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【文/觀察者網 尹哲】次貸危機摧毀了許多美國家庭，但如今，美國中位數家庭收入高于危機前，失業率更低，整個國家似乎已經從危機中恢復了過來？

但是，據美國媒體“QUARTZ”7日報道，所有這些好消息都掩蓋了一個更大的真相：在財富方面，最貧窮的美國家庭比2007年更加糟糕，甚至低于上世紀70年代的水準。

文章援引美國明尼阿波利斯聯邦儲備銀行（下稱：明尼阿波利斯聯儲）最近發布一份報告，在對上世紀70年代以來到2016年美國家庭財富趨勢的研究中，波恩大學（University of Bonn）的經濟學家們發現，盡管08年金融危機后受到短暫打擊，但自那時起蓬勃向上的股票市場，讓美國10%最富有的人過得比以往任何時候都好。

（觀察者注：美聯儲由在華盛頓的聯邦儲備局和分布美國各地區的12個聯邦儲備銀行組成，分別位于波士頓、紐約、費城、克里夫蘭、里士滿、亞特蘭大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯和舊金山）

相比之下，在2016年，收入靠后的全美半數家庭擁有的財富，僅為2007年的一半。

造成這種結果的原因是，較貧困的家庭通常投資于房屋和其他實物資產，而幾乎沒有資金投入股市，這讓他們與金融危機之后的財富復蘇失之交臂。

數據來源：QUARTZ

貧富分化是因資產而非收入

大部分對長期美國家庭財富不均的研究，都把焦點放在了收入而非資產上，原因是缺乏足夠完整的資產數據。

明尼阿波利斯聯儲網站截圖

明尼阿波利斯聯儲開篇便指出，黑人-白人經濟不均衡是巨大且持續的狀態，而在最近一段時期內，這種趨勢更應該從資產的角度解釋，而非收入。

與此前在資產端缺乏完整的數據不同，今年6月，“機遇與包容性增長研究所”（Opportunity & Inclusive Growth Institute）的研究結果表明，財富，尤其股票和房產，是造成美國財富兩極化背后的核心力量。

通過對數十年來美國家庭收入、儲蓄、房產價值、權益資產等數據，以及相關的人口統計數據的分析，這份研究的作者首先證實了其他學者的成果：自20世紀70年代以來，收入兩極分化加劇，對美國中產階級的地位造成了特殊的傷害。并且，縮小這種差距的努力一直不見成效。

因此，明尼阿波利斯聯儲點評稱，該研究最突出的貢獻，便是揭示了家庭投資組合中，資產類型不同使上述“不均衡”愈演愈烈的原因。

事實上，美國中產階級財富主要由房產組成，而最富有的10%的家庭財富的主要來源，則是權益資產（如股票等）。

如果這兩種資產價格的走勢出現分化，那么，全美家庭財富權重也會因此發生演變。

次貸危機后財富集中度更加深入

簡而言之，美國房產價格從1950年起到次貸危機前一路上漲。在此期間，即使美國中產階級的收入停止增長，他們的財富水平卻不會大幅跑輸上層階級。

不過，在08年金融危機后，與房價徘徊不前相比，快速復蘇的美股讓財富不均衡的惡化速度，超過了過去十年美國家庭收入分化的速度。

漲幅對比：標普500指數（藍色）、全美房價

一份《美國的收入和財富不平等，1949-2016年》（Income and Wealth Inequality in America, 1949-2016）的報告談道，上世紀七八十年代，收入靠后的全美半數家庭的總收入占比從21.6％快速下降到16.2％，而前10％的總收入份額則從30.7％攀升至39.9％。

到了2016年，差距進一步拉開。前者的總收入占比再度降至14.5％，前10%的家庭收入占比則上升至47.6％。

至于財富，戰后50年，全美各階層的差距并未拉開，兩極分化依然可控。

圖源：明尼阿波利斯聯儲

但08年金融危機時，美國近九成家庭的財富暴跌。而危機之后，前10％的家庭不僅緩了過來，其財富還創了新高。

也因此，次貸危機后十年財富集中度相比二戰后六十年更為深入。

另外，這種不平衡在種族上體現得更為明顯。

與1950年接近，黑人家庭總收入仍然只是白人家庭的一半。

但就財富而言，如今黑人家庭財富中位數僅為白人家庭中位數的11%。（分別為15000美元和140000美元，2016年數據）

經濟學家還發現，危機對黑人家庭造成的打擊更為嚴重：“其實多年來，在縮小黑人-白人收入差距方面沒有取得任何進展，種族貧富差距仍然持久...一般黑人家庭仍比80%的白人家庭貧窮。”

股價和房價的競賽

事實上，對于美國中上層家庭而言，投資組合多樣化程度，決定了其財富演化的道路。

數據顯示，房產是美國中產階級家庭（50%-90％）的主要資產，而最上層10%的家庭則擁有更大比例的權益資產（如股票等）。

08年金融危機后房價跳水。資料圖

因此，前者的財富受房價波動的影響很大，而后者則對股市變化更為敏感。

這種資產分布的差異解釋了次貸危機前后，美國家庭財富分化的原因。

危機之前，在房價的推動下，中產階級家庭與前10%家庭的財富都經歷了增長，即便前者實際收入停滯不前，儲蓄忽略不計。

但在危機之后，這種情況發生了劇變。

次貸危機后，美股不斷上漲刷新新高。

經濟學家指出，在“股市與房市之間的競賽”中，由于美股在08年金融危機后不斷新高，前10％的美國家庭充分享受到了資產升值的過程，而普通家庭的財富增長則基本陷入停滯。

他們總結道，“當房價在2008年危機中崩潰時，美國中產階級杠桿投資組合致使大量財富蒸發。而在此期間，股市的快速反彈則推動了權益資產的增長。”

因此，2007年后，房價和股價漲幅的分化，讓戰后的美國家庭經歷了史上最劇烈的財富失衡。

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