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近日，19家營收主要為公路通行費的上市企業已經披露了上半年的財務數據。界面新聞注意到，和去年同期相比，寧滬高速（600377.SH）上半年凈利潤漲10.74%，達27.48億元，超過連續三年蟬聯第一的招商公路（001965.SZ），成為今年上半年凈利潤最高的公路上市公司。

招商公路官網

除此之外，界面新聞統計分析發現，19家公司中，大部分上半年營收普遍上漲，但凈利潤卻出現下滑。

寧滬高速上半年凈利潤最高

財報數據顯示，寧滬高速今年上半年營業、凈利潤均創同期歷史新高，實現總營收99.6億元，較去年同期增長39.57%，凈利潤為27.48億，成為今年上半年凈利潤最高的公路上市公司，較去年同期增長10.74%。

寧滬高速是成立于1992年，于2001年在上交所上市，是江蘇省唯一的上市路橋公司。公司主營業務為江蘇省境內收費路橋的投資、建設、經營及管理，旗下經營的線路包括滬寧高速江蘇段、寧常高速、廣靖高速等多條位于江蘇省內的收費路橋。

截至2023年末，寧滬高速擁有或參股的已開通路橋里程超過910公里。除了收費公路外，寧滬高速還布局服務區配套、新能源產業等其他業務。

收費公路是寧滬高速的主要營收來源，但實際上此次寧滬高速營收大漲并非來自主營業務增長，而是主要建造期成本/收入大幅增加。

今年上半年，由于對路橋項目的建設投入增加，建造期收入/成本模塊大幅增長，占總營收比例超過四成，貢獻了40.18億元的營收。寧滬高速在財報中表示，若剔除建造收入影響因素，則公司營業收入同比下降約3.11%。

聚焦到寧滬高速的主營業務，今年上半年，公司控股路網加權平均流量同比上升4.7%，其中主要路產滬寧高速江蘇段通行量同比上升2.17%。不過因為今年上半年節假日免收小型客車通行費天數較去年同期多4天，外加公路經營權攤銷和養護成本增加，今年上半年寧滬高速收費公路營收水平與去年基本持平，而營業成本比上年增了10.90%。

除了主營的路橋業務外，寧滬高速2022年還曾通過收購云杉清能公司布局光伏和海上風電等新能源業務。不過就目前來看，新能源業務并未能成為公司第二增長點。今年上半年，新能源業務的電力銷售收入3.48億元，同比下滑0.95%。與此同時，公司地產業務上半年收入1.26億元，也同比大降近五成。

凈利潤方面，此前招商公路在2020年H1至2023年H1連續三年蟬聯高速公路上市公司凈利潤第一。不過，今年上半年，寧滬高速今年上半年凈利潤增加了2.9億，以凈利潤27.48億元超過招商公路位居第一。

對此，寧滬高速表示，主要是由于陸馬一級公路停止收費確認資產處置收益，以及江蘇銀行公司分紅時間性差異（去年7月分紅，今年6月份完成）等因素影響，歸母凈利潤等同比增長。

其中資產處置收益同比增加了0.50億元，增幅達1047.22%；投資收益同比增加了4.36億元，增幅達71.01%。由此可見，若剔除資產處置收益和投資收益，寧滬高速上半年利潤將同比有所下降。

值得一提的是，目前寧滬高速正在進入新一輪資產擴張階段，公司投資的多個項目正在建設推進。

報告顯示，正在建設的龍潭大橋項目預計將于今年底建成，并于2025年初通車，其北接線項目預計將于明年內建成通車；同時，于去年開工的錫宜高速公路南段擴建項目預計2026年6月底建成通車；除此之外，寧滬高速還在推進錫太項目開工建設的前期工作，并籌備滬寧高速公路江蘇段改擴建項目。

超七成高速公路企業凈利潤下滑

界面新聞統計發現，19家上市公路企業中，9家公司實現上半年營收增長。

從營收規模來看，山東高速（600350.SH）再度蟬聯第一，上半年營收達121.37億元，同比增長6.16%，并且山東高速也是今年上半年唯一一家營收突破百億的高速企業。

