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12月9日上午，中共中央政治局召開會議，其中一個重要議題是分析研究2025年經濟工作。因中央經濟工作會議召開在即，此次中央政治局會議備受海內外關注。

宏觀政策關鍵詞：更加積極有為

“從會議召開時間、背景和表述看，這都是一場‘不同尋常’的會議，可以理解為中央在為明年的經濟走向定調。”華夏新供給經濟學研究院創始院長、中國財政科學研究院研究員賈康對《中國經濟周刊》記者表示。

提到會議通稿中“實施更加積極有為的宏觀政策”的表述，賈康分析，這意味著已有的一攬子增量政策不會松勁，后續還有可能加碼。

中泰國際首席經濟學家李迅雷對這個提法同樣印象深刻。他告訴記者，宏觀政策“更加積極有為”的提法是第一次出現，“說明接下來我們的宏觀政策，不僅是財政政策、貨幣政策，還有產業政策、社會保障政策等，這些政策力度都會進一步加大。”

在如是金融研究院院長管清友看來，宏觀政策“更加積極有為”意味著接下來的宏觀政策方向會更清晰。

會議指出，明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立后破，系統集成、協同配合，這個基調同樣體現了“更加積極有為”的態度。穩中求進，但要以進促穩，沒有“進”，“穩”也守不住。

貨幣政策關鍵詞：適度寬松

具體來說，何為“更加積極有為的宏觀政策”？政治局會議指出，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

受訪中，很多專家認為，更加積極的財政政策在預期之內，體現了政策連續性。“這表明是在此前擴張基礎上的遞進與加碼，意味著明年將考慮實施比今年更具擴張力度的財政政策。”賈康說。

但貨幣政策轉向適度寬松，則是重大變化。

從實踐看，自1993年以來，我國的貨幣政策基調由緊到松依次可劃分為“適度從緊”“穩健”“從緊”“適度寬松”等區間。自2001年以來，央行只在2009年-2010年期間使用過“適度寬松”的貨幣政策。

對此，賈康認為：“過去若干年的表述一直是實施穩健的貨幣政策，但其實在近幾年執行中，強調的是‘保持流動性合理充裕’。現在中央更加明確地把這個意思正面表述出來，是在相機抉擇之中對貨幣政策轉型的正式肯定。”

實施適度寬松的貨幣政策會對市場帶來怎樣的影響？李迅雷分析，市場反應應該會比較積極，“2009-2010期間實施‘適度寬松’的貨幣政策，主要是為應對美國的次貸危機；14年后再提‘適度寬松’，可能是為應對國際形勢變化對中國外需的影響。這次力度應該會比較大。”

“實施適度寬松的貨幣政策，2025年降準降息是可以預期的。到時會更加注重利率目標，把利率目標放在匯率目標的前面。”李迅雷說。

國內需求關鍵詞：全方位擴大

此次中央政治局會議明確，要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。

管清友認為，“全方位擴大國內需求”這一提法，切入點精準。

當前，我國面臨的國際環境復雜嚴峻，國內需求不足的挑戰仍然較大。著力擴大國內需求，是當前和今后一段時間內經濟工作的重要任務。這次會議提出“全方位擴大國內需求”，更顯改革魄力。

中國宏觀經濟研究院院長黃漢權認為，當前我國面臨的挑戰主要在內需層面，需要從“政策給力”和“改革發力”兩個方面雙向驅動，以提振預期、增強信心。

由消費和投資構成的內需，是經濟增長的“主引擎”。關于投資需求，此次會議特別提到“提高投資效益”，雖然適度寬松的貨幣政策會降低資金成本，但投資還是要精打細算，把錢花在刀刃上，要講究資本收益率。

此外，會議提出“穩住樓市股市”，也備受矚目。近幾年，樓市、股市等主要大類資產價格下跌，居民財富效應縮水，對消費和投資形成了較大制約。穩住樓市股市，對擴大內需意義重大。

“第一次用‘穩住股市’這樣的提法，突顯資本資產市場重要性，意圖了然。”管清友說。

關于穩樓市，此前9月26日召開的中央政治局會議提出“要促進房地產市場止跌回穩”，釋放了近年來最強的“穩地產”信號。本次會議再次提出要“穩住樓市”。

“從‘止跌回穩’到‘穩住樓市’，說明現在中央已經看到了房地產止跌回穩的明顯跡象。接下來要更多地穩住樓市已有的向好與企穩趨勢，而不僅僅是簡單的止跌回穩了。”賈康說。

李迅雷認為，“過去幾年，我國的房地產投資增速下降幅度較大，如果要擴內需，樓市是一個重要方面。估計接下來在政策層面對房地產的支持力度會進一步增大。”

（《中國經濟周刊》記者 王紅茹）