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李宇嘉：基建投資“再發力”，樓市會受益嗎？
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李宇嘉深圳市房地產研究中心高級研究員
關鍵字: 2018基建投資中國基建中國房地產政策供給側改革中國城市房價【文/觀察者網專欄作者 李宇嘉】
一、經濟“穩中有變”和“經濟維穩”
近期，經濟穩中有變，政策定調“經濟維穩”。7月23日的國務院常務會議，明確“擴內需、調結構”，表現出一定的“經濟維穩”意向；7月31日中央政治局會議，進一步確認政策微調，下半年主要矛盾或轉向“穩增長”與“調結構”之間的平衡。從經濟維穩和主觀能動領域看，基建投資無疑是重點。
值得注意的是，支出法衡量GDP的“三駕馬車”中，下滑最快的就是固定資產投資，其增速相比今年年初下降2.4個百分點，相比去年同期下滑近3個百分點，下降幅度高達34%。事實上，受益于前期“去產能”和高地價，制造業投資和房地產開發投資表現尚且不錯。
二、基建“再發力”，樓市要反彈嗎？
基建投資是拖累固定資產投資的罪魁禍首。今年以來，我國基建投資增速持續回落，由去年年底的14.9%逐月下滑，6月已降至3.3%，創2003年以來歷史同期新低。7月份，基建投資增速再次大幅回落。1-7月基建投資增速僅為0.34%，相比1-6月下降3個百分點右。
近期，政策信號很明顯，基建投資將作為下半年供給側改革補短板的重要內容。鐵路機車車輛投資和相關基建加速推進，業內預測，2018年鐵路投資額將重返8000億元以上。同時，2017年8月陷入停滯的城市軌道交通規劃審批，近期重新啟動，蘇州和長春新一輪軌交規劃已獲發改委審批通過。
基建項目資金來源方面，過去一般按30%左右的資本金加70%左右的配套融資建設，且資本金部分很多是非財政資金。一直以來，基建項目特別是高鐵和軌交站場開發和運營，房地產發揮“原動力”的角色。考慮到近期很多地方財政困難，個別地區甚至發不出公務員工資，全國僅有5個省（或直轄市）財政盈余。因此，業內預計未來基建發力對房地產的依賴積重難返。從過往經驗看，基建“補欠賬”和樓市繁榮相互支撐，加上一些“補短板”項目在地方會異化為沒有需求和收入支撐的“白象工程”，倒逼樓市依賴和“托底樓市”的救市行為。
綜上，是否意味著樓市反彈來臨？
資料圖來源：視覺中國
三、“此基建”非“彼基建”
本輪基建是“轉型”背景下的“穩增長”，與過去“周期”的“穩增長”不同。
首先，無論上世紀90年代應對亞洲金融危機，還是2008年應對“次貸危機”，基建投資都扮演著“抓手”的角色，即“基建一活，滿盤皆活”。此次基建投資，盡管有“穩增長”的意味，但更多是“穩增長”與“調結構”平衡；其次，前兩次基建著重于投資“舊動能”的恢復，此次是激活內需動力、不走“老路”。
再次，前兩次基建高峰的重點是“大項目”，力度和重點也有差別。1998-1999年那一輪基建，盡管有應對亞洲金融沖擊的考慮，但基于改革開放前期，招商引資和城市化進程快速開啟，對于基建的巨大需求，而長期計劃經濟導致的基建欠賬也很嚴重。當時，基建資金投放并不大，考慮到各級政府收支困難，通過財政向工農中建四大銀行發行1000億元國債的方式，重點投向五個領域，即農田水利、交通通信、地下管網、城鄉電網、直屬儲備糧庫，1000億國債中有358億投向農田水利（考慮到98年洪災）。因此，這一輪是基建啟動，“欠賬”問題并未得到完全解決。
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- 責任編輯:李泠
- 最后更新: 2018-08-20 07:45:33
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