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【截至2014年12月，人民幣全球付款價值超越加元及澳元，以2.17%的全球占有率緊隨市場份額為2.69%的日元，躋身世界五大支付貨幣。人民幣國際化腳步正在逐步加快，前段時間關于人民幣是否加入SDR的爭論又開始浮現。在本文作者看來，中國外匯儲備的各項制度，使得外匯管理和人民幣國際化進程，都受到了一些局限。未來的人民幣國際化之路，還得靠中國的銀行海外分支。】

為了人民幣國際化，中國的銀行和外匯儲備都需要加速進化。過去，外儲機制的主要目標，是滿足保障國際經貿的交易性需求，以及對抗各種風險的防范性需求，今后要轉變為鋪滿全世界的人民幣-外匯儲備大網。

中國外匯儲備的各項制度，現在主要還是為過去的目標服務的，把全國的外匯集中在央行外匯管理局手中，集中頭寸減少風險發生，集中兵力對抗風險來襲。因此，外匯管理和人民幣國際化進程，都受到了一些局限。央行外匯管理局也為人民幣國際化做出了許多努力，公允地說，有些問題和困境并不是外匯管理局自身造成的。

外匯管理局的困境在哪兒

例如，曾被寄予厚望的中投公司，擔負著將外匯形式的主權財富在全世界投資的重任，為暫時不必動用的那部分應對風險的外匯儲備尋找保值增值的途徑。但在2008年開局即敗，錯判美國金融形勢，以至于被迅速邊緣化，如今已默默無聞。這導致外匯管理局自身被迫變成一家巨型的主權財富管理機構。

而外匯管理局的任務性質決定了，它只能投資在高流動性的、可以迅速變現抽回的資產上，以便隨時用于經貿支付和對抗風險。一直以來，中國持有萬億美元規模的美國國債，中國民眾多數人對這種行為感到難以理解，詬病無數。但這樣的操作很正常，因為又要有足夠大的市場流動性規模可以迅速變現抽回，又要有足夠大的發行規模可以供中國購買，實在是很難找到比美國國債更好的對象。

中國國際經貿規模的不斷增長，對應的外匯儲備規模也不斷放大。但是優質的可用來存放外匯儲備的外國高流動性資產，卻很難自動增加。2014年下半年，外匯儲備出現了名義上的減少，原因就在于外匯管理局持有的部分資產以歐元計價，因為歐元/美元匯率的變化，在以美元計算總額時，自動出現了賬面上的減少。

中國外匯管理局局長易綱曾指出，“當外匯儲備額達到3.7萬億美元時，外匯儲備超過一定量以后，邊際成本已大于邊際收益，等于你再增加就不合算了。”本質上是因為外匯管理局已經快要找不到足夠多的外國高流動性資產來有效存放外匯儲備了。

但其實全世界存在著足夠多的，長期投資收益性很好的優質資產，可因為短期流動性不夠好，外匯管理局的任務屬性決定了它無法做這種長期投資。這個任務角色，由于中投公司表現不佳，中央決策層不敢也不愿將更大規模的外匯劃撥給它管理，因此目前仍舊處于缺位狀態。這是需要解決，而外匯管理局自身無法解決的問題。

有什么辦法解決呢？再成立一家或數家新的“中投公司”來填補空缺，當然是可以的。而更簡單的辦法，就是直接將一部分外匯儲備（例如10%-20%）交給工、農、中、建四大行甚至更多其他中國金融類企業去管理和使用。短期來看，可能四大行管理這些外匯的水平，不如有多年經驗的外管局高明，甚至可能偶爾出現大水沖了龍王廟的事件。但從長遠看，外匯儲備中的相當一部分，總歸是需要中國的金融類企業自己管理和運作的，不能永遠由央行充當保姆。

另一方面，將一部分外匯儲備交給以工農中建四大行為代表的金融類企業管理和運作，可以使他們在海外業務上的頭寸使用更為靈活，也有利于引導中國金融類企業在海外擴大業務，推動對外金融投資。

中國銀行2013才在柏林開設分行，國內銀行向海外進軍的速度確實需要加快了

人民幣這樣國際化

更重要的是，人民幣國際化也需要有遍及全世界的銀行網絡，使全球的外國人使用和兌換人民幣。這就需要將一部分外匯儲備的功能移交給金融類企業的海外分支。

為了讀者好理解，這里舉一個簡單的例子：

假設南非企業A，與中國企業C進行貿易，向中國出口了商品。過去中國企業C會拿著人民幣在中國向外管局換取美元外匯，然后把美元支付給南非企業A，例如100美元。

南非企業A得到了100美元，10美元利潤存起來，90美元換成南非的本地貨幣南非蘭特，然后用于在南非國內購買原材料、支付工資以及納稅。

現在，我們希望人民幣國際化，也就是說，中國企業C直接支付了620元人民幣給南非企業A。這樣，中國企業C就不必換取美元外匯再支付，在跨國支付時也不必使用美元渠道。

但是，人民幣國際化到這一步還沒有完成。南非企業A拿到人民幣之后，它能不能使用，決定了它愿不愿意收人民幣而不是依舊收美元。