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2024年，觀察者網(wǎng)重磅推出季度性經(jīng)濟(jì)觀察欄目——中國(guó)經(jīng)濟(jì)季度觀察·圓桌縱橫談，邀請(qǐng)經(jīng)濟(jì)界和金融界重量級(jí)專家學(xué)者，圍繞國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，解讀中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策，回應(yīng)當(dāng)下公眾最為關(guān)心的熱點(diǎn)話題，展望未來(lái)發(fā)展。

10月19日，2024年第三期中國(guó)經(jīng)濟(jì)季度觀察·圓桌縱橫談在上海舉行。中歐國(guó)際工商學(xué)院教授盛松成，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院研究員張燕生，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委，廈門大學(xué)教授、中國(guó)城市規(guī)劃學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)趙燕菁等嘉賓齊聚一堂，聚焦三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和近期出臺(tái)的一攬子增量政策，共議中國(guó)經(jīng)濟(jì)破局之道。

本文為圓桌討論實(shí)錄上篇。

左起：李世默、魯政委、彭文生、盛松成、張燕生、趙燕菁、王慧

王慧：今天圓桌討論的主題是“一攬子增量政策，求解中國(guó)經(jīng)濟(jì)破局之道”，這也是最近大家討論非常熱烈的一個(gè)主題：為什么選擇在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)出臺(tái)一攬子增量政策？這是否意味著我們國(guó)家的政策思路進(jìn)入到了一個(gè)大調(diào)整和轉(zhuǎn)向階段？這個(gè)增量到底要多少萬(wàn)億，才能跟市場(chǎng)預(yù)期相匹配？

今天是10月19日，一個(gè)月之前的9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，我相信這也是一個(gè)非常重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。在那之后的一個(gè)月時(shí)間里，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變，從最高決策層到經(jīng)濟(jì)相關(guān)的各個(gè)政府部門，都先后亮相推出了新政。

首先是9月24日，三大金融主管部門召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)；緊接著是9月26日的中央政治局會(huì)議，然后是9月29日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，之后發(fā)改委、財(cái)政部的發(fā)布會(huì)接踵而至。

首先我想請(qǐng)各位經(jīng)濟(jì)學(xué)家們來(lái)談一談，你們?cè)趺蠢斫膺@次的一攬子增量政策與這套政策組合拳？同之前的政策相比有哪些異同？

改革應(yīng)該放在需求側(cè)還是供給側(cè)？

張燕生：這次推出的一攬子增量政策，主要有5個(gè)方面的內(nèi)容：宏觀逆周期調(diào)節(jié)、擴(kuò)大內(nèi)需、助企脫困、提振資本市場(chǎng)和促進(jìn)房地產(chǎn)的止跌企穩(wěn)。

至于該怎么看待這一攬子增量政策？先從我們改革開(kāi)放的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)起。我們衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主要看兩個(gè)指標(biāo)：GDP和TFP（全要素生產(chǎn)率）。從2002年到2008年，中國(guó)GDP年均增長(zhǎng)率是10.47%，TFP年均增長(zhǎng)率4.2%。

什么叫新質(zhì)生產(chǎn)力？新質(zhì)生產(chǎn)力的核心標(biāo)志就是TFP的大幅提升。因此，我個(gè)人認(rèn)為2002年到2008年是過(guò)去45年來(lái)，中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展最好的時(shí)期。當(dāng)然這中間有經(jīng)驗(yàn)也有教訓(xùn)，時(shí)間關(guān)系就不展開(kāi)說(shuō)了。

《中國(guó)全要素生產(chǎn)率變動(dòng)的測(cè)算：1991—2015》，周永鋒，《理論探索》，2018年第3期。

有兩個(gè)原因促成了這段時(shí)期的發(fā)展。一是從1998年到2002年推出的一攬子政策，在短期解決國(guó)內(nèi)內(nèi)需不足的問(wèn)題，采取的策略是發(fā)行了6600億元的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，帶動(dòng)3.2萬(wàn)億元的投資。

而且，那一次出臺(tái)政策給我留下最深刻的印象就是真抓實(shí)干。1998年2月形成一攬子政策，當(dāng)年10月就派了31個(gè)督察組下去，主要查三件事：第一，查合不合規(guī)，要求把所有的合規(guī)證書(shū)拿出來(lái)，比如項(xiàng)目的招投標(biāo)、項(xiàng)目的法人責(zé)任制及工程監(jiān)理制等等。第二，查資金是否到位。第三，查是否開(kāi)工。比如長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債投在某個(gè)省的交通基礎(chǔ)設(shè)施，就查每一個(gè)片區(qū)、每一個(gè)工段開(kāi)工沒(méi)有，堤防開(kāi)工沒(méi)有，糧庫(kù)開(kāi)工沒(méi)有，生活垃圾處理設(shè)施開(kāi)工沒(méi)有等等。

