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益客食品即將上會：擔保額異常攀升、毛利率難追同行
羽絨毛利率低得離奇？
觀察者網注意到，與華英農業相比，2019年，益客食品在雞苗上的毛利率水平也明顯偏低。
益客食品在招股書中介紹華英農業時提到，后者在2009年上市后，在原有鴨屠宰、養殖業務基礎上，加大了羽絨加工業務的業務規模。
與華英農業披露的2019年羽絨、羽絨制品毛利率8.75%、15.83%相比，益客食品向東航羽絨銷售的羽絨產品毛利率為3.29%，向其他客戶銷售羽絨的毛利率更是低至0.76%。
益客食品解釋稱，造成羽絨毛利率低于華英農業的原因主要為產業鏈環節差異所致：
鴨毛是鴨屠宰業務的副產品，毛利率一定程度上與鴨屠宰（鴨產品）整體毛利率相關，公司由于采用養殖合同采購模式，鴨屠宰業務毛利率僅包含“屠宰的利潤”，而華英農業主要通過委托飼養模式取得毛鴨，導致其鴨產品的毛利中包括養殖環節的利潤，作為最終產品之一的鴨毛銷售亦會體現養殖環節的利潤，因此就鴨絨銷售毛利率而言，公司低于華英農業。
不過，以采購羽絨組成上，2020年上半年，益客食品第三大客戶——東航羽絨采購鴨產品279561噸，以單價0.58元/千克計算，收入總計1.62億元，占比2.52%。盡管采購數量并未出現下滑，但單價較2019年的1.06元/千克降低了近46%。
值得一提的是，東航羽絨為益客食品控股股東原參股子公司，其最終實現銷售的客戶主要為服飾企業、羽絨制品企業等。
益客食品控股股東為益客農牧，后者于2017年7月將所持有的東航羽絨40%股權對外轉讓，益客食品于東航羽絨的關聯關系則在2018年7月終止。
根據披露，2020年上半年，益客食品向東航羽絨及其全資子公司東雪羽絨銷售金額的100%均為鴨毛產品，累計金額為16192.95萬元。
對于2020年鴨毛價格跳水，益客食品并未詳細說明原因。
不過，該公司列出了其與新希望六合鴨毛的結算價格區間后表示，向東航羽絨及東雪羽絨銷售鴨毛的價格參照市場價格制定，價格公允，不存在利益輸送。
- 責任編輯: 尹哲
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