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爭鳴|新年首周:人民幣離岸爆漲,央媽出手了嗎
關鍵字: 離岸人民幣屠殺空頭離岸人民幣暴漲看空人民幣的炮灰人民幣貶值干預派:看空人民幣?這不是最后一次當炮灰
作者: NE0
新的一年剛開始,人民幣就在匯率市場上掀起了一場腥風血雨。
1月4日,離岸人民幣匯率暴漲,日內漲幅超過700個基點,第二天繼續馬不停蹄地虐殺空頭,一度暴漲至6.7815,離近期的高點6.9872相差2000個基點以上。對于任何一個投機者而言,相信看了人民幣走勢的K線圖都會抽一口冷氣。
但這樣的兇悍凌厲,殺伐果斷的手法,并不是第一次。從2015年811匯改之后,離岸人民幣匯率市場上已經發生了很多次。
看對方向,選錯對手
2015年8月11日的匯改之后,人民幣走出了一波暴漲的行情,但是8月24、25日跳出小平臺之后,立馬迎來5連跌,此后6個交易日逐步回升到此前的位置時,又是一根大陰線殺跌下來。
(美元對人民幣走勢,匯率上的漲,表現為圖形上的跌,下同)
同樣的事情在2016年1月11日再一次表現得淋漓盡致,經過數個月的上漲之后,一根巨大無比的陰線在一個明顯的上漲趨勢中直接砍下來,然后又是一個下降通道的開啟。
我們都說投機市場很像一個賭場,那么一個賭場里最可怕的對手是什么樣的對手?就是一個有著極其堅定的意志和近乎無限籌碼的對手。
很多投機者都以為自己看清了對手的底牌,就肆無忌憚地沖進這個牌桌想巧取豪奪分一杯羹,但這些投機者從來沒有考慮過,就算把底牌全部翻給你看又如何?你甚至可以贏他一千回、一萬回,但是,你只要輸一回,一回,你就Game Over,被清理出去了。
賭場里面最愚蠢的事莫過于恃著自己的小聰明,選那樣的一個巨人般的對手,來作為自己的對手盤。
市場里絕大部分投機者的資本是有限的,更別說在一個帶杠桿的市場里,有限的資本會因為杠桿的放大效應導致對于風險的承受能力急劇下降。
大量對沖基金的人民幣空頭持倉成本所對應的人民幣兌美元匯率約在6.89-6.92。一旦走勢短期內出現大幅度偏離,這些空頭頭寸大幅虧損,甚至爆倉都是很正常的事。更恐怖的是,當市場上的空頭出現大面積的虧損時,大量空頭為了止損會被迫回補自己的倉位,在流動性本來就不大的市場,如果找不到足夠的對手盤,空頭自己的踩踏式回補就會再一次踩死大量的空頭。
這些人“死”得冤嗎?一點都不冤。他們死就死在把趨勢看得太清楚,他們眼里只有趨勢,而忘了這個趨勢路上站著的那個對手。
單純看圖形的話,絕大部分人都看得出是一個上漲的態勢,但這個看似一步一步向上爬的趨勢,卻讓我想到的是羅素的那個火雞。
在一個火雞飼養場里,有一只火雞發現,每天上午9點鐘主人給它喂食。然而作為一個卓越的歸納主義者,它并不馬上做出結論。它一直等到已收集了有關上午9點給它喂食這一經驗事實的大量觀察;而且,它是在多種情況下進行這些觀察的:雨天和晴天,熱天和冷天,星期三和星期四……它每天都在自己的記錄表中加進新的觀察陳述。
最后,這個火雞進行歸納推理,得出了下面的結論:“主人總是在上午9點鐘給我喂食。”然而,在感恩節前夕,等待它的并不是美味的食物,而是明晃晃的屠刀,火雞不但沒有吃到美食,它自己就是美食。
那些做空人民幣的人,就是那只火雞。
一個投機者應該有的覺悟
投資的第一條鐵律據巴菲特說是保住本金。
什么是保住本金,按照我的理解,就是明白這個市場里什么錢是可以吃的,什么錢是不可以吃的,有些東西不該你吃的,吞下去能不能消化先別說,搞不好最后還得加倍吐出來。
P2P行業有一句老話,叫做你盯著別人的利息,別人盯著你的本金。那些以為自己看對趨勢瘋狂加杠桿的人盯著利潤,卻忘了對手一次就可以在短時間內用巨量資金瞬間把他們的利潤和本金一起清理掉。
15年底至16年初,當時央行出手干預人民幣的匯率,是要硬扛人民幣的趨勢?還是為了強行扭曲匯率?不,跟世界上絕大部分主流的新自由主義教科書宣傳的相反,投機市場本身除了在個別的時間點能夠靠運氣恰巧反映真實經濟的情況之外,它在絕大部分時間段里更多的是反映了人性的貪婪與瘋狂在市場里的扭曲。
對于人民幣離岸市場而言,在中國的基本面沒有發生太大的改變時,恰恰是這些瘋狂進來的過量資金迅速地把對基本面的反映過度扭曲,制造出一個扭曲同時被強化的趨勢。那一根根大陰線,不是央行想用蠻力扭轉方向,而是去修正那些貪婪的資金扭曲后的市場,不斷地清理掉那些因為自己內心貪婪而失去倉位控制、把風險暴露出來的資金。
貪婪的投機者總是希望能夠用空間去換時間,用高杠桿盡可能地縮短獲取利潤的時間,把一個本該在幾個月甚至是幾年內才走完的趨勢在幾周,甚至幾天內就干完,然后卷著利潤走人。
但是維系市場穩定的機構的想法從來都是拿時間來換空間,把一個可能趨勢的波動率通過時間的延展平攤到相對穩定的狀態,任何失控的節奏對整個經濟體而言都有可能會是一場災難,因為扭曲本身就會自我強化,一旦無法控制住這種自我強化,就會使得瘋狂過后一地雞毛。
通過一次次短促而猛烈的清理,所有的激進投機者都會被清理出去,最終讓所有的投機者明白,有一些底線,不是他們能碰的。
畢竟,任何一個政府的存在,都會去嘗試維持社會秩序和金融秩序在一個相對可控的秩序內運行,一個投資者在資本市場追逐利潤的時候,卻只會考慮能從市場的扭曲中獲利多少,而不會考慮他所追逐的東西會對社會產生何種影響,影響會有多嚴重。
不管是干預還是打壓,最終的目的還是讓市場回到正常的、可控的渠道。
而降低市場的波動,平滑趨勢的震蕩,意味著時刻在市場的頭上懸掛上一把可能掉下來的達摩克里斯之劍,通過對高杠桿資金的清理,只留下那些因為忌憚風險而輕倉的資金。
對于管理者而言,控制了一定時間內市場上的倉位,就控制了市場波動的節奏。
明白這點,一個投機者才能去吃那些能吃的部分,這是一個投機者應該具備的最基本覺悟。
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- 責任編輯:趙曉明
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