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【文/麥克·鮑爾，翻譯/觀察者網(wǎng) 郭涵】

有一次，一個六歲的孩子向我展示了一本令人惱火的書，名為《魔眼》。書中收集了一些如萬花筒般的圖像，我完全看不出來有什么意義。它們就像檢測色盲程度的石原測試，或者喬治·秀拉（Georges Seurat，法國后印象派及新印象派畫家，觀察者網(wǎng)譯注）的點彩畫。

然而，那個全能的六歲小孩從中看到了怪物史萊克、達斯·維達以及托馬斯小火車。最后，我終于通過瞇眼斜視看清了這些圖像。沒錯，書中確實出現(xiàn)了上述三位人物。真是一個驚人的發(fā)現(xiàn)！

我的感受是，今天的全球經(jīng)濟有點類似那些《魔眼》書本上的圖片。尋常的看待世界方式告訴我們，美國是今天世界上最大的經(jīng)濟體。我將這種視角稱為透過“資本大氣層（Atmosphere of Capital）”觀察的數(shù)據(jù)。

這種方式基于市場匯率做比較，因此美國顯然是世界上最大的經(jīng)濟體。然而，正如看《魔眼》圖片的不同方式，還有一種更立體的視角來觀察當(dāng)今世界并衡量其經(jīng)濟數(shù)據(jù)統(tǒng)計指標(biāo)：我將其稱為透過“貿(mào)易大氣層”（Atmosphere of Trade）的視角。這里使用的貨幣是購買力平價（purchasing power parity）。從這個角度來看，中國現(xiàn)在是世界上最大的經(jīng)濟體，在2016年左右超過了美國。

基于購買力平價統(tǒng)計的中美兩國GDP歷年變化 圖自：世界銀行

我意識到許多南非讀者僅僅在“資本大氣層”中呼吸：這往往是他們的工作所要求的，他們的日常生活和經(jīng)濟福祉似乎也取決于此。我并不想要爭辯這個“資本大氣層”依然主導(dǎo)著全球金融圈的事實。

但是，如果不從另一個角度（“貿(mào)易大氣層”的角度）來觀察世界，人們可能會看不清即將出現(xiàn)的新世界，并在那個時刻到來時毫無準(zhǔn)備。

（順便提一句，在我訪問過的所有新興市場國家中，只有阿根廷、黎巴嫩和津巴布韋比南非更迷信美元。但我們依然還有一段路要走；約翰內(nèi)斯堡的租房市場還沒有像布宜諾斯艾利斯、貝魯特和哈拉雷那樣以美元計價。當(dāng)然，這份名單中并不包括那些已經(jīng)“躺平”、徹底美元化的國家，比如厄瓜多爾、薩爾瓦多與巴拿馬。）

這兩種視角會產(chǎn)生許多后果。在“資本大氣層”中呼吸的人通常會恰如其分地首先提到美國公司的市值。2024年1月，美國在明晟全球指數(shù)（MSCI All Country World Index）中的權(quán)重上升到70%以上，而世界其它國家的權(quán)重加起來不到30%。

對于“資本大氣層”視角的支持者來說，這是一個“贏得本局、本盤和本場比賽”的三合一觀點：在他們看來，購買力平價不過是幻境中的金錢?？紤]到“資本大氣層”的二維視角，他們的觀點是無法推翻的。更多證據(jù)包括，美國擁有全世界最大的軍事預(yù)算和許多最富有的個人（就算埃隆·馬斯克已經(jīng)不再是全球首富?。?

然而，所有這些衡量指標(biāo)都是基于一個我們視作理所當(dāng)然的方面：它們都是按美元計價的，體現(xiàn)了美元相對其它貨幣的價值。

了解美元估值的整個機制就能揭露美國的阿基琉斯之踵。

2023年，占世界人口4.2%的美國的經(jīng)常賬戶赤字超過全球的50%。這筆赤字是通過大致相當(dāng)?shù)馁Y本賬戶凈流入來填補。結(jié)果呢？美元維持了其國際價值。但如果沒有“全球儲備貨幣”的特權(quán)，美元本應(yīng)該大幅貶值。

那些流入美國的外國資本去了哪里？從美國財政部的國際資本流動報告系統(tǒng)（TICS）數(shù)據(jù)中捕捉到的長期趨勢來看，它們絕大多數(shù)流入了美國的固定收益市場，而流入美國那知名股票市場的資本則少得多。就后者而言，在凈長期趨勢的基礎(chǔ)上，結(jié)合偶爾出現(xiàn)的積極波動（比如2023年11月的情況），外國投資者對美國股市的熱情自2014年以來始終在下降。

沒關(guān)系，過去15年來，美國不斷膨脹的預(yù)算赤字提供了充裕的國庫債券，供外國投資者存放他們多出來的現(xiàn)金。就這種“支票賬戶便利”而言，外國人對美國公共部門的偏愛程度似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過私營部門。

需要強調(diào)的是，美國的這些預(yù)算赤字已經(jīng)膨脹到什么程度，他們留下的國債總額又是多少。請原諒筆者即將列舉大量數(shù)據(jù)，但掌握其規(guī)模才至關(guān)重要。

截至2023財年末（2023年9月），美國年度赤字占GDP之比為6.3%；美國2024財年第一季度（截至2023年12月）的赤字為5100億美元，意味著本財年（2024年）的赤字占GDP比例可能上升到7.5%。自第二次世界大戰(zhàn)以來，包括在和平時期，更不必說當(dāng)前接近“充分就業(yè)”的情況下，美國政府也從未有過如此揮霍無度的記錄。

美國聯(lián)邦債務(wù)歷年統(tǒng)計 圖自：美國財政部網(wǎng)站

自2008年全球金融危機爆發(fā)以來的16年里，美國債務(wù)翻了兩番，從8萬億美元暴增至超過34萬億美元。結(jié)果是，政府間債務(wù)（intragovernmental debt holdings）為7.1萬億美元（占總額的21%），而公眾持有債務(wù)（DHBP）為27萬億美元（占比79%）。在后者當(dāng)中，外國人持有債務(wù)為7.6萬億美元（占總額的22%、公眾持有債務(wù)的28%）。

美國的預(yù)算赤字規(guī)模如此龐大，以至于在2023年，美國以占全世界4.2%的人口，產(chǎn)生了全世界42%以上的預(yù)算赤字。另一個全球范圍的統(tǒng)計指標(biāo)是，美國擁有全世界34%的已發(fā)行主權(quán)債務(wù)。

目前，美國的公眾持有債務(wù)占GDP比例為98%。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的最新預(yù)測，到2030年，這個比例將上升至110%。該機構(gòu)還預(yù)測，2030年美國的名義GDP將是35.5萬億美元，意味著2030年的總債務(wù)負(fù)擔(dān)將達到39萬億美元，在今天34萬億美元的基礎(chǔ)上，未來每年都會新增1萬億美元的債務(wù)。這些國會預(yù)算辦公室的預(yù)測（2023年6月做出）已經(jīng)是自欺欺人了：去年美國的赤字為1.7萬億美元，今年已經(jīng)奔著2萬億美元去了。