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吳曉求：中國金融40年——回歸金融的常識與邏輯
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吳曉求中國人民大學副校長，金融研究所所長
關鍵字: 中國金融金融創新吳曉求演講改開40周年第四，關于金融脫虛向實。
我做教授做慣了，老想有些詞是不是符合道理，有時候也覺得很忐忑。
有一個詞說得很響，比如金融要脫虛向實。這話本意是好的，金融要為實體經濟服務。金融不為實體經濟服務有沒有存在的需要，你弄個游戲機不就完了嗎？金融的生命力來自于實體經濟，金融的繁榮來自于實體經濟的繁榮，這兩個命題都是非常重要的。
有時候叫脫實向虛，我作為學者就會想，資金跑去大金融，資產管理、PE、保險，反正大金融概念，實體經濟沒錢了。為什么實體經濟拿不到錢？要想這個問題啊。如果這個國家市場經濟是高度發達的，市場有一種均衡的力量，在資源配置中達到一種均衡——因為資金是逐利的，通過市場力量在各個領域會達到相對均衡，這叫所謂的“平衡理論”，經過很長的均衡過程都能達到。
如果有些企業真的需要資金，我認為資金還真的會去；有些企業雖然需要資金但還真不能給他，因為他是供給側改革的對象，要不然環境污染，要不然產能過剩。社會、老百姓需求很旺盛的企業，比如華為，它會缺錢嗎？無論資本市場上的資金還是銀行信貸資金，我認為都沒有問題。包括稱之為獨角獸的企業，你說他缺錢嗎？還真不缺錢，因為VC、PE去了，知道這個領域里有價值。
獨角獸企業（資料圖/東方IC）
資金是逐利的，知道誰好誰壞。這個錢是我的，我在管理這筆錢，我給誰要經過認真研判，要計算我的回報率和風險程度。我知道給完你第二天錢就要不回，憑什么給你？不會給你。
無論商業銀行和市場資金對風險都有很好的判斷。我們不要人為地說，你必須把錢給他。我給他，萬一還不了誰負責？我們還是要相信市場最后能達到均衡，不要過分相信某個單位、某個機構的作用。市場經濟的靈魂就來自于市場有鑒別力，在收益和風險之中達到平衡。
一弄以后，政策會跟上，政策就開始扭曲，對后續就帶來了很多的問題。比如P2P出了很多問題，有人說脫實向虛。P2P那么多，他也在找項目。當然，P2P有壞人，打著互聯網金融、P2P的旗號行坑蒙拐騙之實。這種人有，這種人依法治理，我們也不要把它作為新的金融業態。但的確有一些你給他治理以后可能他流動資金沒了，活不下去了。為什么有段時間突然會爆發？我認為也有政策不當的原因，因為它是一批，要想想這個客觀規律。
所以，我說這些常識，是想說對于金融監管政策，經濟政策的制定特別重要，我們要遵從金融發展規律，穩定金融的預期。
第五，關于去杠桿。
很長時間我一看到這個詞就有點憂慮。我知道這個詞是要降低杠桿率，降低負債率，讓整個經濟處于相對安全的通道。這個提法本身是很好的，但一個詞用得特別強，去杠桿講得太多，有人真的就會想去杠桿。去杠桿，馬上就開始嚴監管，馬上就開始把原來正常的金融創新停掉。
那些金融創新是想干什么？有很多是在為實體經濟特別是中小微企業服務的。中小微企業在表內拿到貸款是很難的，他通過表外、影子銀行等其他渠道。雖然資金成本高了，但他最后是有資金的。很多民營企業是通過這個管道獲得資金，很少有民營企業從表內拿到。
可是去杠桿是去這些地方，一個表外的，一個影子銀行的，它的核心是要降低負債。降負債降誰的？國有企業不好降啊，這么一去民營企業的負債就降了，本來人家正常的，突然之間發現不行了。所以，上半年出現很多奇怪的做法。我以前覺得我是與時俱進的人，突然發現我變得特別落伍。我可能真的看不懂，不知道干什么。
金融創新無非是在兩個領域創新：商業還是表外創新——表內創新很少的，因為受到資本的約束，只能通過表外創新，也就是通過其他渠道；第二是技術創新。這兩個創新是基本的需求。
資料圖：東方IC
這兩個創新帶來的是工具創新和資產多元化的結果，融資工具的創新、資產的創新或者資產多元化和金融業態的創新。這些東西針對的都是相對中低收入階層和民營企業，傳統金融體系中，對富人階層是服務得很好的，對大型國有企業是沒有問題的。
為什么創新？傳統主流部分，這些人、這些企業得不到服務，通過創新他們才能得到服務。他們的資金成本可能比表內的高，因為他們風險大，這也可以理解，我們收益和風險是匹配的，但不能說他沒有，就把它切斷了。
我個人認為，說“杠桿的結構性調整”比較好。
- 原標題：中國金融40年：回歸金融的常識與邏輯 本文僅代表作者個人觀點。
- 責任編輯:李泠
- 最后更新: 2018-12-26 07:21:10
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