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疫情下，宏觀政策應(yīng)進(jìn)入危機(jī)應(yīng)對模式

本次新冠疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響超過以往任何一次危機(jī)時刻。根據(jù)筆者《GDP-6.8%:經(jīng)濟(jì)回暖需跨過三道關(guān)卡》、《“六保”的關(guān)鍵是保需求》等文章中提到的觀點，本次疫情至少會分階段地從三個方面沖擊中國經(jīng)濟(jì)。

第一重沖擊是國內(nèi)供給側(cè)的沖擊，即嚴(yán)格的疫情防控措施之下，中國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)遭遇休克式下滑，如一季度GDP回落至-6.8%，創(chuàng)有季度GDP統(tǒng)計以來的新低。當(dāng)然伴隨著國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)供給側(cè)的沖擊會逐步緩釋。

矛盾向第二重沖擊轉(zhuǎn)化，即需求側(cè)的沖擊。這其中既包括國內(nèi)源于經(jīng)濟(jì)下行、收入下滑、企業(yè)與居民對經(jīng)濟(jì)前景不確定加大而導(dǎo)致的國內(nèi)需求疲軟，也體現(xiàn)在海外疫情蔓延階段，新出口訂單需求的明顯下滑。

更加值得警惕的是第三重沖擊，即產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的沖擊。金融危機(jī)以來，中國化危為機(jī)，深度融入全球價值鏈，占全球制造業(yè)附加值近30%。然而，疫情期間全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了越來越多產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的聲音，歐美國家希望保證自身產(chǎn)業(yè)鏈完整性、以擺脫對他國尤其是中國市場的依賴，這也會加大中長期產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的風(fēng)險。

三重沖擊之下，今明年中國經(jīng)濟(jì)增長面臨較大挑戰(zhàn)。在一季度GDP-6.8%的背景下，筆者預(yù)期二季度經(jīng)濟(jì)增速能夠恢復(fù)正增長已實屬不易，倘若沒有大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)支持政策保證下半年經(jīng)濟(jì)增速盡快恢復(fù)到接近疫情前6%左右的水平，全年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到2-3%的增長也將面臨較大難度。

從這個角度來說，今年若要實現(xiàn)“保居民就業(yè)、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、保基層運轉(zhuǎn)”的“六保”目標(biāo)，還需盡快開啟危機(jī)應(yīng)對的政策模式，特別是財政政策需要加大力度，切莫被“四萬億”恐懼束縛手腳。

一是貨幣方面繼續(xù)加大幅度降準(zhǔn)、降息。疫情沖擊下，國外主要央行集體量價寬松，令中國的貨幣政策空間進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)前貨幣政策寬松力度不斷加大，4月1年期LPR調(diào)降20BP，盡快推動實際融資成本的降低對未來企業(yè)恢復(fù)、經(jīng)濟(jì)反彈具有更加重要的意義。

二是大幅提高赤字率，擴(kuò)大財政政策空間。危機(jī)之下，財政政策的作用比貨幣政策更為直接。當(dāng)前應(yīng)對危機(jī)，美國已經(jīng)推出2萬億美元緊急經(jīng)濟(jì)救助計劃，德國亦罕見地突破財政紅線，推出7500億歐元財政刺激計劃。相對于歐美，中國政府債務(wù)率不高，3%的赤字率也并非紅線，應(yīng)允許財政赤字明顯擴(kuò)大至5%，以緩解財政收支困境，為后續(xù)刺激政策留足空間。

三是發(fā)行抗疫特別國債。非常時刻，建議特別國債發(fā)放規(guī)模可達(dá)到3萬億，優(yōu)先用于公共消費或公共服務(wù)領(lǐng)域、設(shè)立專項基金幫扶受疫情影響較大的中小企業(yè)等。發(fā)行方式方面，當(dāng)前有討論認(rèn)為國債發(fā)行可以通過央行擴(kuò)表直接購買來實現(xiàn)，即財政貨幣化。在筆者看來，財政貨幣化未嘗不可，但相比于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)前中國的政策空間仍然充足，建議優(yōu)先用足現(xiàn)有政策空間。

