觀察員
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丁一凡：美聯儲加息縮表，亞洲本幣合作進程有望提速嗎？
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丁一凡國務院發展研究中心世界發展研究所前副所長
【導讀】 為遏制40年來最高的通脹壓力，美聯儲宣布自2000年以來首度一次加息50個基點，同時宣布縮表計劃。在美聯儲加息、美元指數走高以及俄烏沖突背景下，全球多國貨幣進入貶值模式。
美國能否在不引發經濟衰退的情況下降低通脹？美聯儲加息如何影響亞洲市場，亞洲貨幣貶值壓力如何評估？觀察者網采訪了國務院發展研究中心世界發展研究所前副所長丁一凡。
觀察者網：目前美國國內貨幣超發接近9萬億美元，這一輪加息縮表能否抑制美國國內的通脹，去掉其接近巨額的貨幣超發？
丁一凡：貨幣超發和通貨膨脹的關系是肯定的，但是也有2008年國際金融危機后，主要發達經濟體長期貨幣超發但未出現通脹的情況，不能說收回之前超發的近9萬億美元，通貨膨脹就會下降。
導致通貨膨脹的原因有很多，貨幣超發只是其中之一。這次不同于以往，過去海外投資機會多，美元作為全球貨幣，超發的貨幣可以流到其他地方，造成其他市場的表面繁榮，鼓吹新興市場的金融資產泡沫崛起，等到美國資本退出的時候，這些國家的表面繁榮支撐不住泡沫破裂，就出現了危機。這也是美元收割其他市場的原理。
5月4日，在美國首都華盛頓，美國聯邦儲備委員會臨時主席鮑威爾出席新聞發布會。他說，委員會不考慮一次加息75個基點。新華社記者 劉杰
過去很多次危機都是這樣造成的，但這一次美元外流的趨勢受到限制，從1997年的亞洲金融危機開始，很多國家都加強了對資本的管制，用美元推高別國經濟泡沫的事就減少了很多。從這個角度上看，美元如果不能在其他地方釋放出來的話，就會集中在國內，出現的不是通貨膨脹，而是資產泡沫。
美國現在最擔心的問題就是資產泡沫的破裂，多發的貨幣進入市場，使得上一輪金融危機還沒消化掉的垃圾資產又重新作為泡沫發起來。如果股市再次破滅的話，會造成更大的金融危機。所以對于美國來說更擔心資產泡沫會不會破的問題。
同時，美聯儲還進行了縮表，縮表就是在釋放貨幣的時候，從金融市場買入債券，等于“印票子”釋放出新的錢，別人需要用現金買這些債券。但是縮表有風險，往外吐貨幣的時候，有一個供給過剩的問題，需要保持一定的穩定性，如果賣太多債券，市場上債券會供過于求，引起價格的暴跌，可能提前引爆危機。對于投資人來講，收縮貨幣，可用的流動性少了，通貨膨脹就會下降。
通貨膨脹的時候，大家都不愿意留錢，但是一旦利率升高，大家就開始存錢，這樣流通的貨幣就會減少，物價就會回落。這是美國想要做的機制，所以除了縮表以外，還有一個很大問題是升息。
但升息也是一把雙刃劍。升息以后，所有債券的利息都會上漲，讓人覺得債券更穩定，就會進行套利（arbitrage）。大量的投資從股市轉到債市上來，股市將沒有足夠的資本支撐價格，股市也可能出現危機?，F在美國股市的價格明顯特別高，泡沫很大，這一系列的問題都使得美聯儲在現有的貨幣政策上如履薄冰。
觀察者網：5月10號，拜登表示應對通脹是優先事項，要評估削減對華加征的關稅，如果取消對華關稅能夠多大程度上降低美國國內通脹？
丁一凡：我覺得取消對華關稅會對抑制通脹起到幫助。中國貨物價格確實便宜，而且美國對中國基本貨物的需求非常大，所以這對美國來說有點“救命”的感覺。
在削減對華關稅方面，主管財政和主管貿易的官員存在觀點差異。美國財政部長耶倫很早就提出要減少對華關稅，但貿易代表戴琪想跟中國斤斤計較，拿取消關稅作為資本，希望從中國獲得些博弈談判的籌碼，這也是拜登上任沒有立刻取消特朗普加征的關稅的原因，他也想利用關稅對中國討價還價。
但是中國已經看透了這個問題，美國對華加征的關稅最后都由美國企業和美國消費者承受了。中國做了一個計算，對華關稅里，中國承擔的部分只有8%，92%都直接或間接地轉移給美國普通的消費者，而且中國的貿易順差在增長，中國并不會讓步。理論上把這些關稅去掉，美國可以減掉20%-25%的成本，會對壓低美國國內的通貨膨脹產生作用。
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本文僅代表作者個人觀點。
- 責任編輯: 劉惠
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