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“重營銷輕研發”發展模式引質疑，敷爾佳遭遇二股東清倉式減持股價“腰斬”
（文/夏峰琳，編輯/徐喆）7月30日晚間，哈三聯（002900.SZ）發布公告稱，公司擬授權公司董事會在公司股東大會審議通過之日起24個月內，根據股票市場行情擇機出售不超過1800萬股敷爾佳（301371.SZ）股票，占敷爾佳科技總股本的比例為4.50%。
據了解，哈三聯于2021年2月9日取得敷爾佳股份，截至目前已滿36個月，公司于2023年8月1日上市，鎖定期于2024年7月31日屆滿。前述股票將于2024年8月1日起上市流通。
觀察者網注意到，截至今年一季度末，哈三聯為敷爾佳的第二大股東，持有敷爾佳股票1800萬股，上述股票將于8月1日起上市流通。這也意味著，解禁期剛到，敷爾佳就遭遇其第二大股東“清倉式”減持。
按照7月31日敷爾佳收盤價28.43元計算，哈三聯此次可套現約5.12億元。對于本次出售股票資產，哈三聯表示，有利于整合和優化公司資產結構，提高資產流動性及使用效率。由于證券市場股價波動性大，收益存在較大的不確定性，目前尚無法準確估計該事項對公司業績的具體影響，具體以會計師事務所出具的年度審計報告為準。后續公司將根據進展情況，及時履行信息披露義務。
公開資料顯示，敷爾佳去年8月1日，在深交所創業板上市，成為“醫美面膜第一股”，發行價高達55.68元/股。上市首日，敷爾佳以80.00元/股的價格開盤，盤中股價上探至80.04元的高點后便快速下跌，當天報收70.70元。此后，公司股價持續震蕩下行，截至今日收盤，股價為28.43元，較發行價下跌超48.94%。
股價下行背后，敷爾佳“重營銷輕研發”的發展模式引發市場質疑，而公司自上市當年一季度起，連續5個報告期，處于增收不增利的怪圈。
事實上，無論是上市前還是上市后，敷爾佳的毛利率一直處于高位，最近三年始終保持在80%以上。但是其凈利率卻直線下滑。從2021年底的48.85%下降至2024年一季度末的37.09%。
而這背后，是敷爾佳日益高企的期間費用，特別是銷售費用的增加。2021年-2023年及2024年一季度，公司銷售費用為2.64億元、3.9億元、5.32億元和1.33億。對此，公司表示，主要系報告期內公司持續加大宣傳推廣費用以及電商渠道費用投入所致。
而同期敷爾佳的研發費用分別為524.3萬元、1543萬元、3284萬元和606.0萬。雖同比有所增加，但對比來看不難發現，敷爾佳的營銷投入遠超研發投入，“重營銷輕研發”的特征較為明顯。
需要指出的是，在當下，彩妝護膚賽道這種極度紅海的市場競爭環境，國內化妝品護膚品正邁入以科研為支點的新競爭周期中，各大品牌都在研發屬于自己的“黑科技”，對品牌也有了更高要求。
敷爾佳以營銷為驅動的發展模式，能否適應市場環境的變化有待商榷。
本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。
標簽 醫美- 責任編輯: 夏峰琳
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