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農歷新年之前最后一周的首個交易日，期市多數商品下跌，夜盤開啟后，跌勢進一步蔓延。截至夜盤收盤，滬鎳主力合約重挫近7%，LPG主力合約大跌6%，不銹鋼主力合約下跌近4%，玻璃、滬錫、乙二醇、瀝青主力合約跌超3%，高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、紙漿、SC原油、PTA、豆油、棕櫚油、國際銅、PVC、動力煤主力合約跌超2%。

國際油價盤中大幅下挫

近期內外盤油價表現均較為強勢，布倫特原油刷新了2014年以來的新高。不過，國際油價周一大幅下挫，布倫特原油、WTI原油盤中跌幅均超過3%。

“近期油價的強勢主要來源于宏觀情緒和地緣政治因素的推漲。”光大期貨研究所能源化工分析師杜冰沁向記者介紹，近一個月以來，供應中斷事件頻發，包括利比亞油田封鎖、哈薩克斯坦爆發內亂、土耳其輸油管道爆炸、沙特和阿聯酋石油設施遇襲等，以及俄羅斯和烏克蘭之間持續的緊張局勢，使得市場對供應穩定的擔憂情緒不斷增加。宏觀方面，歐美國家通脹壓力高企，國際宏觀對沖基金對于大宗商品的風險偏好上升，WTI和布倫特原油的基金凈多頭持倉不斷增加，進一步推動國際油價上行。

對于后市，上周EIA、IEA和OPEC三大機構相繼發布了月報，對非OPEC供應有所下修。杜冰沁解釋稱，這主要是由于美國原油供應增長受資本支出限制缺乏彈性，而OPEC+去年12月增產幅度仍低于計劃量，疊加頻發的供應擾動事件和處于低位的庫存水平，短期原油供應或仍偏緊。需求方面，她表示，目前市場普遍預期變異毒株奧密克戎對原油市場需求的影響弱于預期，歐美各國并未重啟大規模封鎖措施，三大機構均悉數上調了2022年原油需求。

“供應方面的脆弱和好于預期的需求使得此前預計原油累庫的時間推遲到二季度，短期內，預計一季度全球原油市場仍將維持緊平衡狀態。”杜冰沁表示，需要注意油價在當前高位缺乏后續驅動調整的風險，臨近春節假期，建議以風險防范為主。

LPG夜盤大跌6%

周一LPG主力合約增倉大跌，主力2203合約下跌215元/噸至4515元/噸，跌幅4.55%。周一夜盤，LPG主力合約延續跌勢，收盤下跌6%。在中信建投期貨能化分析師李彥杰看來，昨日LPG期貨價格大幅下跌，主要是受到需求弱勢和倉單集中注銷的利空影響。近期LPG需求環比略有改善，但旺季需求表現不及預期，對價格形成了拖累。“近期國內氣溫下降，但燃料需求提升較為有限，深加工需求同比明顯下降，尤其是PDH裝置開工率同比下降近20%，對價格形成較大的壓力。”

據他介紹，隨著下游補庫臨近尾聲，上周末華北地區現貨價格普遍下跌100—200元/噸，也對期貨價格形成了拖累。近期春節假期將至，煉廠降價排庫的概率增加，節后氣溫將逐漸回升，LPG燃料需求將季節性下降，盤面提前交易該預期導致期貨價格大幅下跌。

此外，倉單數量較高和集中注銷也對期貨價格形成了利空影響。LPG最新倉單數量為9866張，創近一年新高；3月份為LPG倉單集中注銷月份，倉單集中注銷使得流通貨源增加，對價格的壓力增加，利空期貨價格走勢。

“展望后市，我們認為LPG價格繼續走弱概率較大。”李彥杰解釋稱，在需求預期轉弱和倉單注銷的利空影響下，短期LPG期貨價格偏弱運行為主，下方仍有較大下跌空間。倉單注銷后期貨價格或有短暫反彈，但中期走弱概率較大，主要是受到需求季節性下降的影響。在高進口成本和氣溫下降的支撐下，短期現貨價格或持穩為主，中期在需求轉弱的影響下，現貨價格走跌概率較大。他建議投資者節前暫時觀望，節后可等待價格反彈至壓力位輕倉布局空單，并嚴格設置止損。