寧滬高速營收大漲，超過浙江滬杭甬（00576.HK）成為第二。今年上半年，寧滬高速營收增加了28.24億元，漲至99.6億元，規模達到近百億。而浙江滬杭甬上半年營收同比去年上漲3.67億元，漲幅相對較小，營收規模從滑落第三。

除此之外，招商公路今年上半年也大漲了17.01億元，達59.84億元，同比增長39.73%。招商公路不僅成為第5個上半年營收突破50億元規模的公路企業，還超過四川成渝（601107.SH），位列第四；而四川成渝則是營收規模排名前五中唯一一家營收同比下滑的，較去年同期下滑了5.46%至53.68億元，位列第五。

從漲幅方面來看，上半年上市公司營收漲幅普遍不大，僅齊魯高速（01576.HK）、寧滬高速、招商公路、皖通高速（600012.SH）、楚天高速（600035.SH）五家公司營收增長在20%以上，其余14家均是微增或下滑。

界面新聞查詢財報發現，上述五家公司營收大幅增長都不是來自主營業務高速公路的通行費用。

齊魯高速財報顯示，上半年營收主營來自建筑業務、銷售工業產品業務、租金收入及其他服務業務的收入增長，該部分收入約23.24億元，同比上升約124.82%。

寧滬高速和皖通高速則分別是由于建造期成本/收入大幅增長和宣廣高速公路改擴建服務收入的增長；楚天高速則是由于子公司楚天能源新增成品油銷售業務增長；而招商公路營收增長主營是受去年年底并表招商中鐵所致。

高速公路通行費是高速公路主要營收來源。界面新聞發現，超過一半的公路企業今年上半年的通行費出現了不同程度下滑。其中山東高速上半年通行費同比下降10.33%；四川成渝上半年通行費同比下降1.89%；皖通高速通行費收入同比下降8.5%；齊魯高速上半年通行費同比下降約22.40%。

究其原因，華泰證券表示，行業層面看，上半年全國干線高速斷面交通量同比下降約1-2%（交通部規劃院），國內有效需求不足，使貨車增長偏弱。再考慮1H小客車收費天數同比減少3天后，測算行業通行費同比下滑3%。

除此之外，招商公路等多家公路企業還提及上半年受到惡劣天氣頻發、改擴建等原因影響。

通行費下滑使得高速公路凈利潤出現下滑。界面新聞梳理發現，19家公路企業中，僅寧滬高速因資產處置收益和投資收益的原因實現凈利潤10.74%增長，浙江滬杭甬、山西路橋（000755.SZ）、五洲交通（600368.SH）、吉林高速（601518.SH）實現了微增，其他14家均出現不同程度下滑，占比超過七成。

除此之外，在首批建設的高速公路陸續到期的背景下，高速公路企業深陷“到期焦慮”。為了穩固主營業務、擴大營收，不少企業仍在加緊收購腳步。

今年4月，招商公路完成對路勁高速的收購；同月，山東高速也擬收購瀘州東南高速公路發展有限公司20%股權，實現對瀘州東南公司100%控股；今年8月，四川成渝宣布擬購買蜀道創投持有的湖北荊宜高速公路有限公司85%的股權。

同時，通過改擴建延長收費年限的做法也在全國各地大量開展。

值得一提的是，今年《收費公路管理條例》出臺在即。今年年初，交通運輸部便明確將收費公路管理條例的修訂工作列為2024年交通運輸立法工作主要任務之一。此前三中全會也提到，推動收費公路政策優化。

對此，長安大學經濟與管理學院教授周國光認為，預計今年出臺的《收費公路管理條例》可能主要涉及以下兩方面的問題：收費年限延長和通行費標準優化，以緩解當前高速公路收費倒掛的現象。

而這或將一定成程度上緩解高速公路企業的“到期焦慮”。

（界面新聞記者 | 丁晶晶）