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國(guó)際化是中國(guó)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)，市場(chǎng)化和法制化都在為國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。市場(chǎng)化讓未來(lái)的中國(guó)資本市場(chǎng)具有投資價(jià)值，法制化是讓境外（國(guó)外）投資者有信心、有預(yù)期。中國(guó)資本市場(chǎng)不能永遠(yuǎn)是一個(gè)封閉、半封閉的市場(chǎng)，不能停留在管道式開(kāi)放的階段，QFII、RQFII、“深港通”、“滬港通”不能從根本上解決中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化目標(biāo)。管道式開(kāi)放不可能讓中國(guó)資本市場(chǎng)成為新的國(guó)際金融中心。而要成為新的國(guó)際金融中心，中國(guó)資本市場(chǎng)就必須全面開(kāi)放。我們不是為國(guó)際化而國(guó)際化，而是要通過(guò)國(guó)際化把中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)成新的國(guó)際金融中心。

5.確立了市場(chǎng)運(yùn)行的基本原則

我們所確立的市場(chǎng)運(yùn)行的基本原則是：建制度，不干預(yù)，零容忍。

建制度

資本市場(chǎng)的制度建設(shè)必須符合市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的要求，制度的靈魂是市場(chǎng)化、法制化，方向是國(guó)際化。

不干預(yù)

制度建好了就不能隨意干預(yù)，不能說(shuō)股票漲到了4000點(diǎn)，你就干預(yù)，讓指數(shù)降下來(lái)；股票跌到2800點(diǎn)，你又必須讓指數(shù)升上去。市場(chǎng)應(yīng)有自己的規(guī)律，不是由主觀意志決定的。當(dāng)然，如果市場(chǎng)出現(xiàn)了系統(tǒng)性危機(jī)，政府或者央行有責(zé)任維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。不干預(yù)，不是說(shuō)市場(chǎng)都要崩潰了還在袖手旁觀，而是指在市場(chǎng)日常運(yùn)行中應(yīng)由市場(chǎng)的力量和投資者博弈支配，每個(gè)投資主體、每個(gè)市場(chǎng)主體只要恪守法律和市場(chǎng)規(guī)則就可以了。

當(dāng)然，一個(gè)國(guó)家在資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中難免出現(xiàn)危急時(shí)刻。一旦出現(xiàn)金融危機(jī)，央行有責(zé)任維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。在中國(guó)，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)乃至危機(jī)，有人指望證券監(jiān)管部門，也就是中國(guó)證監(jiān)會(huì)來(lái)干預(yù)市場(chǎng)。其實(shí)證券監(jiān)管者沒(méi)有維護(hù)市場(chǎng)指數(shù)的責(zé)任。所以，要正確理解“不干預(yù)”。

零容忍

零容忍就是任何人不要以任何理由為違規(guī)違法行為背書，要對(duì)違規(guī)違法行為予以嚴(yán)厲的處罰。不論是虛假陳述，還是內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違規(guī)違法行為，必須按照《公司法》、《證券法》和《刑法》的要求予以處罰，對(duì)所有的違規(guī)違法行為必須是零容忍，還市場(chǎng)一個(gè)透明的市場(chǎng)，一個(gè)公平的市場(chǎng)。

以上就是這十年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)五個(gè)方面的巨大變化。

這十年來(lái)，很少有像中國(guó)資本市場(chǎng)這樣從理念上發(fā)生了如此翻天覆地變化的領(lǐng)域。這個(gè)變化意味著中國(guó)資本市場(chǎng)找到了正確的發(fā)展方向，走上了正確的發(fā)展道路，我以前曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，中國(guó)資本市場(chǎng)在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里有三點(diǎn)沒(méi)有搞明白：一是在中國(guó)為什么要發(fā)展資本市場(chǎng)沒(méi)有搞明白；二是中國(guó)如何發(fā)展好資本市場(chǎng)沒(méi)有搞明白，三是中國(guó)資本市場(chǎng)的彼岸在哪里沒(méi)有搞明白。到今天，解決這三個(gè)問(wèn)題或疑惑的答案我們找到了。

我們知道，在中國(guó)，發(fā)展資本市場(chǎng)不是權(quán)宜之計(jì)，是中國(guó)金融現(xiàn)代化的基礎(chǔ)工程，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的重要力量，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的重要推動(dòng)者，甚至是中國(guó)社會(huì)走向現(xiàn)代社會(huì)的推動(dòng)者。大家想想，如果把中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)成了國(guó)際金融中心，中國(guó)社會(huì)的法制將多么完善。要成為國(guó)際金融中心，法制必須完善的，必須是法制社會(huì)。為什么英國(guó)無(wú)論國(guó)土面積還是經(jīng)濟(jì)實(shí)力都在下降，但倫敦的國(guó)際金融中心地位沒(méi)有絲毫削弱？首先是因?yàn)榉ㄖ频耐晟啤?

