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美國銀行危機引發的動蕩逐漸平息，不過輿論界對于美國政府的介入是否妥當的討論還在繼續。

5月16日，已宣告倒閉的美國硅谷銀行和簽名銀行前老板，在危機后首次露面，他們要面對的是美國國會聽證會上的質詢。硅谷銀行前行長Greg Becker批評說，硅谷銀行是被社交媒體的謠言擊垮的，而被政府接管對這家銀行的影響是毀滅性；簽名銀行的前董事會主席Scott Shay也對監管部門的接管表示不滿，稱此舉不可思議，前所未有。

美國金融界人士如何評價此次美國的銀行危機以及政府的救助？美聯儲在危機之后繼續小幅加息，證明美國的銀行在危機過后已經安全著陸？

美國編輯本·諾頓日前就上述問題對話了美國經濟學家邁克爾·赫德森（Michael Hudson）。邁克爾曾任職華爾街金融分析師，現任美國列維研究所研究員，密蘇里大學（堪薩斯校區）經濟系特級研究教授，他對美國金融帝國的分析鞭辟入里。觀察者網翻譯整理此次對話，從一個側面幫助理解這場銀行危機背后的邏輯。

邁克爾·赫德森（Michael Hudson）

本·諾頓：大家好，我是地緣政治經濟報告的編輯本·諾頓。今天我有幸請到了著作等身的美國經濟學家邁克爾·哈德森再次來討論美國的銀行危機。

今年3月，我曾邀請邁克爾討論過在短短一周內三家美國銀行的倒閉問題。那時，硅谷銀行、簽名銀行和銀門銀行倒閉了。然而，危機還一直在繼續，第四家銀行倒閉了。所以有必要讓邁克爾回來再談談最新進展。

在短短兩個月內，美國有四家銀行倒閉。最新的例子是第一共和銀行，最近已經被摩根大通接管，這是2008年華盛頓互惠銀行倒閉以來最大的一家銀行倒閉案。我們應該說，這是美國2008年以來最二大被“允許”倒閉的銀行，就像邁克爾經常說的，許多銀行實際上已經破產，但沒有被“允許”倒閉。

現在，第一共和銀行有2070億美元的資產。而這次倒閉和之前的銀行倒閉有諸多相似之處。

相似之處之一在于，他們的大部分存款都沒有保險。第一共和銀行約有68%的存款高于聯邦保險的25萬美元限額，有價值1200億美元的存款是沒有保險的。

與其他銀行相比，有意思的是，第一共和銀行的的儲戶非常富有，其中許多儲戶從該銀行獲得了長期低息抵押貸款。例如，Facebook的首席執行官扎克伯格在第一共和銀行有一筆600萬美元的抵押貸款，只有1%的利息，利息非常低。

上次邁克爾解釋了硅谷銀行倒閉的原因之一是，硅谷銀行投資了很多長期債券。由于美聯儲暴力加息，這些長期債券的價值明顯下降。因此，當銀行發生擠兌時，銀行不得不賣掉那些已經貶值的債券，試圖用來支付儲戶。但最后硅谷根本沒有足夠的資金，于是就倒閉了。

而第一共和銀行并不像硅谷銀行一樣有過多的債券風險敞口，但它確實有價值約1000億美元的長期抵押貸款。

現在摩根大通正在接管第一共和銀行，摩根大通得到了一筆私下交易，根據摩根大通報告，預計它將從這筆交易中賺取26億美元。作為協議的一部分，摩根大通不需要支付第一共和銀行的公司債務，而美國政府支持的聯邦存款保險公司（FDIC）也同意了一項損失共擔協議。

既是，由于一些長期抵押貸款的價值已經出現損失，如果摩根大通最終在抵押貸款和商業貸款上出現損失，FDIC同意承擔80%的信貸損失。同時，估計FDIC的存款保險基金將為此花費130億美元。

自3月初以來的短短兩個月內，為了拯救硅谷銀行、簽名銀行和現在的第一共和銀行，FDIC的存款保險基金已經支付了約350億美元。

以上是一些基本事實。這并不能解釋在宏觀經濟上發生了什么，但它確實展示了美國政府救助私人銀行的一個范例。當摩根大通這樣的大型銀行獲得了賺取數十億美元私下交易的時候，聯邦存款保險公司正在承擔這一成本。

盡管如此，正如帕姆·馬頓斯（Pam Martens）和拉斯·馬頓斯（Russ Martens）在Wall Street on Parade上指出的那樣，摩根大通實際上也已經被監管機構列為美國風險最大的銀行。因此，讓摩根大通接管這家已經有財務問題的銀行，會使美國金融系統的風險更大。

