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那么，怎么能找到這樣一個(gè)能夠?yàn)樽约簩?duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的傻瓜呢？

那些賣衍生品、期貨和期權(quán)的銀行也看報(bào)紙，他們看到美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)要把利率提高到4%，銀行的長(zhǎng)期債券資產(chǎn)價(jià)值降低到只有60%左右。所以他們會(huì)說(shuō)，好，你給我們10萬(wàn)美元的抵押貸款，但是必須付40,000美元的保險(xiǎn)費(fèi)。沒有人愿意承擔(dān)損失。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)將利率提高到4%，但銀行還是能夠生存幾年。

銀行說(shuō)："好吧，只有一個(gè)辦法，我們可以避免面對(duì)這樣的事實(shí)，即我們的資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我們的負(fù)債，只要存款不動(dòng)，我們繼續(xù)向儲(chǔ)戶支付0.2%的利息。我們希望我們的儲(chǔ)戶真的很傻很傻，以慣性思維行事，也許這種慣性就能拯救我們。

但我們必須讓真正愚蠢的人負(fù)責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)，他們不知道銀行已經(jīng)破產(chǎn)了。我們已經(jīng)有美聯(lián)儲(chǔ)的吹鼓手比如保羅·克魯格曼說(shuō)，我們銀行系統(tǒng)一點(diǎn)問(wèn)題都沒有，一切都會(huì)好起來(lái)的；我們的金融系統(tǒng)很偉大，沒什么可擔(dān)心的。

只要能讓美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)銀行沒有問(wèn)題， 他們就會(huì)繼續(xù)加息。他們忘了當(dāng)利率上升時(shí)，長(zhǎng)期的抵押貸款和債券價(jià)格會(huì)下降的事實(shí)。

如果忽略了這個(gè)基本事實(shí)，儲(chǔ)戶就會(huì)很高興地繼續(xù)賺取他們0.2%的利息，盡管那些聰明人都已經(jīng)把錢從銀行取出來(lái)，投資于收益率為4%的政府證券。

現(xiàn)在，我認(rèn)識(shí)很多人已經(jīng)把錢從銀行取出來(lái)，投資于兩年期政府票據(jù)或短期貨幣市場(chǎng)基金，他們獲得了4%的收益。硅谷銀行和第一共和銀行之所以倒閉，原因之一是它們的儲(chǔ)戶是最富有的高收入人群。

這些人很聰明，他們知道，當(dāng)銀行出現(xiàn)負(fù)資產(chǎn)時(shí)，將面臨無(wú)法支付存款利息的風(fēng)險(xiǎn)。那我最好現(xiàn)在就把存款取出來(lái)，他們還想賺4%，這就是美聯(lián)儲(chǔ)為我們做的事情，而不是繼續(xù)存入銀行吃0.2%的低利息。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)在量化寬松期間自己也陷入了困境：通過(guò)將利率降低到幾乎為零，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)保證要通過(guò)資本市場(chǎng)的膨脹來(lái)拯救銀行，但是于此同時(shí)，銀行的資產(chǎn)也在迅速貶值，面臨無(wú)力償還儲(chǔ)戶利息的窘境。現(xiàn)在，我們終于到了要解決奧巴馬、特朗普和拜登早期能夠避免的破產(chǎn)問(wèn)題的時(shí)候。

這只是一個(gè)七八年級(jí)學(xué)生就可以做的算術(shù)題。加息之后，任何人只要將銀行資產(chǎn)的市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)和資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)格相比較，就能意識(shí)到銀行已經(jīng)損失了30或40%。聰明的人就會(huì)說(shuō)，讓我們把錢從銀行拿出來(lái)，通過(guò)購(gòu)買政府兩年期票據(jù)或十年期國(guó)債來(lái)鎖定高利率，賺更多的錢。

由于迅速升息，銀行持有的長(zhǎng)期債券都面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)

這正是現(xiàn)在發(fā)生的事情。報(bào)紙上說(shuō)：“這真是個(gè)驚喜，誰(shuí)能猜到呢？”

當(dāng)然有的儲(chǔ)戶資金最后搬到了摩根大通這樣的接管銀行賬上，因?yàn)檎f(shuō)，沒有一個(gè)銀行儲(chǔ)戶，沒有一個(gè)金融投資者會(huì)蒙受損失；我們向你保證，經(jīng)濟(jì)會(huì)有所損失，金融部門不會(huì)；我們向你保證，我們必須支付更多的錢來(lái)支持金融部門，我們?cè)敢庀鳒p社會(huì)保障、醫(yī)療補(bǔ)助、社會(huì)支出；銀行不能有任何損失，因?yàn)閷?duì)我們這些政治家來(lái)說(shuō)，他們是我們的競(jìng)選捐款人，他們是我們真正為之工作的人，他們是我們要保護(hù)的對(duì)象，這就是我們政治家的工作。

