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【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 孟凡辰】

2019年11月1到18日，我回國走訪了北京、上海、廣州、海口和山西大同，和眾多國內(nèi)有關(guān)省市領(lǐng)導(dǎo)，一流智庫朋友，高科技企業(yè)CEO以及基金投資合作伙伴等，進(jìn)行了廣泛深入探討交流。這次回國，除了落實幾個全球獨(dú)特和領(lǐng)先的德國創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，與中國合作伙伴的對接外，還分享了自己關(guān)于全球最主要宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢的思考和判斷。

一、西方發(fā)達(dá)國家零負(fù)利率和增加流動性對實體經(jīng)濟(jì)的影響

2015年歐洲央行啟動了第一輪債券購買計劃，到2018年被暫停時已購買歐洲各國國債2.6萬億歐元，換言之，這一舉措總共擴(kuò)表向市場釋放了2.6萬億歐元流動性。歐洲央行在將利率保持為零的同時，在2019年9月12日宣布重啟政府債券的回購。

10月10日，德國10年期債券利率，降為負(fù)0.53%；該日截止，歐洲央行已擴(kuò)表至4.65萬億歐元。同時歐洲央行宣布，鑒于計劃每月200億歐元債券回購，將很快面臨購買每國債券不得超過33%的上限，所以提議將有關(guān)上限最晚在2021年提高至40%。根據(jù)德國經(jīng)濟(jì)周刊報道，歐洲央行每擴(kuò)表1萬億歐元，可以幫助歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)0.2%-0.8%的增長。

在德國企業(yè)存款被銀行普遍收取負(fù)利率之際，美聯(lián)儲11月數(shù)據(jù)也顯示了連續(xù)3次降息，也開始重啟5400億美元的印鈔擴(kuò)表計劃。或許是擔(dān)心其它國家會對美國印鈔轉(zhuǎn)移危機(jī)不滿，美聯(lián)儲迄今仍然否認(rèn)這是新一輪的量化寬松。

當(dāng)?shù)貢r間2019年11月4日，德國黑森州法蘭克福，歐洲央行( ECB )新任行長克里斯蒂娜-拉加德( Christine Lagarde )進(jìn)入歐洲央行辦公區(qū)，這是她就任來第一個工作日。（@東方IC）

眾所周知，在2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲曾3次啟動QE（量化寬松），總擴(kuò)表約2萬億美金，幫助美國度過危機(jī)，但是同時卻向全世界輸出了通脹，透支了發(fā)展中國家的需求和增長。美國和西方所有發(fā)達(dá)國家，在財政嚴(yán)重透支和選民稅負(fù)已無法提升的前提下，只剩下對儲蓄直接收負(fù)利率和間接貶值這一手段，這一點(diǎn)大部分選民都無法理解。美國向自己的實體經(jīng)濟(jì)盡最大可能輸入流動性，以降低融資成本。

2015年迄今，歐洲央行如此增加流動性，理論上通貨膨脹不可避免，但實際情況如何呢？以德國為例，如果2015年消費(fèi)價格指數(shù)是100的話，2018年消費(fèi)價格指數(shù)僅為103.8，三年只增加了3.8%。考慮到德國和中國經(jīng)濟(jì)增長的互補(bǔ)性，我們接下來就以德國經(jīng)濟(jì)兩德合并后的各類價格指數(shù)變化，說明其零負(fù)利率和流動性的增加，及其高端出口導(dǎo)向的全球化發(fā)展模式和對消費(fèi)者價格指數(shù)的影響。

1991年到2018年，能源價格的增長是德國經(jīng)濟(jì)能被有效化解的最大的負(fù)面因素之一，電力價格增加了117%，各類（進(jìn)口）油氣價格上漲為119%，其它上漲價格品類，藥品116%，住房租金87%，裝飾品/手表71%，面包/谷物56%，牛奶/蛋制品47%，旅游出行48%，啤酒47%，電話通訊43%，書籍42%，汽車36%，家具照明31%，鞋類30%。

消費(fèi)價格指數(shù)下跌的有兩類，它們是電視機(jī)/收音機(jī)-75%，家電-12%。考慮到德國這段時期人均可支配收入將近翻番，即增加了約100%，所以賺到收入超量增長的是被美英法主要掌控的能源、電力以及醫(yī)藥供應(yīng)；而中國等發(fā)展中國家得以依賴的市場領(lǐng)域，其價格指數(shù)上漲皆遠(yuǎn)低于可支配收入增長。

換言之，以中國為代表的發(fā)展中國家主要以出口發(fā)達(dá)國家為導(dǎo)向，在買單超額收入增長的能源電力和醫(yī)藥行業(yè)暴利的同時，直接承接了其它所有制造業(yè)通貨膨脹壓力的轉(zhuǎn)移，已經(jīng)并將繼續(xù)為西方國家流動性的泛濫買單。

中國下一步的轉(zhuǎn)型發(fā)展，應(yīng)該如何應(yīng)對這一挑戰(zhàn)和機(jī)遇呢？

二、中國實體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展需要額外獲取西方國家的流動性

中國作為全球最大西方國家硬通貨儲備的擁有者和依賴出口增長最快的實體經(jīng)濟(jì)體，如何能止損西方硬通貨長期貶值輸入通脹，同時得益西方國家流動性的泛濫？

作為一個德國國民經(jīng)濟(jì)博士學(xué)位獲得者，我曾經(jīng)的研究領(lǐng)域是后凱恩斯主義的理論依據(jù)；我的博士論文，是依據(jù)新古典主義的瓦爾拉商品勞工和資本市場的理論模型，對本質(zhì)短期的凱恩斯主義非均衡理論擴(kuò)充引入資本市場投資活動，開展動態(tài)長期化研究。

在這一過程中，尤其是在當(dāng)時所在大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)理論的教學(xué)過程中，我充分了解西方經(jīng)濟(jì)理論研究，但對一個開放的經(jīng)濟(jì)體，并沒有完成理論層面的完整模型分析研究，對開放經(jīng)濟(jì)體之間的商品勞工和資本的互動，及其相關(guān)金融及宏觀經(jīng)濟(jì)政策博弈應(yīng)用的研究，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)并未能提供理論依據(jù)。

中國1978年改革開放的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，是每出口1美元產(chǎn)品就減少國內(nèi)1美元的供給；如果這1美元用于進(jìn)口西方先進(jìn)的產(chǎn)品和技術(shù)（服務(wù)），中國經(jīng)濟(jì)就有了質(zhì)的進(jìn)步；如果這1美元被央行發(fā)行8-10人民幣收做外匯儲備，那么1美元出口就會帶來2美元的通貨膨脹。所以中國出口導(dǎo)向的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在把海外相關(guān)工作崗位和收入賺到國內(nèi)來的同時，必然帶來通貨膨脹的輸入，這也是改革開放40多年中國普通員工工資收入從每月36人民幣，上升至當(dāng)下4-5千人民幣的成因之一。

我國勞動生產(chǎn)率及增長率變動1996-2016（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

當(dāng)然另外一個收入增長的主要驅(qū)動因素，是中國實體經(jīng)濟(jì)的勞動生產(chǎn)率達(dá)大幅提升，和向制造業(yè)價值鏈高端的拓展延伸。