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（文/賀喜格 編輯/張廣凱）

東方甄選1月24日晚間發布2024財年中期（2023年6月1日至11月30日）業績公告。報告期內，東方甄選營收27.95億元，同比增長34.4%；凈利潤2.49億元，同比下滑57.4%，調整后凈利潤為5.09億元，同比下滑15.3%。營收的高速增長和凈利潤的下滑對比鮮明。

考慮到與上年同期相比，股權激勵費用的增加（反應在員工成本上），導致兩者凈利潤差異較大，因此經調整利潤更能說明問題。

在交出這樣一份成績單后，資本市場也給出了相應的反饋。1月25日，港股東方甄選盤中一度跌超12%，今日收盤，下跌8.3%，報24.2港元/股，總市值246億港元。

大幅度升高的成本，造成了東方甄選“增收不增利”的局面，東方甄選的錢都花在什么地方了？

講平臺故事

此前“董宇輝小作文事件”將“過分依賴一個人”的問題暴露了出來，而近期“與輝同行”和“東方甄選”新老兩個賬號之間數據的“蹺蹺板”，也再次印證了這個問題。灰豚數據顯示，“與輝同行”在1月9日開播當天GMV破億，此后1月10日至1月19日之間，日均GMV幾乎均突破2500萬元，而“東方甄選”同期日均GMV為1000萬元-2500萬元。

暴露出的是“MCN路線”的問題，而東方甄選顯然也更愿意講一個“電商平臺”的故事，也在為這一目標持續投入。

其實從這份財報中看，東方甄選在報告期內的表現不乏亮點，比如東方甄選一直強調的自營產品。其自營產品及直播電商分部總營收增長36.6%至24.1億元，其中自營產品的總營收達到約人民幣19億元，自營產品的數量也已超過264個。

而自營產品的營收增長的同時，成本也在相應增加。財報顯示，其當期總營收成本為17億元，同比增加了55%，東方甄選表示，主要由于業務大幅增長導致自營產品的存貨成本及運輸成本增加所致。

財報中還透露，基于2023財年的現有倉網規劃，于報告期內東方甄選升級了倉儲能力，并透過額外增加青島、昆山、新疆倉擴展倉庫網絡，做到常溫發貨中國覆蓋99%以上，冷鏈發貨中國覆蓋97%以上。

此外，東方甄選還設定了“通過設置前置倉，實現更快、更具成本效益的運輸，并在兩小時內完成訂單到交付過程”的目標。財報中透露，2024年，東方甄選還將會與第三方物流商合作在北京等一線城市開展前置倉試點。

不過，前置倉模式的優劣勢都十分明顯，優勢便是用戶體驗好，劣勢在于投入高，簡而言之，就是十分燒錢。前置倉模式的高履約成本和以及生鮮行業的低毛利，使得市場對生鮮電商總是脫不開“盈利難”的印象。

“與第三方物流商合作”的模式能否打破前置倉“盈利難”的魔咒、在本身自營產品存貨成本及運輸成本，已經隨著業務規模而大幅增加的情況下，決心試水前置倉的東方甄選，未來如何控制成本值得關注。

“吸引并留住一大批人才”

利潤端表現不理想，除對供應鏈的投入，還受人員快速擴張帶來的工資、行政辦公費用的增長，以及股權激勵費用攤銷的影響。

財報披露，截至2023年11月30日，東方甄選自營產品及直播電商團隊總人數達到1587人，其中供應鏈及產品團隊達到643人。

東方甄選的毛利率收縮的也很快，其自營產品及直播電商部分毛利率為32.9%，而去年同期毛利率為42.5%。

報告期內，東方甄選銷售及營銷開支5.6億元，同比增長145.6%，主要由于自營產品及直播業務營運招聘及吸引更多人才導致員工成本增加所致；研發開支7550萬元，同比增長56.5%。

包含股份酬金的行政開支達1.43億元，同比增長129.6%。

提到員工成本，外界首先關注的便是一眾臺前的主播，尤其是董宇輝。就在數天前，董宇輝抖音賬號資料顯示，其賬號認證已變更為“與輝同行主播、東方甄選合伙人”。

財報后的業績會上，也再次提到了董宇輝的使用以及待遇問題。

東方甄選董事長兼CEO俞敏洪在業績會上表示，與輝同行并沒有成立董事會，而是只有一個總經理、執行董事，都是董宇輝，那就意味著董宇輝有充分的管理權限和決策的權限，這樣的能夠讓他發揮自己的充量，把這個平臺能得更好。

同時俞敏洪強調，其跟董宇輝在公司的核心戰略上是保持充分的溝通和一致。與輝同行公司所做的任何的事情，都不能違背東方甄選發展的核心戰略。

待遇方面，為了確保董宇輝的收入不受太大影響，東方甄選對董宇輝的收入有保底承諾，包括了股權和現金。如果與輝同行將來有利潤收益，董宇輝及其團隊也會從利潤收益中獲得獎勵。

同時俞敏洪還提到，“小作文”風波后，東方甄選所有主播的薪資都有所調整。目前，主播的薪資包含期權、基礎薪資。他表示：“這個調整會使我們的利潤下降一點，但是不會下降太多。因為只要公司做大了，這就不是個事兒。”

此外，他還透露，由于還要給主播們再發一批港交所允許范圍之內的期權，東方甄選的股權費用下一在季度還會有所增加，但是，這次股權激勵之后，在兩年之內就不會有更多的股權成本增加。

一心向“平臺”

俞敏洪早先為東方甄選的路線規劃便是平臺的發展路線。而關于“平臺”的目標，東方甄選還帶來一“喜”一“憂”兩個消息。

“喜”的是，自建APP已初見成效。俞敏洪透露，從2023年7月推出App開始到現在，東方甄選App的注冊人數達到了360萬人，目前每天App的注冊人數以5000到8000人的速度增加，且基本沒有花太多的成本。同時App的付費會員已經接近20萬人。付費會員人均每月在東方甄選消費800元左右。

“憂”的是，在截至2023年11月30日止六個月內，東方甄選57億的GMV，來自抖音的仍然占絕大部分。

不過東方甄選自建APP的決心看起來依然堅定。

俞敏洪表示，希望在穩定的前提之下，盡可能快地增加APP的注冊量和增加APP上的產品的銷售額。“這需要做活動，會消耗一部分錢，甚至也可能導致利潤的下降。但是從長遠來看，只要這個平臺穩定了以后，這些錢就不用再花了。”