令人驚訝的是，沒有多少人直接站出來(lái)說(shuō)出真相。

為了避免危機(jī)蔓延，政府將不得不再造9萬(wàn)億美元的量化寬松去救助這些銀行。整個(gè)經(jīng)濟(jì)不僅會(huì)進(jìn)入鮑威爾先生所說(shuō)的經(jīng)濟(jì)衰退，而且會(huì)進(jìn)入深度蕭條。

因?yàn)椋灰f(shuō)沒有銀行儲(chǔ)戶會(huì)損失錢，政府就會(huì)支付。但是總得有人賠錢，你認(rèn)為會(huì)是誰(shuí)，是拜登政府還是下一屆共和黨政府？

最終美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)蒙受巨大損失，這是美聯(lián)儲(chǔ)管理不善的災(zāi)難。政府和媒體沒有正視這樣一個(gè)事實(shí)：因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)管理的金融系統(tǒng)已經(jīng)私有化和金融化，債務(wù)杠桿化到了不可持續(xù)的地步。

如果一些投資者，甚至一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家能意識(shí)到銀行已經(jīng)如何無(wú)力償債，最好的做法就是帶著我們的錢逃跑。可以預(yù)計(jì)，最富有的1%將為2024年的總統(tǒng)競(jìng)選提供非常大的貢獻(xiàn)。

誰(shuí)來(lái)監(jiān)管監(jiān)管者？

本·諾頓：說(shuō)得很好。邁克爾，我想強(qiáng)調(diào)監(jiān)管者俘獲的問(wèn)題。你談到監(jiān)管機(jī)構(gòu)本質(zhì)上是為銀行工作。具有諷刺意味的是，正如Wall Street on Parade中指出的那樣，接管第一共和銀行的摩根大通已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)最大的銀行，而且這也違反了反壟斷法。

首先，美國(guó)政府正在進(jìn)一步加劇摩根大通的風(fēng)險(xiǎn)；其次，反托拉斯法規(guī)定，一家金融機(jī)構(gòu)如果持有美國(guó)所有保險(xiǎn)存款的10%以上，就不能進(jìn)一步擴(kuò)張和收購(gòu)其他銀行。顯然，摩根大通作為最大的銀行，明顯在全美擁有超過(guò)10%的受保存款。

我想再次強(qiáng)調(diào)這個(gè)事實(shí)：根據(jù)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司2022年底的文件，該公司的存款保險(xiǎn)基金有1280億美元。而在短短兩個(gè)月內(nèi)，它已經(jīng)花費(fèi)了350億美元用于救助硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行。現(xiàn)在我們看到這場(chǎng)危機(jī)在進(jìn)一步蔓延。

那么，誰(shuí)來(lái)看守守望者，誰(shuí)來(lái)監(jiān)管監(jiān)管者？

位于紐約曼哈頓的第一共和銀行的一家門店（2023年3月13日）。圖自路透社

邁克爾·赫德森：我認(rèn)為你把責(zé)任歸咎于監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這是不對(duì)的。問(wèn)題不在于銀行控制了監(jiān)管部門，他們已經(jīng)抓住了政府，是政府任命了監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

所以你不能只責(zé)怪監(jiān)管者，因?yàn)槿绻唤鹑诓块T俘虜了，那么他們就會(huì)任命新的監(jiān)管者，這些監(jiān)管者跟他們前任上過(guò)同樣的商學(xué)院，被同樣的新自由主義 "芝加哥學(xué)派 "經(jīng)濟(jì)學(xué)洗過(guò)腦，他們會(huì)和上任監(jiān)管者做一模一樣的事。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)只能在現(xiàn)有的法律體系和現(xiàn)有的政治體系內(nèi)進(jìn)行監(jiān)管，他們不能改變政治制度，而這個(gè)問(wèn)題本身是系統(tǒng)性的。