四是擴(kuò)大“消費券”、“現(xiàn)金券”使用范圍，盡快促進(jìn)消費回補。早在3月初，筆者便發(fā)文《疫情之下，“消費券”如何為內(nèi)地所用？》提倡大規(guī)模使用消費券。當(dāng)前隨著防控措施逐步解禁，“消費券”在全國多地廣泛實踐，客流明顯回暖。此外，在失業(yè)率上升、居民現(xiàn)金流承壓的情況下，借鑒國際經(jīng)驗，也可以考慮對中低收入群體發(fā)放“現(xiàn)金券”作為輔助。

五是新老基建并舉，為有效擴(kuò)大內(nèi)需。新基建為“后疫情時代”中國經(jīng)濟(jì)破繭重生、求新謀變創(chuàng)造了積極條件。5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等既是新興產(chǎn)業(yè)、也是基礎(chǔ)設(shè)施。依托新基建迅速發(fā)展的良好勢頭，數(shù)字技術(shù)得以廣泛應(yīng)用，這不僅有助于推動產(chǎn)業(yè)升級，擴(kuò)大有效需求，保障民生托底，也是穩(wěn)增長工作的重要抓手，為政府和企業(yè)提供了科學(xué)決策依據(jù)和精準(zhǔn)施策手段。此外，繼續(xù)大力彌補傳統(tǒng)領(lǐng)域的不足，加快規(guī)劃一批完善社會公共服務(wù)體系的基建項目，如城鄉(xiāng)醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老托幼基礎(chǔ)設(shè)施等，加大在交通運輸、冷鏈物流、生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)農(nóng)村等方面的投資力度，補齊短板。

六是繼續(xù)降低社保費率，降低公積金繳費。當(dāng)前我國企業(yè)和居民社保負(fù)擔(dān)仍然較重，進(jìn)一步降低社保費率，在更長的時期內(nèi)減輕企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)，這樣不僅可以增加居民當(dāng)期可支配收入、抬升居民消費意愿，企業(yè)經(jīng)營狀況改善也會帶動其自身的消費性支出。

七是支持“剛需”群體住房需求，降低房地產(chǎn)對消費的拖累。2016年下半年提出“房住不炒”以來房地產(chǎn)調(diào)控逐步常態(tài)化，持續(xù)數(shù)年的棚改貨幣化也開始退潮，2019年建設(shè)計劃近乎腰斬；近兩年房價整體保持高位平穩(wěn)。這導(dǎo)致，一方面有房一族財富效應(yīng)縮水，對其消費造成了擠出，另一方面無房剛需一族因購房儲蓄需求而減少消費。在“房住不炒”基調(diào)長期不變的情況下，應(yīng)優(yōu)先考慮解決無房剛需一族的問題，如加大保障房建設(shè)力度等方式，以釋放部分消費潛力。

八是加大對外需敞口大企業(yè)的扶持。產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)茏枋沟猛庑璩谳^大的制造業(yè)行業(yè)遭遇較大生存壓力，如紡織服裝、電子信息、電氣機(jī)械等，可考慮出臺針對具體行業(yè)的支持政策，維持企業(yè)的存續(xù)能力和就業(yè)。同時，汽車消費遭遇疫情重創(chuàng)，未來可以降低汽車購買方面的限制，加大對汽車產(chǎn)業(yè)的支持力度。面對外部供給側(cè)的影響，重點應(yīng)當(dāng)保障中國依賴度較強(qiáng)的大宗商品供應(yīng)，建立充足的戰(zhàn)略儲備。

當(dāng)然，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策既要實現(xiàn)“六保”，又要避免結(jié)構(gòu)性矛盾積聚，還需要與改革相結(jié)合，在制度環(huán)境、公平市場環(huán)境、改善政府治理、鼓勵企業(yè)創(chuàng)新等方面做出努力，其中，釋放要素尤其是農(nóng)村土地市場改革、加快新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等方面的改革紅利至關(guān)重要。同時，應(yīng)對中長期的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移風(fēng)險，應(yīng)采取更大范圍內(nèi)的放開外資和民營企業(yè)準(zhǔn)入限制、采取競爭中立原則、擴(kuò)大金融業(yè)對外開放，如近日落實取消QFII和RQFII境內(nèi)證券投資額度管理要求便呈現(xiàn)更加開放的姿態(tài)，有助于吸引外資、贏得更多跨國企業(yè)的合作，為應(yīng)對逆全球化爭取更廣泛的支持。

（作者沈建光為京東集團(tuán)副總裁，京東數(shù)科首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長；張明明為京東數(shù)科研究院研究總監(jiān)；張曉晨為京東數(shù)科研究院研究員）

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