久久久久精品免费福利电影,国产又黄又大又粗视频,A级毛片免费播放无码,人人妻人人爽人人澡欧美一区

【文/觀察者網專欄作者 彭波】

近日，國內各界有關債務和信用政策方面的爭論不斷升級，日益激烈?，F任廈門大學建筑與土木工程學院、廈門大學經濟學院雙聘教授，上海市決策咨詢委員會委員等職的趙燕菁近日公開發出一篇文章《債務是經濟重啟的關鍵》，核心觀點是“應大幅擴大中央政府債務，用低息而高信用的中央政府債務，去置換高息而低信用的地方政府和融資平臺債務。”同時拯救房地產，與美國在資產負債表上展開競爭。

趙燕菁教授的意見引起了社會的廣泛關注與爭論，西京研究院趙建近日連發3篇文章，《重啟經濟的關鍵并非債務，而是信用》、《信用、債務與國運》、《中國不能再吸食債務鴉片，要重新激活市場經濟和民營企業》，對趙燕菁教授的方案提出了嚴重的質疑。

筆者的意見大致是站在“二趙”之間。既不完全同意趙燕菁教授的觀點，同樣也不是完全認同趙建的意見。

當前國內外經濟的總體形勢已經發展到這樣一個新的歷史階段：即債務拉動需求，需求拉動經濟增長，經濟增長反過來又保證一國基本信用。筆者認為，趙建沒有意識到：當前大國博弈構成的壓力越來越大，哪個國家在競爭當中支撐得越久，就越可能在歷史的對決當中勝出，并在勝利的基礎上重構更加健康合理的資產負債表。

中國人從來都是講究有權有變。在面對錯綜復雜的國內形勢的時候，一國當政者既要堅持原則，也要懂得隨機應變?！霸O變致權，所以解結?！本烷L遠和根本來看，重啟經濟的關鍵的確并非債務，而是信用。在這方面，趙建是正確的。

但是，另一方面來說，就當前的具體形勢而言，趙燕菁提出的救市措施確實有效，雖然不可避免地會存在一定的消極影響。但是，只要事先慎重研判，在實施當中小心應對，這些消極影響就可以減少到最低限度。因此，趙建看到了基本原則，而趙燕菁直指當下癥結。

以下就對趙建和趙燕菁教授的意見提出自己的看法。考慮到文章較長，所以本文不對二人的原文進行過多的引用，而是直指其基本觀點，并就每個觀點展開自己的討論，提出自己的看法。

01. 債務不是中國的經濟最大的短板，信用才是

趙燕菁認為：債務是中國的經濟最大的短板。筆者認為：債務不是中國的經濟最大的短板，信用才是?；蛘哒f，從直接意義上說，債務是中國的經濟當前最大的短板。從深層意義上說，信用才是中國經濟最大的短板。

從技術上說，債務問題的確是當前阻礙中國經濟恢復的直接矛盾所在。債務與信用在根本上是一體的，是相互依賴的，基本平衡，但并非總是同步，有時候是信用支撐債務，有時候債務支持信用。

就目前而言，由于中國經濟在發展當中的問題，中國社會不同部門在債務的負擔方面出現了結構性失衡，地方政府和企業部門債務負擔過重，需要利用中央政府的信用來支撐地方政府的債務，幫助地方政府渡過難關，進而幫助企業紓困。如果處理得當，這反過來也會增強整個中國政府及中國經濟的信用水平。如果債務問題處理得不好，經濟困難加重，地方政府及企業信用的崩潰也會損害整個中國的國家信用。

因此，就當前的局勢而言，趙燕菁教授所提政策建議的針對性比較強，應該能夠起到較明顯的效果。

02. 美國是全球的債務端，同時也是信用端

趙燕菁認為：美國是全球的債務端。筆者認為：美國的確是全球的債務端，但是同時也是信用端。

美元當前的確在全球經濟運行當中發揮了微妙的作用，通過債務的擴張，不但支撐了本國，也在相當程度上支撐其他國家政府和企業、個人的信用。在特殊的情況下，美國債務的擴張保障了全球經濟增長，同時也保障了全球的信用。當然，也在一定程度上損害了他國的利益。對兩方面的影響我們都要看到。

重要的是，在這個作用的背后，有著美國綜合國力方面的優勢。并不是每個國家都能夠發揮這種作用的，中國目前也不完全具備這方面的實力。因此，趙燕菁教授希望中國可以擺脫美國債務（市場）的依賴，構筑獨立的資產負債表，為自身的產能提供內部需求；或是在以金磚、上合為核心的區域全球化中，成為債務和市場的提供者（扮演現在全球化中美國的角色），并形成以中國市場為終端的產業鏈。

