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吳曉求：中國資本市場：從過去到未來 ——如何構建新模式
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吳曉求中國人民大學原副校長、學術委員會副主席、中國資本市場研究院院長
最后更新: 2022-06-28 16:43:34（三）注冊制時代的來臨：以服務科創企業為重心
在注冊制改革之前，中國資本市場亦有市場化改革的探索，但都是局部的、階段性的。注冊制改革以股票發行制度為突破口，是涉及退市制度、并購重組制度、交易制度、信息披露制度、監督體制、法律體系等的系統性改革，是推動中國資本市場發展的、全方位的市場化改革。從注冊制推行的一系列改革來看，中國資本市場以服務科技創新企業為重心，健全和完善資本市場配套制度體系，彌補制度和規則的缺陷，強力威懾和嚴厲打擊違法違規行為，努力向“建制度、不干預、零容忍”的監管原則靠攏。
科創板、創業板、北京證券交易所（簡稱“北交所”）相繼試行注冊發行制度，既更好地讓市場發揮資源配置的決定性作用，由市場來決定什么樣的企業可以上市、以什么樣的價格上市，又適應了中國經濟發展向創新驅動轉型的需要，更加強調為科技創新型企業服務。過去，中國經濟處于全速追趕發達國家的階段，主要依賴于要素驅動戰略、投資驅動戰略，實現了經濟的持續高增長。如今，傳統生產方式對經濟增長的促進作用逐漸變得不顯著，與生態文明和美好家園建設的目標存在沖突，大力發展科技創新成為新發展階段的重中之重。注冊制改革在為科創企業提供更多支持的同時，激發了一些如風險投資、私募股權等新金融業態的活力，進而鼓勵更多企業家和創業者投身于高風險、高回報的科技創新，對推動產業升級、保障供應鏈安全有著至關重要的作用。
二、中國資本市場發展的歷史使命：服務于國家經濟戰略轉型
（一）從國際大循環到國內國際雙循環
改革開放之初，國家在探討沿海地區發展外向型經濟時提出國際大循環戰略，旨在鼓勵和提倡沿海地區積極參與國際交換和市場競爭。國際大循環戰略順應了當時世界經濟發展的形勢與我國經濟發展面臨的歷史機遇，既發揮了沿海地區的經濟優勢和有利條件，充分利用了國際市場和外商投資，也解決了農村剩余勞動力的出路問題，減少了沿海地區與內地的原料和市場競爭。2001年12月，中國加入世界貿易組織（WTO），中國企業進一步參與到國際分工和競爭中去，中國經濟也保持了較長時期的快速增長。
在確立發展外向型經濟的相當長的時間內，中國經濟的對外依存度從1978年的10％持續上升至2006年64％的峰值（見圖0-1）。中國經濟通過國際大循環積極融入國際市場，使得國民總收入和人均收入都有了很大幅度的提升，但隨著中國經濟規模的快速增長以及世界經濟形勢的變化，中國經濟的內部結構也在發生變化，表現為對國際市場的依賴程度有較大幅度的回落，國內市場對經濟增長的貢獻愈發凸顯。中國作為世界第二大經濟體，在經濟總量上介于美國和日本之間，經濟對外依存度的變化態勢會與美國和日本類似，上升至一定高度后回落，并在一定范圍內上下浮動，大致水平是在25％左右。
當前中國經濟在規模、結構和增速上都發生了巨大變化，內生經濟增長逐漸成為中國經濟增長的驅動力。中國要充分認清當前面臨的國際環境和國內情況，進而采取合適有效的舉措來實現經濟轉型和產業升級戰略，為經濟可持續增長、社會穩定發展奠定良好的基礎，從而逐步形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。
中國經濟進入新發展階段，不再過分看重增長速度，遵循質量為主、效益為先的綠色發展理念，從增量擴張促進經濟發展轉變為存量提升經濟發展。高質量發展對市場經濟的作用提出了更高要求，必須是有升有降、有進有出的優勝劣汰過程，把低效率的成分淘汰掉，讓高效率的要素占領市場。同時，新發展階段對科技創新的要求出現了本質性變化，要實現從“模仿者”和“追趕者”向“并跑者”和“領跑者”的角色轉變，即從模仿創新向原始創新轉變，由此打通產業鏈供應鏈的阻塞點和風險點，打破“卡脖子”技術的封鎖線。
- 原標題：中國資本市場：從過去到未來 ——如何構建新模式 本文僅代表作者個人觀點。
- 責任編輯: 黃言元植 黃言元植
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