現(xiàn)有的金融體系無(wú)法以現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)化方式生存，因?yàn)槿魏卫实脑黾佣紩?huì)使銀行破產(chǎn)。而政府已經(jīng)說(shuō)過(guò)我們不會(huì)支持地方商業(yè)銀行或較小的商業(yè)銀行，他們不是我們的競(jìng)選贊助者；我們知道誰(shuí)是競(jìng)選捐款人，他們是花旗銀行、摩根大通和其他大的金融公司和私人資本公司。

因此，政府宣布，如果你想保證你的資金安全，就把存款轉(zhuǎn)移到五大系統(tǒng)重要性的銀行。“具有系統(tǒng)重要性”的意思是，它是一家用自己有利的方式控制政府金融部門政策的銀行。

而你想成為一個(gè)系統(tǒng)的一部分，在這個(gè)系統(tǒng)中，你的存款所在的銀行能操控誰(shuí)被選入政府，以及任命誰(shuí)成為美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管者和各種銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)管者。

這就是拜登總統(tǒng)所說(shuō)的美國(guó)民主的關(guān)鍵所在，他沒有意識(shí)到民主和寡頭政治之間的語(yǔ)義學(xué)區(qū)別。

注資第一共和銀行是仁慈行為？

本·諾頓：是的，說(shuō)得很好。我們提到過(guò)幾次帕姆·馬頓斯（Pam Martens）和拉斯·馬頓斯（Russ Martens）的Wall Street on Parade的博客，他們特別棒，可惜不接受我們的對(duì)話。他們最近發(fā)表了另一篇文章，討論了25家美國(guó)銀行所面臨的247萬(wàn)億美元的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)。

他們推測(cè)，3月份美國(guó)的11家大銀行為第一共和銀行注資300億美元的原因之一，是試圖拯救他們自己的衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口。但在當(dāng)時(shí)，這一注資被描繪成試圖阻止第一共和銀行破產(chǎn)的偉大仁慈行為。而且他們指出，救援第一共和銀行貢獻(xiàn)最大的四家大銀行，即具有系統(tǒng)重要性的銀行，在247萬(wàn)億美元的衍生產(chǎn)品中擁有58%的份額，這意味著他們有價(jià)值超過(guò)140萬(wàn)億美元的衍生品風(fēng)險(xiǎn)。

光說(shuō)這個(gè)數(shù)字聽起來(lái)深不可測(cè)，但我們可以看到的是，整個(gè)美國(guó)的金融體系就是一個(gè)大賭場(chǎng)。而整個(gè)美國(guó)的銀行系統(tǒng)是幾倍于全美GDP規(guī)模的賭注。

那么，我想知道，這些衍生品的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)引發(fā)什么？

邁克爾·赫德森：我在《殺死宿主》的序言曾經(jīng)描述過(guò)此事。記得當(dāng)希臘左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨(Syriza）當(dāng)選的時(shí)候，希臘無(wú)法支付500億美元的外債。

即將上任的希臘政府財(cái)政部部長(zhǎng)瓦魯法基斯（Yanis Varoufakis）等人給歐盟施加了很大的壓力，他們說(shuō)，你必須減記債務(wù)。

希臘前財(cái)政部部長(zhǎng)瓦魯法基斯（Yanis Varoufakis）

歐洲中央銀行已經(jīng)準(zhǔn)備好減記這些債務(wù)，國(guó)際貨幣基金組織的負(fù)責(zé)人指出，希臘的億萬(wàn)富翁們實(shí)際上有500億美元藏在瑞士避稅。而這500億美元原本可以被政府追討用來(lái)償還希臘的外債。

那時(shí)候，奧巴馬總統(tǒng)派財(cái)政部長(zhǎng)蒂姆·蓋特納也到了歐洲，他發(fā)表了講話。他對(duì)歐洲說(shuō)，你們不能讓希臘的這些債券違約，因?yàn)槊绹?guó)銀行在衍生品上下了很大的賭注，如果違約他們會(huì)賠錢，最后你們歐洲人也要賠錢。這就是我們的民主制度的運(yùn)作方式。

于是，歐洲人說(shuō)，好吧，為了讓你們美國(guó)的銀行，也就是為了那些助力奧巴馬總統(tǒng)競(jìng)選的捐款銀行，不在不良衍生品上損失一分錢，讓我們歐洲來(lái)承擔(dān)損失。

這可能除了破壞利比亞之外，奧巴馬政府所有行動(dòng)中最惡毒的一次。

希臘的左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨政府時(shí)期發(fā)生的債務(wù)危機(jī)以及歐洲危機(jī)的蔓延，今天可能也會(huì)發(fā)生，而且規(guī)模會(huì)大大增加。