這在短期是不太現實的，但是在長遠卻是一個發展的方向。

03. 債務只是消費的總開關

趙燕菁認為：債務是消費的總開關。筆者也同意這一點，在當前的世界上，尤其是發達國家，寅吃卯糧早就是傳統，一直是支撐經濟基本運行的重要力量。越是在經濟危機當中，就越是如此。就當前的中國而言，內外需均明顯不足，所以這個開關非常重要。

但是，這畢竟也只是個開關而已。我們需要這個開關來開門，但是在開關打開之后，房間如果是空的，也沒有意義。所以最后還是需要信用來進行支持。

04. 信用危機與債務危機相互依賴

趙燕菁認為：金融危機就是債務危機。筆者認為：金融危機在爆發的時候是債務危機，在債務危機爆發之前其實是信用危機，也就是信用濫用的危機，是經濟成長不足以支撐信用的危機。如前所述，信用與債務相互依賴，如果信用規模只達到3的水平，而債務規模卻達到了4的程度，長久下去，信用與債務之間就會失衡，經濟就必然會出現問題，危機也就隨之而至。

當前的世界經濟的確發展到了這樣一個特定的階段：由于資本主義市場經濟的根本缺陷，有效需求總是不足，為了擴大需求，就必須要擴大債務，相應地就需要擴張信用以進行以支持。但是債務的擴張總是比信用容易，信用并不總是足以支撐債務。一旦債務出現危機，還是需要債務擴張來彌補，而新的債務又依賴于新的信用，就如當前西方國家所做的一樣。

根據MMT理論，立足國家信用來擴張國家債務，替代對沖民間債務?；蛘呷缵w燕菁教授所說的，用中國中央政府的信用支持擴張中央政府債務來替換地方政府債務。這在技術上可行，也是對癥下藥。但是如果追溯上去，會發現還是信用危機。如果看不清這當中的復雜轉換關系，也就看不清債務危機的本質。

因此，趙燕菁認為金融危機就是債務危機，的確看到了當前經濟形勢的關鍵節點所在。但是也只看到了一半，未見全貌。

05. 擴張債務，步子不能太快

趙燕菁教授說：2023年中國經濟重啟千頭萬緒，但核心只有一個，那就是重建資產負債表！筆者認為：這在當前當然是正確的，至少在部分是正確的。但是在根本上還是要讓信用的增長填補與債務之間的缺口，也就是讓生產力發展及社會信用的建設跟上去。

不過也要看到，生產力發展及社會信用的建設是長變量，非短期可以奏效。就短期而言，還是應該適度擴張債務，以擴大資產負債表。債務擴張容易，生產力發展及社會信用體系的建設不易。以長期變量對沖短期變量，進行長短期錯配，是金融市場常有的手法，甚至可以說是金融市場維持的根本奧秘。但是困難和危機同時也是隱藏在其中。

因此，趙燕菁提出的重建資產負債表在方向上是正確的，但是因為債務與信用需要相互維系。債務端擴張容易而信用端擴展不易，所以債務擴大也必然應該小心謹慎，步子不可以邁得太大太快。

06. 中央托底，可能縱容地方擴債更加肆無忌憚

趙燕菁認為：要拯救房地產市場。這一點可能是目前爭議最大的問題之一。筆者認為：房地產市場的確是應該適當拯救，但是不能因此而導致房價暴漲。如果中國的房價因此而出現大幅上漲，就可能醞釀新的更大的危機。

2021年，我國房價迎來2015年后首次下跌（圖源：路透社）

改革開放以來，中國還沒有遭遇過一次真正的完整意義上的經濟周期，整個社會存在較強的投機傾向，很多地方政府與企業似乎早就忘記經濟是有周期的，在繁榮過后是會出現危機的。此次如果再次出現飲鴆止渴的結果，未來要調控房地產及金融市場就將更加困難。而房價漲得越高越快，未來的危機也就越嚴重越猛烈。

中央債替代地方債在技術上可行，完全沒有問題。但應控制由此而增加的地方政府的道德風險，如果地方政府認為反正有中央政府在債務上托底，所以未來可以在擴大債務方面無所顧忌，也會在長期內及根本上破壞中國的投資信念，也就是破壞中國的整體信用根基。

同時，中國的資產負債表也不是只有房地產，要擴充資產負債表也不妨礙通過擴大國債市場及采取其他措施來加以擴張。

所以，筆者認同房地產市場是有拯救的必要。但是在拯救房地產的同時，應該綜合權衡，長短結合。