滬鎳領跌有色金屬

周一夜盤，有色金屬全線下挫。截至夜盤收盤，滬鎳主力合約下跌6.88%，滬錫主力合約下跌3.51%，國際銅主力合約下跌2.25%，滬銅主力合約下跌1.74%，滬鉛主力合約下跌1.52%，滬鋅主力合約下跌1%，滬鋁主力合約下跌0.42%。

據南華期貨金屬分析師夏瑩瑩介紹，從宏觀上看，在美聯儲1月利率決議前，投資者在操作上保持謹慎。美聯儲的態度或將為市場指明方向。若美聯儲偏鷹，銅價或大幅回落到69000元/噸以下，反之銅價或站穩71000元/噸，重心繼續上移。

在她看來，基本面對銅價短期的影響或較小。“供給端或繼續保持穩定，需求端在節前或以清淡為主，在春節結束后或依然難有起色，主要是因為電力、建筑兩個領域的工程假期相對較長，或將在2月10日以后才開始全面復工。”她解釋稱。

據了解，銅價的波動率在近5個交易日內均超過2%，高于1月中上旬的1.5%；精廢價差自1月13日暴漲到3000元/噸以上后有逐漸回落的趨勢，但是仍高于1700元每噸的平均水平。

對于和地產相關程度較高的鋁，夏瑩瑩表示，在經濟穩增長的背景下，地產后周期疊加新基建、新能源需求拉動，鋁節后需求相對樂觀。“不過近期基本面走弱，使得鋁價上行乏力。供給端復產節奏放緩，臨近春節國內下游企業開始放假，需求低迷，上周小幅累庫0.2萬噸，國內鋁錠社庫庫存拐點出現。”她提醒說，預計本輪季節性累庫幅度或小于去年同期，鋁價大幅深跌可能不大。

海外方面，歐洲天然氣TTF價格回落至80歐/KWh附近，能源成本壓力有所緩解，但與前期正常水平相比仍處于高位，成本支撐仍存。此外，距離春節還剩不到一周，避險情緒或催生多頭減倉止盈行為，上周的回調行情則可能進一步打壓多頭信心，夏瑩瑩預計節前呈振蕩偏弱走勢，但依舊看好節后需求恢復。

不銹鋼低開下探

周一夜盤，不銹鋼主力合約跳空低開后繼續下探，盤中一度下跌近5%，收盤跌幅收窄至3.93%，報17495元/噸。

徽商期貨研究所工業品研究員陳曉波認為，當下時處不銹鋼需求淡季，前期不銹鋼價格的上行分階段主受三方面因素帶動：首先，月初現貨資源緊缺，引發現貨價格持續調漲；其次，雖處需求淡季，但實際消費并不如預期般平淡，反而呈現出春節前備庫的階段性需求攀升，庫存累積情況亦低于預期；最后，全球鎳庫存持續走低，上周鎳價節節攀升，現貨升水高企，這也是上周不銹鋼期價走高的主要驅動因素。

“就當前供需情況而言，春節假期臨近，不銹鋼實際需求一般，進入節前最后一周，現貨跟漲力度明顯不足，周一現貨市場成交清淡，價格或持穩運行，上周社會庫存出現累庫。”陳曉波介紹說，此前一周不銹鋼期價的持續上漲脫離了供需邏輯，主要受鎳價強勢上漲帶來的情緒刺激，當前現貨較期貨呈貼水狀態，基差轉負，隨鎳價漲勢平緩，盤面情緒回落，不銹鋼期價亦出現回調。在他看來，短期鎳基本面支撐仍較強，不銹鋼或仍將跟隨鎳價波動，但供需偏弱，支撐不足，反彈持續性不強，節前仍有回落風險，波動性加劇，節后關注產量恢復及累庫情況。

（張田苗）