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文/公眾號：鐵拳何處擊

主筆：知非

編輯：何處擊

來源：觀察者網guancha.cn

1945年7月16日，美國成功試爆了世界上第一顆原子彈，將整個地球帶入生存危機。

原子彈的原理是核裂變產生的鏈式反應。當1個中子轟擊鈾235原子核，鈾235會衰變成其他元素和3個中子，3個中子繼續轟擊其它原子核，產生9個中子……每一次反應都會引發更多的反應，產生吞噬一切的巨大能量爆發。

其實，這樣的現象在生活中無處不在，比如恒大，就面臨著自己的“核裂變”時刻。

01 一則裁定引發的慘案

2021年7月19日的一則法院裁定書，讓恒大系的四家上市公司的總市值兩天蒸發了超過1000億。

起因是廣發銀行宜興支行近日向法院提起“訴前財產保全”申請，要求凍結恒大1.32億元財產，已獲得法院準許。

消息傳出后，港股恒大系股票瞬間暴跌。

截止到當天收盤，中國恒大（HK：03333）跌幅16.22%，市值蒸發211億港幣。

恒大汽車（HK：00708）跌幅19.10%，市值蒸發371億港幣。

恒大物業（HK：06666）跌幅13.38%，市值蒸發112億港幣。

恒騰網絡（HK：00136）跌幅11.76%，市值蒸發50億港幣。

今天，中國恒大繼續暴跌10.23%，兩天加起來跌了24.8%。整個恒大系這兩天的總市值損失，達到1023億港幣，約合847億人民幣。（數據來源：choice）

其實在這兩天暴跌之前，恒大股價已經一路走低了

這樣的跌幅是什么概念？去年11月3日，螞蟻集團中止上市，阿里巴巴當天跌了7.54%，第二天拉回；12月24日，阿里巴巴遭到反壟斷調查，股價兩天跌了15.45%。

最近滴滴被下架，股價當天跌了19.58%。

恒大好歹也是幾千億資產的公司，為什么法院凍結個1.32億，就把市場嚇成這樣，跌得比實打實面臨退市風險的滴滴還慘？

因為這根導火索一旦點燃，等待恒大的恐怕將是一場核爆。

我們先來看一下，廣發和恒大，到底在打一場什么樣的官司。

據《21世紀經濟報道》，恒大旗下的項目公司恒譽置業，曾在廣發銀行借款3.7億元，合同到期日為2022年3月27日。截至目前恒大已經還了2億多，還剩下1.32億沒還。

現在，兩家對于剩余金額的還款日期產生了爭議。

廣發認為，借款合同中有一項規定，只要相關樓盤的銷售進度達到70%，恒大就應該提前歸還剩下的1.32億。

恒大則公開聲明，貸款到期日為2022年3月27日，銀行方面是濫用訴訟前保全，公司將依法起訴。

另據界面新聞報道，雙方借款合同中確實有上述提前還款的條款，但恒大認為該條款尚未觸發，因為盡管樓盤的銷售進度達到了70%，但回款進度還沒達到。

所以，看上去這是一起關于合同細節的法律糾紛，究竟誰占理還不好說。

而且，恒大用房產對這起貸款提供了擔保，區區1.32億，還不上的概率還是挺小的。

所以，事情越發蹊蹺，1000億的市值損失怎么可能由這點點合同糾紛引發呢？

02 提前討債的法律依據

但是資本市場不是傻子，恒大股價出現如此激烈的反應，說明事情并非看上去這么簡單。

為了搞清楚這個問題，老何咨詢了一位對銀行合同類糾紛比較有研究的律師。

北京安博（上海）律師事務所程金海律師認為，銀行是否有權利要求提前還貸，并不僅僅取決于上述“70%”條款，還取決于恒大是否構成“預期違約”。

根據《民法典》第五百六十三條第（二）款規定，銀行在兩種條件下，有權要求恒大提前還貸：一是貸款人明確表示不履行債務，二是貸款人“以自己的行為表明不履行債務”。

這個“以自己的行為表明不履行債務”，主要是指經營狀況嚴重惡化、喪失商業信譽、有喪失或可能喪失履行債務能力的其他情形、轉移財產、抽逃資金以逃避債務等情形。

因此，如恒大構成“預期違約”，銀行依法有權提起訴訟，請求解除合同，要求恒大提前還款，并采取訴前保全措施，并根據《民法典》第五百七十八條的規定，追究恒大的違約責任。

當然，如果經法院審理認為，恒大未構成“預期違約”，銀行不具備法定的合同解除權，其保全不當給恒大造成的直接經濟損失應予賠償，銀行在訴前保全時，法院已要求銀行提供了財產擔保。

這段法律解釋是什么意思呢？按照老何的理解，就是恒大處在非常不利的地位上。

如果銀行是真的想讓恒大提前還款，根本不需要去糾纏合同細節，只要證明恒大的償債能力有問題就行了。

03 恒大的“核裂變”時刻

那么我們假設恒大輸了這場官司，區區1.32億，會給恒大帶來多大影響呢？

恐怕是性命攸關的影響。

最近，許家印老板拼命要解決的一件事，就是男人的終極難題——證明自己沒問題。

老何之前講過，去年開始，中國政府給房地產商套上了“三道紅線”的緊箍咒，分別是：

剔除預收款的資產負債率不得大于70%；

凈負債率不得大于100%；

現金短債比不得小于1倍。

恒大把三道紅線全踩了一遍，有息負債一度達到8700多億元，是凈資產的1.5倍還多。

市場也拿利率投票，表達著對恒大償債能力的擔憂。去年恒大的融資成本已經高達10%，遠超TOP50房企的平均值6%。

債務越高，利率越高，這個恐怖的正反饋一旦循環起來，就會要了一個企業的命。

有券商統計，現在恒大的商票利率更是高達36%。也就是說，有債主寧愿打個六四折，來找人接盤恒大的債務。