要成為國(guó)際金融中心，中國(guó)社會(huì)要有良好的契約精神。法制是社會(huì)進(jìn)行秩序的底線，契約是維護(hù)社會(huì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的樞紐。透明度則是現(xiàn)代金融的靈魂。如果法制完善、有良好的契約精神，有足夠的透明度，這實(shí)質(zhì)上就是一個(gè)現(xiàn)代化的社會(huì)結(jié)構(gòu)。所以，我經(jīng)常說(shuō)，我們要高度重視資本市場(chǎng)的發(fā)展，特別是資本市場(chǎng)國(guó)際化對(duì)中國(guó)社會(huì)現(xiàn)代化帶來(lái)的重要推動(dòng)作用。2001年12月中國(guó)加入WTO，我們可能只注意到可以參與國(guó)際分工和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系，通過(guò)比較優(yōu)勢(shì)獲得比較利益。實(shí)際上加入WTO后，我們深切地體會(huì)到保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重要性。尊重和保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)是衡量一個(gè)社會(huì)文明程度的重要標(biāo)志。

加入WTO后，中國(guó)在保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面取得了巨大進(jìn)步。現(xiàn)在尊重并保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)在中國(guó)深入人心。我們都在大學(xué)工作，深有體會(huì)。2000年之前，大學(xué)教授、學(xué)者們寫論文很少有索引，通篇都是“我認(rèn)為”，加入WTO之后，教授們就不敢這么寫了。一篇論文如果沒(méi)有索引，沒(méi)有引文，統(tǒng)統(tǒng)都是“我認(rèn)為”，這樣的文章肯定發(fā)表不了。

這就是中國(guó)社會(huì)的進(jìn)步。這種進(jìn)步是加入WTO后中國(guó)人觀念的巨大進(jìn)步。如果我們的金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)未來(lái)可以成為國(guó)際金融中心，我確信中國(guó)一定是一個(gè)法律社會(huì)。這十年來(lái)，中國(guó)的法制建設(shè)有了很大進(jìn)步，但坦率地講，離國(guó)際金融中心的標(biāo)準(zhǔn)還有相當(dāng)大的差距。我們的法制不僅要讓自己放心，還要讓外國(guó)投資者放心。外國(guó)投資者放心了，他就能拿真金白銀買你的債券和股票，因?yàn)樵谶@里投資沒(méi)有任何擔(dān)憂，法制和契約精神堅(jiān)如磐石，說(shuō)到做到，言出必行。

二、注冊(cè)制改革是這十年乃至中國(guó)資本市場(chǎng)三十多年來(lái)最具有里程碑意義的標(biāo)志性事情

1.上交所創(chuàng)立科創(chuàng)按并實(shí)行注冊(cè)制改革

在這10年的眾多變化中，最具有標(biāo)志性意義的是注冊(cè)制改革。中國(guó)資本這10年林林總總發(fā)生了一些變化，但最重要、具有標(biāo)志性的就是注冊(cè)制改革。注冊(cè)制改革是這十年乃至中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展三十多年來(lái)最具有里程碑意義的標(biāo)志性事件。

注冊(cè)制改革，是習(xí)近平總書記在“首屆（國(guó)際）進(jìn)出口博覽會(huì)”上親自宣布的。經(jīng)過(guò)半年的籌備，2019年6月13日開(kāi)始運(yùn)行。注冊(cè)制改革之前討論了很久，一直下不了決心，因?yàn)樽?cè)制改革對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的環(huán)境、基礎(chǔ)條件要求很高，在注冊(cè)制改革之前中國(guó)是核準(zhǔn)制，核準(zhǔn)制之前是行政審批制，是額度制。