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【演講/魏杰】

一、33條措施刺激作用有限

根據去年年底經濟會議和今年3月初的兩會，今年國家經濟的總體戰略叫穩中求進：穩字當頭，以穩為主。國家提出2022年的GDP增長目標是5.5%，這個目標和過去相比并不是太高。

但是在剛剛過去的一季度，指標并未達成，一季度增長率只有4.8%，個人預期第二季度可能更糟糕一些，所以最近我們要保經濟大盤、穩定大盤，國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議，提出了33條舉措，要保證國家三季度經濟增長遠超二季度，否則，今年5.5%的預期目標可能很難完成。

33條舉措中有兩項大家很關注，其中一個就是財政政策。財政政策對經濟的刺激作用分三個方面：

1.減免或緩繳稅費

通過稅費的方式來推動企業的增長，其中減免稅費達2.46萬億，是近幾年最大額的一次。

但最近我在企業調研，發現企業的反響并沒有想象的那么激烈，因為相關企業反映其兩個月都沒有開業，沒有營業就沒有產生稅收，減免對這類企業而言沒有意義。所以這個政策對一些經營正常的企業是有作用的，但是對疫情期間受損害較大的企業可能作用不大，而且緩繳并不意味著不交，這個政策有作用，但不是想象的那么有力。

2.補貼

通過對企業的補貼讓企業進入正常的經營過程，但是因為補貼數量不大，所以對受到重創的企業實際作用并不大，而且補貼的前提是必須復工復產，這些企業現在無法復工復產，就不能享受補貼。

3.加強政府投資

政府投資只能搞公共產品投資，主要集中于交通、能源、水利、新基建、城市化、生態環境和公共衛生體系，但目前這幾個要點的投資占比總投資不到30%，如果沒有別的投資，僅靠公共產品投資的增長，很難恢復到我們應有的目標。

所以分析下來，我們可以發現財政政策三大刺激實際上是有作用的，但并不是靠它就能恢復整個經濟增長，可能背后要解決深層次的問題，除財政政策外，還要想別的辦法。

第二個大家關注的舉措是貨幣政策，為了支持企業發展，一是增加貨幣供給，二是減少經營成本，例如降息。從目前的操作情況來看，效果不是太好，四月份我們M2（廣義貨幣供應量）增長速度10.5%，但實際貨幣需求大規模收縮，4月社會融資規模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。

也就是錢拿出來，但是大家不要錢，一方面貨幣供給增長速度之快，一方面實際社會融資規模大幅度下降，和去年同期相比減了一半，新增貨幣需求不到一萬億，大家不需要貨幣。

我們調研發現：企業不敢要錢，因為要投資的話，企業對現階段投資預期、投資方向、投資結果都不清楚，這些融資借來是要還的，同時消費者因為預期不清楚也不敢消費。所以社會融資規模收縮了一半左右的原因是投資人不敢投資、消費者不敢消費，你再增加貨幣供給，也沒法啟動投資和消費。

為什么？因為深層次的問題必須解決，如果僅靠貨幣供給增長、貨幣使用成本降低是不能解決問題的。經過分析我們發現，目前財政政策和貨幣政策都是對的，但如果不解決深層次問題，經濟在三季度恢復的難度很大。

所以我們現在要思考深層次問題如何解決，否則投資者不敢投資、消費者不敢消費，財政和貨幣政策的作用就受到很大的約束和限制。

二、破局要解決深層次問題

什么是深層次問題，可能就是對今年的判斷當中：中國經濟面臨的三重壓力。

第一重壓力“預期轉弱”，不看好未來，業績不好就沒有信心。信心是支持經濟增長的重要因素，信心不足將很難保證經濟持續增長。

第二重壓力“需求收縮”，整個市場需求大規模收縮，沒有需求就沒有增長。

第三重壓力“供給沖擊”，生產體系受到沖擊，增長肯定很難達到我們預期的目標。

如果要保證經濟在第三季度恢復常態增長，最重要的就是解決這三重壓力，這些問題如果不解決，結局就是投資者不敢投資、消費者不敢消費，外部政策再怎么起作用，恐怕也難以達到目標。

（一）第一重壓力：預期轉弱

人們對未來的預期不好，因此信心不足，導致經濟增長沒有內在動力。為什么出現預期轉弱？我們做了一個大數據分析，發現主要是三個方面的原因。

原因一：去年年初，國家提出“三次分配共同富裕”概念

預期轉弱，就是指信心不足。

我們研究發現主要是企業家的預期轉弱，對未來預期不是太好。我們看了一下，可能與目前的一些結構政策調整有關，比如兩個提法對他們的影響比較大——三次分配與共同富裕。

我的感覺是剛提出來以后，好多企業問我是不是要打富濟貧，是不是要搞平均主義，有的人問我要不要趕快移民。我很吃驚，因為三次分配是現代經濟學的重要理論，沒有打富濟貧的意思，也沒有搞平均主義的意思。

第一次分配叫初次分配，初次分配強調效率原則，誰的效率高誰就收入高。效率原則貫徹整個市場化過程，企業競爭力強利潤就高，個人貢獻大收入就高。效率原則實際上不是簡單的分配原則，也是創造蛋糕的原則。

第二次分配是所謂的再分配。再分配強調公平原則，就是把太高的收入往下壓、太低的收入往上提，靠兩個制度，一是稅收，二是社會保障制度。稅收制度把太高的壓一下，社會保障制度把太低的提一下，調節太大的收入差距，實現整個社會的平衡。

第三次分配是對再分配調整之后還非常有錢的人，像有人在企業上市之后，股權變現幾十個億成百億上千億，這種人就要進入所謂第三次分配。核心是道德原則，沒有強制性，而且背后是以所謂的捐贈為實現形式。這個捐贈的錢不是用來扶貧，是進入國家科技創新基金，通過科技創新來帶動整個民族的福祉。

三次分配是三種原則即效率原則、公平原則、道德原則的統一。有人理解上可能有問題，這種三次分配不是打富濟貧，更不是搞平均主義，是現代社會發展的必然過程。

實際上既是強調高效率地創造蛋糕，也強調更好地分配蛋糕，這是現代經濟學的重要理論。而導致的結果是所有社會階層收入都會適度增加，叫共同富裕。

共同富裕不是大家財富都一樣，而是強調所有社會階層的收入都能使國家的發展相應增長。三次分配理論、共同富裕沒有打富濟貧的意思，更沒有搞平均主義的意思。

這個問題必須要講清楚，尤其是讓企業界知道我們不會打富濟貧，更不會搞平均主義，否則大家對未來預期不好，當然就不可能投資、不可能增加消費。