中期則解決結(jié)構(gòu)性改革。我們這里搞金融的人都知道，1998年到2002年有金融股改、引進(jìn)戰(zhàn)略投資人等等。我個(gè)人認(rèn)為，那個(gè)時(shí)期對(duì)今天出臺(tái)一攬子增量政策是有借鑒意義的，它帶來(lái)了后續(xù)GDP的高增長(zhǎng)，也帶來(lái)了TFP的高增長(zhǎng)。

過(guò)去45年來(lái)，哪個(gè)階段的GDP增長(zhǎng)是最慢的？答案是2009年到2022年。2009年以來(lái)，GDP的年均增長(zhǎng)率為7%，TFP年均增長(zhǎng)率為2%，而最近幾年已經(jīng)下降到1.21%到1.3%。

所以我有時(shí)候也在想，為什么政府在應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)后，會(huì)出現(xiàn)2012年GDP增長(zhǎng)率破8%、2015年GDP增長(zhǎng)率破7%的情況？也就是說(shuō)，大規(guī)模刺激政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

從這個(gè)角度來(lái)講，我認(rèn)為一攬子增量政策，無(wú)論是逆周期調(diào)節(jié)、擴(kuò)大內(nèi)需、助企脫困、提振資本市場(chǎng)還是促進(jìn)房地產(chǎn)的止跌企穩(wěn)，在短期內(nèi)就是要解決有效需求不足的問(wèn)題。

這里就會(huì)有一個(gè)政策選擇，短期內(nèi)是擴(kuò)大投資更有效，還是擴(kuò)大消費(fèi)更有效？哪個(gè)是快變量，哪個(gè)是慢變量？就投資來(lái)說(shuō)，我們當(dāng)年的研究結(jié)論是，固定資產(chǎn)投資或基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)在2018年達(dá)到峰值。

那么現(xiàn)在來(lái)講，我們的目標(biāo)是為了滿足人民對(duì)美好生活的需求，這個(gè)投資的峰值過(guò)去了嗎？我覺(jué)得這是一個(gè)非常大且值得爭(zhēng)論的問(wèn)題。

一攬子增量政策的中期目標(biāo)是解決當(dāng)前存在的另外一個(gè)問(wèn)題：內(nèi)生動(dòng)力不足。我們現(xiàn)在缺少信心，缺少預(yù)期，什么樣的政策能夠建立起信心和預(yù)期？

從長(zhǎng)期來(lái)講，我非常同意剛才前面幾位嘉賓講的，但怎么改善地方政府、企業(yè)和居民的負(fù)債狀況？怎么通過(guò)這一攬子增量政策，用2024年到2027年4年時(shí)間進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2028年之后慢慢步入到高增長(zhǎng)的軌道？

從這個(gè)角度來(lái)講，剛才的討論中體現(xiàn)出兩種不太一樣的觀點(diǎn)。一方觀點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)短期的長(zhǎng)刺激，無(wú)論是針對(duì)股市、房地產(chǎn)還是地方債；另一種觀點(diǎn)則是分短期、中期和長(zhǎng)期的解決問(wèn)題。現(xiàn)在需要明確的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在短期、中期和長(zhǎng)期究竟面臨什么樣的問(wèn)題？如何通過(guò)一攬子增量政策解決問(wèn)題？

我最后補(bǔ)充一句，我們知道我國(guó)的恩格爾系數(shù)從1978年的63.9%下降到2000年的42.2%。因此2000年以后，老百姓的需求主要是買車和買房，由過(guò)去的吃和穿轉(zhuǎn)向了住和行。而2000年以來(lái)，房地產(chǎn)、建筑業(yè)和重化工業(yè)的發(fā)展對(duì)改革存在哪些需求？應(yīng)該講是對(duì)要素市場(chǎng)的改革，包括金融、土地、資源等等。其中有些領(lǐng)域的改革直到今天仍然在攻堅(jiān)克難的階段。為什么？

我的看法是，2000年之前我國(guó)改革的重點(diǎn)是商品市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革。我們解決了商品、外匯和資本的短缺問(wèn)題，但是當(dāng)我們后續(xù)進(jìn)入到一個(gè)新的發(fā)展階段時(shí)，可以看到部分體制機(jī)制的改革并沒(méi)有完成。

現(xiàn)在改革的重點(diǎn)究竟是什么？我個(gè)人認(rèn)為是二十屆三中全會(huì)提出來(lái)的那些問(wèn)題，包括中央-地方財(cái)稅關(guān)系等等，現(xiàn)在可能到了應(yīng)該推動(dòng)這些方面改革的階段。在引進(jìn)外資的層面，也到了應(yīng)該解決中國(guó)和世界關(guān)系的階段。