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【文/觀察者網 呂棟 編輯/周遠方】

一起韓國人管理的對沖基金Archegos爆倉案，掀起了華爾街投行的“末日大逃亡”。而在“逃亡”開始前夕，金融大鱷們曾試圖在20天時間內有序“撤退”，但眼看山雨欲來，總有人忍不住搶跑。

4月6日，有知情人士向美媒CNBC透露，在這場世紀大拋售前一晚，全球最大的股票交易機構——摩根士丹利（下稱：大摩）曾悄悄向對沖基金出售50億美元（約合人民幣327億元）的高風險頭寸，其中包括百度和騰訊音樂等中概股。

盡管大家都知道無序平倉的結果就是“互相傷害”，但消息泄露的風險讓攜手止損很難實現。大摩搶跑后，高盛次日也迅速拋出近百億美元的大宗交易訂單，當天平掉約105億美元的相關倉位。

而野村、瑞信由于“手速”太慢，無奈成為“冤大頭”。瑞信周二透露，Archegos爆倉將導致該行損失約47億美元（約合人民幣307億元），而野村也可能因此損失20億美元（約合人民幣131億元）。

復盤Archegos爆倉事件，另一個值得關注的焦點就是，當華爾街各大投行面對巨額傭金的誘惑，不再讓有“內幕交易”前科的比爾·黃進行標準的監管披露，進而積累高達數十億美元的杠桿時，出現巨額虧損也只是“自食惡果”。

CNBC報道截圖

高盛、大摩“背信棄義”，瑞信、野村成“難兄難弟”

當地時間4月6日，美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）援引匿名知情人士報道稱，在上月底韓國人比爾·黃（Bill Hwang ）管理的對沖基金Archegos爆倉大拋售前一晚（3月25日），這家基金最大的大宗經紀商——大摩曾悄悄向部分對沖基金出售價值50億美元的高風險頭寸，其中包括部分美國媒體股和中概股。

報道指出，這顯示出一些投行為保護自己免受客戶爆倉帶來的損失而采取的“非同尋常”的舉措，而此舉也讓身為全球最大的股票交易機構的大摩及其股東，免于在后續數日的拋售潮中遭受巨額損失。

不過，大摩的搶跑雖然讓自己躲過一劫，卻讓其他公司“墜入深淵”。

瑞信（Credit Suisse）周二表示，Archegos爆倉將導致該行損失約47億美元（約合人民幣307億元），并將使該行第一季度虧損約9億瑞士法郎（約合人民幣62.8億元）。不僅如此，包括該公司首席風險與合規官、投資銀行業務主管等7人先后引咎辭職，該公司還將削減股息，并停止股票回購。

而日本的野村控股3月29日曾透露，其美國業務部門可能因與一家美國客戶的交易而損失20億美元，并將因這一可能出現的損失取消一項巨額債券發行計劃，最近半個月野村控股股價回撤近20%。

野村控股最近一個月股價走勢

知情人士向CNBC透露，大拋售前一晚，大摩在取得Archegos管理人比爾·黃的同意后，以折扣價賣出了股票，并告訴那些對沖基金，這是追加保證金要求的一部分，可以防止未透露姓名的客戶倒閉。

當時，大摩拋售了大約八家公司的股票，包括百度和騰訊音樂等中概股。

但這僅僅是數百億美元空前拋售浪潮的序幕。在大摩搶跑后，接下來高盛和其他投行相繼拋售了數百億美元股票，而大摩3月26日（周五）當天已經基本賣完相關股票。

由于大摩3月25日出售股票時并未向其客戶告知具體情況，一位熟悉交易的人士表示，一些客戶感到被大摩背叛了，因為他們沒有得到關鍵的背景信息。

這些對沖基金后來從媒體報道中得知，比爾·黃和他的主要經紀商在大拋售前一晚曾召開會議，試圖在20天范圍內解除掉與Archegos相關的倉位。雖然這些投行最終沒有達成正式的協議，但是知情人士稱，其中四家投行在周五開盤前“似乎”一致認為，如果無序平倉，那么最終結果就是“相互傷害”。

Bill Hwang 圖片來源：華爾街日報

但考慮到消息泄露的風險，聯手避免損失成為一項艱巨的任務。到了周五上午，大家都開始各自為戰。

前述知情人士認為，這至少意味著大摩提前知道可能出現的拋售規模，也知道比爾·黃的基金不太可能得救。而這一認知幫助大摩和高盛避免了損失，因為這兩家公司迅速拋售與Archegos相關的股票。

市場參與者提交的文件分析顯示，大摩在此次事件中的風險敞口最大，如果不是提前拋售，可能會損失上百億美元。截至2020年底，摩根士丹利是Archegos交易的十大股票最大持有人，總持倉量約為180億美元；瑞信緊隨其后，風險敞口規模約為100億美元。

“我認為那是一個令人震驚的時刻，大摩預計單是帳面上就可能出現100億美元的虧損，他們必須迅速應對風險，”知情人士稱。

盡管高盛3月26日拋售105億美元與Archegos相關的股票，但根據報道，高盛是在向廣大客戶發送電子郵件后才出售該股票，而大摩更早一天的交易僅涉及不到六個對沖基金，使得交易變得十分隱蔽。

報道指出，雖然大摩搶跑的行為讓一些對沖基金客戶頗有怨言，但知情人士透露，大摩不太可能因為Archegos事件中失去這些客戶，這些對沖基金仍希望從大摩手中獲得熱門的IPO股票。