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李揚:中國的國情和去杠桿努力,外國評級機構選擇看不見
關鍵字: 復旦首席經濟學家論壇李揚去杠桿標普下調主權信用評級中國杠桿率因此,我們需要一個全面的改革,來使得地方政府減少它負債的動力,主要有四個:
第一,進一步理順政府市場關系,少做一點。做的少不就不借錢了嗎?現在什么都要做,就要借錢。
第二,硬化政府的預算約束。如果預算是軟的,那它就可以向民間借,可以向政府要錢。
第三,最重要的就是讓民營資本進入現在由你干的這些領域,但是這些領域,已經喊了很久很久,那就是不進來,原因我們這里提了至少有幾個:一個是產權得不到保護,去年11月3號,中共中央國務院聯合下文,關于加強產權保護的意見,再次重申非國有資本的產權,神圣不可侵犯。再一次豁免了它的原罪,新舊法在處理問題的時候,從舊,從輕。
這在法律制度上,已經非常寬了,已經不能再寬了。
第四,理順中央和地方的財政關系,這是一個大題目。
中國的對外部門,它的杠桿率不高,是世界上最好的,沒有之一,它是最好的,因為我們實際上有很多對外投資頭寸的凈額。但負債它總是有緣由的,在這個過程當中,它有資產形成,特別是分析中國的問題的時候,資產的這個問題,尤其需要我們注意。因為,如果發達國家政府從事債務融資,主要是彌補其公共消費,彌合養老金缺口,而中國則基本用來投資。用途不同,結果是天壤之別。我們講,如果債務直接用于投資,這些投資形成資產,并有現金流產生,這便為償債奠定了可靠的物質基礎,反而會降低風險。我們和國際機構要談,我們這么大的借債,搞資產投資,他們不太愿意接受這個,但是我們必須說我們這個道理。
我給大家匯報一下我們最年做的工作之一,中國自本世紀以來,國家資本負債表,這個賬我們已經算清楚了。根據這個賬,2016年,按寬口徑算,中國的主權負債139.6萬億,主權資產241.4萬億元,資產凈值為101.8萬億元。當今還有比我們更好的嗎?我們把土地、建筑物扣除,只剩下儲備,只剩下黃金,白銀和我們在國外資本市場上的上市公司,還有20.2萬億,非常高,非常之高。
所以無論怎么算,中國不存在清償力的風險,中國危機爆發的風險是很低的,忽略中國這個特色,那就是妄下結論,我們覺得這是不負責任的。
我們說中國債務問題不會成為問題,還有一個很重要的原因,中國從1994年,就是一個儲蓄大于投資的國家,儲蓄大于投資,總體來說,我們是向外輸出資本,而不是輸入資本。
圖/觀察者網 吳婭坤
從債務的結構上來看,我們中國全部債務中,以外幣定值者,不足3%,所以從這個大的宏觀和長期的背景來看,中國沒有什么債務危機,不可能有,我們左口袋、右口袋自我平衡就可以了。
我們看看,我們是這種情況,他們仍然給我們降級,邏輯是什么?這里我們給了一個評級機構提供的評價。我們有四類評價機制:第一,經濟實力。第二,體制實力。第三,財政實力。第四,應對突發事件的風險敏感性。
圖/觀察者網 吳婭坤
圖/觀察者網 吳婭坤
八年來,我們金融領域出現了這么多的事,好在黨中央國務院英明決策,這是開會開得嚴厲,金融工作會議問題之嚴厲,說的是決策之強硬,是前所未有的,所以我們向高風險宣戰。
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