需求側兩端發力，應該重點要做點什么？

屈宏斌：首先我剛才說了這兩個之間不對立，兩個要雙管齊下，經濟面臨下行風險，有通縮的壓力，這要求大家不能忽視需求側改革。那么怎么做？

我覺得至少有三個方面，首先就是貨幣政策，我覺得仍然有進一步寬松的空間，尤其是為實體經濟提供更多支持的空間。

具體來講，不僅僅是降息降準，也可以通過其他的流動性管理的措施，比如說短期中期的借貸便利條件、公開市場操作等。同時還可以通過擴大債券市場，讓債券市場在整個融資的結構中占比提高，提高直接融資比例。

這些都對實體經濟的融資成本下降有利，因為債券市場融資成本相對還是比較便宜的。

通過匯率貶值去穩增長，我們認為并不是一個最好的政策選項之一。