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沈建光、徐天辰：要治經濟發展的痼疾，印度還得下猛藥
印度經濟結構有待改善：生產及支出結構不平衡，金融系統失靈
在疫情來臨之前，印度的經濟發展就已遭遇瓶頸。根據世界銀行統計，2019年印度GDP為2.96萬億美元，排在美國、中國、日本、德國、法國之后，領先意大利、巴西、加拿大。但自2016年以來，印度GDP增速不斷下滑，2019年GDP增速為5.02%，為金融危機以來最低水平。如要完成莫迪總理2025年GDP達到五萬億美元的目標，接下來印度需要維持10%左右的年復合增長率，但在疫情之后，這一目標已經遙不可及。同時，印度雖為世界第六大經濟體，但人均收入依然偏低，2019年印度人均GDP只有2169美元，不僅遠遠低于12000美元的高收入國家水平，在主要新興經濟體中也處于落后地位。
印度服務業對GDP貢獻最高，制造業則相對較低，因此經濟發展更容易受到防疫隔離機制影響。根據世界銀行統計，2019年印度服務業占GDP比例接近50%，而制造業占GDP比例僅為13.72%，遠低于中國的27.17%、韓國的25.38%和泰國的25.30%，在全球處于偏下水平，距離政府希望的25%還有較大距離。以IT服務外包為代表的印度服務業的增速穩定，2015—2019年增速在6.8%至10.6%不等。相比之下，以制造業為代表的工業發展狀況不佳，增速不斷下滑。
從需求角度看，印度為內需驅動的消費型經濟，但消費結構落后，食品支出占比高。印度居民消費占GDP的六成左右，投資約占三成，凈出口則占不足10%。盡管消費對印度GDP的驅動作用較強，但食品支出在其中占據了較大比重。2019年12月，印度CPI權重中，食品飲料和煙酒共占據48%，這一占比不僅高于美國、日本、歐盟等發達經濟體，也遠超中國、印尼、土耳其等新興國家。同時，可選消費與服務業消費占比低，低收入是制約消費升級的重要因素。
4月9日，在印度孟買，人們排隊等待領取食物。新華社發。
凈出口對印度GDP的拉動作用相對較小。基于印度國內制造業發展較弱等原因，印度長期背負貿易逆差，貨物和服務出口僅相當于GDP的19.7%，相對亞洲其他發展中經濟體較低，也達不到30.1%的世界平均水平。
除此之外，印度國內金融系統失靈也是前述經濟低迷的原因之一，經濟增長缺乏有效信貸支撐，生產部門沒有獲得更加有效的資源配置。由于其國有銀行貸款審批不謹慎，大量信貸資源流向低效率部門，銀行業不良率自2013年后一路攀升，【2】印度央行預計本財年不良貸款率將達到12.5%，【3】創下20年之最，而不良資產案件處置速度緩慢，導致不良率長期居高不下。這使銀行經營壓力沉重，也制約了印度貨幣政策的傳導效率。2018年以來，印度央行五次降息，政策利率從6.5%一路下調至5.15%，但印度五大行的實際貸款利率幾乎沒有變化。
在銀行“負重前行”的背景下，以非銀金融公司為代表的影子銀行成為近年來印度信用擴張的主力，超過55%的貸款投向房地產行業。但迅速上升的房地產庫存難以消化，致使房企貸款質量惡化，2018年9月，印度最大的非銀金融公司——印度基礎設施租賃和金融服務公司（IL&FS）連續出現債務違約，最終被政府接管。IL&FS的債務余額中94.8%借自共同基金，違約觸發基金贖回壓力和流動性危機，導致危機擴散至金融市場。商業銀行和影子銀行兩大信貸引擎熄火，限制了印度的信貸增長，并對消費和投資產生影響。[4]
可以說，印度經濟在疫情來臨前就已陷入低迷，內在結構性問題也使其更容易受到疫情影響。印度制造業乃至整個第二產業相對較為弱勢；其消費結構側重于食品煙酒等低價值產品，比較落后；出口對GDP的貢獻也低于世界平均水平。同時，由于商業銀行和影子銀行信貸支持不力，印度國內的信貸市場沒有很好地發揮資金融通的作用，導致消費和投資也隨之受到影響。
- 原標題：印度經濟發展的現狀與挑戰 本文僅代表作者個人觀點。
- 責任編輯: 吳立群
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