我想請問邁克爾，您如何分析這場銀行危機，特別是針對摩根大通的收購，它的私下交易、FDIC的救助，以及大銀行的日益集中，您怎么看？

邁克爾·赫德森：整個美國的銀行系統（美聯儲報告顯示有700多家銀行，編者注），就像你剛才提到的那些銀行一樣面臨償付能力風險的問題。

令人驚訝的是，所有這一切都被當作是不可預測的危機。就像2008年金融危機爆發時，伊麗莎白女王所說的那樣，難道沒有人提前發現問題？

在過去的15年里，自從我寫了《殺死宿主》（Killing the Host)之后，我一直在寫與之相關的文章和書籍，去解釋這個危機是如何發生的。

而現在銀行破產的原因要追朔到奧巴馬總統的計劃和他的財政部長蒂姆·蓋特納。蓋特納任命了現任美聯儲主席鮑威爾。

2008年金融危機爆發后，當奧巴馬總統決定救助銀行時，他沒有將銀行貸款減記到合理的水平，沒有拯救垃圾抵押貸款的受害者普通的住戶，而是決定與他的前任比爾·克林頓手下的前財政部長羅伯特·魯賓一起，拯救花旗銀行和其他大銀行。

現在這些大銀行仍然是問題最多的銀行，只不過他們有政府擔保，就像奧巴馬當時給他們的一樣，無論他們損失多少，他們最終都不會損失。無論銀行的凈值損失多少，受損的是經濟，而不是銀行。

2008年和2009年，當美聯儲決定幫助那些資不抵債的銀行，通過量化寬松政策幫助他們恢復凈資產時，所有這些問題都被掩藏起來了。

美聯儲創造了9萬億美元資產負債表，為銀行提供支持，使得銀行能夠以幾乎零利率（0.1%）獲得貸款，而銀行將這些不斷增加的流動性借給了華爾街的私人資本公司，這些華爾街的資本公司再去收購那些資不抵債的上市公司并將其私有化。這些資不抵債的公司又從銀行借錢作為特別股息支付給收購方，讓公司成為破產的空殼，就像Bed Bath & Beyond（美國老牌家居用品大型連鎖店，已于4月23日申請破產保護）。

只要利率幾乎為零，銀行就有幾乎免費的信貸，就會出現由債務推動的股市繁榮，歷史上最大的債券市場繁榮，以及房地產繁榮。所有這些事情我們已經討論了很多年了。

那么接下來，鮑威爾先生領導下的美聯儲發生了什么？我稱他是律師鮑威爾先生，他不是經濟學家，他是一個律師，為他的客戶摩根大通銀行、花旗銀行和其他大銀行服務。

疫情爆發以來，美國經濟出現嚴重通漲，工資出現上漲，所以他們要壓低工資，以維持股票的利潤，以推動股市上漲。于是美聯儲決定并宣布要開始將利率從0提高到4%。

美聯儲自2022年3月以來，已經連續加息10次，上調幅度達到500個基點。

美聯儲決定公開宣布這個消息的時候，我和許多投資人討論過。每一個人都說，美聯儲要提高利率，這意味著，如果我們持有長期的政府債券，價格將下降。我認識的每個人都將長期債券轉成了短期政府債券，因為他們不想承擔加息帶來的損失。

而持有30年的抵押貸款就像持有30年的債券一樣，要面臨加息帶來的損失。美聯儲加息后，突然間利率上升了，但投資者持有的長期抵押貸款或債券的市場價格暴跌了30%，甚至40%。

如果你是一家銀行，你有儲戶，意味著銀行資產在市場價格上減少了40%，如果你的存款沒有減少，你會怎么做？全國幾乎所有的銀行都進入了負資產狀態，因為所有的銀行都提供長期貸款。

硅谷銀行倒閉后，伊夫·史密斯在 "赤裸裸的資本主義"（Naked Capitalism）上說，硅谷銀行只是無可救藥地在投資組合管理上出現了失誤。想象一下，如果硅谷銀行或美國的任何一家銀行都像我認識的那些投資者一樣，將持有的長期債券轉成短期國債，會發生什么？

他們集體拋售30年期抵押貸款或其他長期抵押貸款，這本身就會使30年期抵押貸款的價格崩潰。

想象一下，如果所有的銀行都決定拋售他們持有的長期國債呢？同樣會導致大量銀行虧損，國債利率飆升，他們能做到的，因為美國的金融和信貸是私有化的。

我們今天經歷的危機，不是中國經歷的那種危機。中國的貨幣、信貸和銀行業務都是公共事業；在美國，這一切都被私有化了。其中一部分受制于資產負債表的限制：如果利率上升，你的資產價值下降，而你的負債，也就是你欠儲戶的錢，繼續居高不下，你該怎么辦？

有些人會說，為什么硅谷銀行和其他銀行不簡單地拿出期權進行對沖？

換句話說，如果你預測到價值10萬美元的抵押貸款，兩年后可能會跌至6萬美元，你找到一個擔保人，當美聯儲將利率提高到4%時，你仍然可以去找對手方說，我希望你能繼續支付給我10萬美元。