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連虧6年微醫再沖港股，“健共體”模式走得通嗎？
（文/劉媛媛 編輯/周遠方）
時隔三年半，國內AI醫療企業微醫控股有限公司（以下簡稱“微醫控股”），再次向港股發起沖擊。2024年12月31日，微醫控股向港交所遞交上市申請，擬主板掛牌上市，招銀國際擔任獨家保薦人。
據了解，微醫的前身為大眾所熟知的“掛號網”，總部位于中國杭州，由科大訊飛聯合創始人之一廖杰遠帶領團隊創建。在招股書中，微醫控股稱，按2023年收入計算，公司已躋身中國前三家專注于提供數字化及綜合醫療服務的數字健康公司之列。
盡管在行業內已經處于領先地位，但從該公司披露的財務數據看，尚未走出虧損泥潭。2021年至2023年，以及2024年上半年，微醫控股的期內虧損分別達到25.71億元、37.76億元、14.78億元和4.34億元。
并且，過去幾年里，其還深陷商業模式的質疑之中。微醫最先提出的“數字健共體”業務模式，被指存在依賴政府部門支持的情況。在招股書中，微醫控股也提示了相關風險，稱公司的業務依賴于與醫療機構、衛生部門等各參與者的關系，若失去關系或關系惡化，可能會對業務和前景造成不利影響。
至于這一次，微醫控股的港股上市申請能否成功，北京市社會科學院副研究員王鵬向觀察者網表示，還需要根據具體的市場環境、監管要求以及投資者的反饋來綜合判斷。港股市場對于虧損企業的接納程度取決于其成長潛力、行業前景、市場競爭力等多方面。
IPO一波三折
根據招股書，微醫于2004年在英屬維爾京群島注冊成立，2006年通過存續的方式在開曼群島注冊。2011年，公司在中國推出線上醫生預約平臺掛號網，主要提供預約掛號等就醫流程優化服務，初衷為通過互聯網在線解決就醫掛號的痛點。
成立之初，微醫就得到了眾多資本的支持。最早在2006年6月就拿到了300萬美元的天使輪融資；2007年8月和2012年1月，分別完成1200萬美元、1100萬美元融資；2014年1月至9月，又累計完成2892.12萬美元融資。
按照天眼查信息，上述幾輪融資背后的投資方里，不乏紅杉中國、五源資本、騰訊投資、復星銳正資本等明星機構的身影。
2015年9月，掛號網宣布新一輪3.94億美元融資，由高瓴資本、高盛集團領投，復星、騰訊、國開金融等共同投資。與此同時，其還宣布將品牌名從“掛號網”升級成“微醫”，整合旗下資源向“全國互聯網分級診療平臺”進軍。
也是這一年，微醫與浙江桐鄉市政府建立了全國首家互聯網醫院——烏鎮互聯網醫院，開啟了在線復診、電子病歷共享、電子處方等新業態。
然而，在融資上順風順水的微醫，在上市這條道路上卻走得磕磕絆絆。
早在2018年5月，微醫控股就宣布完成5億美元Pre-IPO輪融資，該輪融資由友邦保險控股有限公司和新創建集團有限公司戰略領投。
當時有消息稱，微醫分拆旗下微醫療板塊在港股上市的計劃正在有序推進。微醫首席戰略官陳弘哲也透露，公司計劃在2018年年底赴港上市。結果直至2018年結束，都未見其遞交招股說明書。
到了2019年2月，彭博社報道稱，微醫有意重新分拆業務獨立在A、H股兩地上市。那會微醫方面向媒體承認，公司在密切溝通國際證券市場的同時，也愈加重視內地證券市場，已在推進旗下業務分拆后在內地證券化的進程。只是這一次，依然沒能等到后續。
接著2020年6月至2021年2月，微醫完成了4輪融資，每輪融資后基本都有關于其籌劃上市的討論。但直至2021年4月1日，微醫控股才正式向港交所提交招股書，這也意味著自2018年就開始被傳上市的微醫，終于有了實際動作。
本以為，遞交了招股書就能等來成功上市的好消息。遺憾的是，微醫控股該次IPO申請遲遲沒有等到聆訊結果，招股書也在6個月后宣告失效，上市計劃隨即被擱置。而再一次聽到有關其上市的消息，時間竟已經來到了2024年底。
- 責任編輯: 劉媛媛
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