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【文/尼爾·弗格森，譯/劉嘯云】

“我每晚都要捫心自問，為什么每個國家都必須以美元進行貿易？……為何在金本位制度之后是‘美元本位’，這是由誰決定的？……各國本可以用各自的貨幣結算進出口貿易，但現在所有國家都必須使用美元。”

4月13日，在位于上海的新開發銀行，巴西總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦提出了上述問題，這一新聞引起了巴西民眾的廣泛關注。然而，在我看來，盧拉提出的問題根本稱不上“新”聞——無獨有偶，半個多世紀前，另一位總統這樣說道：

“美元作為一種國際貨幣，被賦予了超越性的價值……許多國家接收美元……以彌補美國國際收支的赤字，這使美國能夠無償地向他國借貸。美國人以美元償還外債，而美元是他們可以任意印制發行的……這種機制只對美國單方有利……美元被廣泛視作公正的國際交易（媒介），但事實上，其只是一種獨屬于美國的信貸手段。”

以上文字的作者是1965年2月4日的時任法國總統戴高樂。戴高樂激烈抨擊美元體系，其外長瓦列里·吉斯卡爾·德斯坦（Valéry Giscard d'Estaing）提出了“過度特權”一詞，以表達法國對美元霸權的不滿。

戴高樂對美元的“過度特權”表示不滿（圖源：金融時報）

換言之，在財經新聞領域，對美元霸權的微詞早已是老生常談。谷歌數據顯示，“過度特權”一詞的使用頻率在2007年、2011年和2014年屢次達到峰值；“去美元化”等詞的使用頻率也有著類似的規律。

我首次涉及該話題是在20年前。2004年6月，我偶然為《新共和》雜志撰稿，稿件主題為“歐洲貨幣一體化能否動搖美元的主導地位”。

當時，我對美元的未來并不樂觀：“對美國而言，最重要的問題在于：美元標準究竟能延續多久？只要美元升值，美國就可以對巨額的貿易赤字和預算赤字聽之任之，無需擔憂其造成重大經濟影響；然而，一旦美國喪失了其作為世界儲備貨幣的地位且急劇貶值，后果將非常嚴重。不幸的是，美國收支的嚴重失衡，以及合適替代品（即歐元）的出現，使第二種情況的可能性與日俱增。”

所幸，我在寫下以上這段話時沒有賭咒發誓。

因此，當我再次聽聞唱衰美元的論調時，我的第一反應是質疑。但是，持這種觀點的不只是盧拉，還包括一大批頗具聲望的經濟評論家。美國經濟研究所的彼得·C·厄爾（Peter C. Earle）表示：“長期來看，美元作為世界通用貨幣的使命已經結束了。”

厄爾認為，造成美元衰落的罪魁禍首是美政府對金融制裁的濫用。美國越傾向于將對手排除在美元支付體系之外，其他國家就越無法信任美元體系，從而致力于規避風險。近日，中國和巴西、中國和法國、印度和馬來西亞分別達成協議，在雙邊貿易中以彼此的貨幣進行結算。

近日，吉莉安·泰特（Gillian Tett）在英國《金融時報》上發表文章，呼吁大家“做好準備，面對貨幣多極化的世界”。本月上旬，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京向中國承諾，將以人民幣結算俄羅斯與亞非拉國家的貿易，從而減少“有毒的”美元資產。

英國對沖基金Eurizon SLJ Capital首席執行官斯蒂芬·詹（Stephen Jen）指出，上述趨勢使美元“遭受了驚人的崩潰”。羅賓·里格爾斯沃思（Robin Wrigglesworth）在《金融時報》上詳細援引了斯蒂芬·詹的研究報告：“美國正喪失其作為儲備貨幣的地位，速度之快，頗為出人意料。究其原因，或許是由于俄烏沖突后，美國凍結了俄羅斯的外匯儲備，此舉構成了對他國財產權的威脅，從而引發了各國恐慌。2022年，我們見證了各國從‘世界警察’處撤資的時刻。”

此言非虛，但19年前歐元對美元的貶值也是如此。所以，我們需對數據進行更細致的分析。按照傳統標準，美國目前在國際儲備中所占份額（59%）確實小于1999年（逾70%）；然而，外交關系委員會成員布拉德·賽斯特（Brad?Setser）指出，如果將統計圖的X軸向前延長至1995年，就會發現，美元目前在國際儲備中所占份額高于當年。

美元在國際儲備中所占比重歷年變化（圖源：彭博社）

無論如何，自上世紀90年代以來，世界貨幣市場已發生了一個重大變化：歐元在儲備貨幣、國際債務、國際貸款、外匯交易和全球支付等領域均成為了第二受歡迎的貨幣（如果我在2004年就預測到這一點，會顯得更為聰明，但這也會使此事顯得更加無趣而不值一提）；并在上述每一個領域（尤其是全球支付領域）推出了數字歐元。

歐元國家和美國一樣實施了對俄金融制裁，這大大削弱了“美國濫用金融制裁導致美元衰落”這一觀點的說服力。誠如賽斯特所言，即便考慮到主權財富基金對外匯的積累，俄烏沖突及由此導致的對俄金融制裁也并未對儲備貨幣的份額分配產生明顯影響。事實上，中國還增持了由美國聯邦住房管理局、政府國家抵押貸款協會等發行的所謂“美國政府機構債券”。

上周，Spectra Markets的布倫特·唐納利（Brent?Donnelly）通過分析國際清算銀行的統計數據指出，相較于其他主流貨幣，美元依然享有特權，在全球交易中占據較多份額。自1989年至今，國際清算銀行每隔3年進行一次統計，在每一次統計中，美元都占據了全球交易份額的80%至90%，且并無下滑趨勢。