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【文/觀察者網 尹哲】

為提高銀行永續(xù)債（含無固定期限資本債券）的流動性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，24日晚，中國人民銀行決定創(chuàng)設央行票據互換工具（Central Bank Bills Swap，CBS）。

當天，銀保監(jiān)會決定，為支持商業(yè)銀行進一步充實資本，同時豐富保險資金配置，將允許保險機構投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券。

觀察者網曾報道，去年12月25日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室（下稱：金融委）召開專題會議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。

所謂永續(xù)債，是指無固定期限資本債券：沒有明確到期日，或期限非常長，理論上永久存續(xù)。

人民銀行網站截圖

銀保監(jiān)會網站截圖

“銀行需要有充足的資本金”

中國人民銀行有關負責人就“創(chuàng)設央行票據互換工具的主要考慮是什么”回答道，為保障金融支持實體經濟的可持續(xù)性，銀行需要有充足的資本金，永續(xù)債是銀行補充一級資本的重要渠道。

“CBS可以增加持有銀行永續(xù)債的金融機構的優(yōu)質抵押品，提高銀行永續(xù)債的市場流動性，增強市場認購銀行永續(xù)債的意愿，從而支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，為加大金融對實體經濟的支持力度創(chuàng)造有利條件，也有利于疏通貨幣政策傳導機制，防范和化解金融風險，緩解小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難問題”。上述負責人指出。

操作上，CBS將采用固定費率數量招標方式，面向公開市場業(yè)務一級交易商進行公開招標：中國人民銀行從中標機構換入合格銀行發(fā)行的永續(xù)債，同時向其換出等額央行票據。到期時，中國人民銀行與一級交易商互相換回債券。銀行永續(xù)債的利息仍歸一級交易商所有。

原則上，央行票據互換操作的期限不超過3年，互換的央行票據不可用于現券買賣、買斷式回購等交易，但可用于抵押，包括作為機構參與央行貨幣政策操作的抵押品。

另外，央行票據期限與互換期限相同，即在互換到期時央行票據也相應到期。在互換交易到期前，一級交易商可申請?zhí)崆皳Q回銀行永續(xù)債，經中國人民銀行同意后提前終止交易。

對于上述操作是否影響銀行體系的流動性，上述負責人稱，由于央行票據互換操作為“以券換券”，不涉及基礎貨幣吞吐，影響是中性的。

至于發(fā)行主體，目前，央行票據互換操作可接受滿足下列條件的銀行發(fā)行的永續(xù)債：

一是最新季度末的資本充足率不低于8%；

二是最新季度末以逾期90天貸款計算的不良貸款率不高于5%；

三是最近三年累計不虧損；

四是最新季度末資產規(guī)模不低于2000億元；

五是補充資本后能夠加大對實體經濟的支持力度。

央行方面表示，將主體評級不低于AA級的銀行永續(xù)債納入中國人民銀行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔保品范圍。

同日，銀保監(jiān)會也決定，允許保險機構投資商業(yè)銀行發(fā)行的無固定期限資本債券。

值得一提的是，保險資金是重要的機構投資者，從資金體量看，截至2018年10月，保險資金運用余額達到15.79萬億元，比年初增長5.84%。

從大類資產配置看，銀行存款達到2.2萬億元，占比14.05%；債券55684.84億元，占比35.26%；股票和證券投資基金20054.68億元，占比12.7%；其他投資59992.14億元，占比37.99%。

業(yè)內人士人為，16萬億保險資金可投資永續(xù)債，將對銀行永續(xù)債發(fā)行起到保駕護航作用。

可支持A股上市銀行3.3萬億信貸

1月17日，中國銀行獲銀保監(jiān)會批準，發(fā)行不超過400億元無固定期限資本債券。

1月22日，中債信息網掛欄公告顯示，中國銀行2019年第一期無固定期限資本債券將于今天（1月25日）發(fā)行，這意味著我國首單商業(yè)銀行永續(xù)債將落地。

據長城證券初步測算，中國銀行發(fā)行400億元永續(xù)債可提升其他一級資本占資本凈額至約8%。

按照此比例，28家A股上市銀行中，有22家需要補充其他一級資本，可通過發(fā)行永續(xù)債增加資本金5010億元。2018年3季度，上市銀行平均杠桿率為6.6。因此，長城證券認為，這些資本可新支持約3.3萬億的信貸投放。

在市場分析人士看來，中國銀行此次發(fā)行永續(xù)債預示著商業(yè)銀行資本工具補充將進入新的階段。

中信證券首席銀行分析師肖斐斐判斷，中行永續(xù)債發(fā)行具有試點性質，后續(xù)將很快向股份行、城農商行推開。

東方金誠首席金融分析師徐承遠則認為，考慮到永續(xù)債對發(fā)行人主體信用等級要求較高，未來永續(xù)債發(fā)行主體或更多集中于主體AA+級（含）以上商業(yè)銀行。

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