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大疆的底氣

2016年8月初，臺風“尼妲”登陸深圳，《中國企業家》雜志曾組織一幫女性企業家來到位于深圳市南山區的大疆創新總部，“抓住”了汪滔。這成了汪滔少有的一次與媒體的公開對話。

汪滔說：“這個世界太笨了，不靠譜的人和事太多了，這個社會原來是這么愚蠢，包括很多很出名的人，或者大家以前當成神、現在也當成神的人，其實level也不高嘛。我也經常在懷疑自己，你這玩意兒是不是有點腦子發昏了？我時時刻刻都在質問自己腦子有沒有發昏，但還是發現，這個世界很笨。”

汪滔確有“狂人”的資本。2006年，香港科技大學在讀研究生汪滔創立大疆創新，時至今日切走了全球消費級無人機70%以上的市場份額。

《華爾街日報》稱大疆是“首個在全球主要的科技消費產品領域成為先鋒者的中國企業”，它甚至“先進”得不像一家中國企業，而汪滔有個性到不像一個中國企業家。

在中國未上市的頂級獨角獸中，大疆的創始團隊持有大量的股權，在股份稀釋方面仍有較大空間；同時從融資節奏來看，大疆也并不是一家差錢的企業。在使用較少股權融資的情況下，依然保持著快速增長，并且成為了消費級無人機中的絕對巨頭。

在融資文件中，大疆披露，其2012年至2021年收入復合增長率預計超過90%，凈利潤復合增長率預期超過70%。

大疆官網信息顯示，目前大疆的客戶遍布全球100多個國家，無人機和影像產品分為消費級、專業級、行業級和系統模塊四個部分，使用場景涉及能源、公共安全、農業、建筑等。除占有消費者無人機市場7成以上市場份額之外，在行業應用無人機市場，大疆剛剛起步，組建團隊、提升行業應用市場的技術實力，的確需要大量的資金投入。

雖然大疆的市場占有率極高，但據IDC預計，全球消費者和企業無人機的市場規模為90億美元，預計未來5年的年均增長率約為30%。這意味著，到2023年，整個無人機市場的規模約為334.1億美元。

334.1億美元的規模甚至不如騰訊一家公司一年的營收多。2017年，騰訊營業收入達到了363.87億美元。有限的市場規模將是大疆未來估值的天花板。

楊思麒認為，大疆代表了中國智能制造行業，包括芯片、機器人、新能源等行業優秀公司的發展特征。這種特征可以總結為：最開始靠巨大的發展空間的藍海紅利驅動、靠對技術的執著成為行業龍頭，然后在市場的博弈之中調整戰略，開始差異競爭、國際化和多品類拓展。

大疆曾經的目標是飛行和飛行影像，這在2010-2012年是一個絕對的技術驅動的市場。2016年大疆開始重視商貿事業部，并且拓展民用市場和發展更多細分品類，在技術之外也更重視產品體驗。

楊思麒根據財報分析，大疆原有地區的原有業務增長放緩，經濟效益會縮水。大疆的策略是保住現有市場（消費級和專業級飛行影像），拓展應用場景（在各行業中的解決方案如農業、能源、城市），增加細分品類（對現有產品進行300-500元人民幣的細分），拓展技術外部增長（穩定系統、開發和傳感系統）。

在融資文件中，大疆如此展望其目標市場規模：在兩大現有板塊中，無人機板塊（消費和行業級）2017-2021年累計市場規模880億美元以上，影像板塊年市場規模150億美元以上。

而大疆要拓展的三大新方向包括：醫療影像AI市場年市場規模50億美元以上；教育方面，3歲+科技課程年市場規模100億美元以上；新興產業則包括圍繞視覺、算法、影像處理、集成芯片技術為一體的人工智能及先進制造、機器人等相關市場。

大疆的“獨角獸”、“無人機霸主”、“高技術壁壘”概念，現有業務的靚麗表現和未來故事，都令它成為目前市場上不多見的優質投資標的。

基金操盤者們樂于看著大疆的估值在一輪又輪的競價助推下水漲船高，即便他們心里清楚大疆IPO有諸多不確定性，但仍愿意賭一把。畢竟，只要大疆的基本面持續向好，游戲就可以繼續玩下去。

（應受訪者要求，文中楊思麒、趙銘為化名）

文：舒虹