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【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/呂棟】

近日，主板IPO企業天富龍披露問詢回復函，距離IPO上會更進一步。根據中國化學纖維工業協會統計數據，2020年-2022年，天富龍汽車內飾用有色滌綸短纖維和低熔點短纖維的銷量在國內市場排名蟬聯第一。

觀察者網整理信息發現，天富龍身上有不少地方值得解讀，比如身為高新技術企業的天富龍研發人員的學歷大多在專科及以下。另外，天富龍曾涉員工死亡事故、虛開增值稅發票、配合客戶轉貸等。

毛利率持續下滑

天富龍以差別化滌綸短纖維的研發、生產和銷售為主營業務。差別化復合纖維分為低熔點短纖維、聚烯烴復合短纖維、熱熔長絲和中空聚酯短纖維四大類，主要應用于家用紡織、汽車內飾、建筑工程、鞋服材料、健康護理、過濾材料等領域。公司差別化復合纖維的主要原材料為石油化工產品。

公司產品應用場景示意圖，數據來源：申報稿

2020年至2022年，天富龍營業收入有所波動，即由24.86億元升至28.57億元，再下降至25.76億元。關于2022年營業收入的下降，天富龍在回復函中表示，主要是受俄烏沖突等國際地緣政治沖突、宏觀經濟波動等不可抗拒、不可預見事件的影響。該影響長期來看不具有持續性。

由于沒有更新申報稿，所以天富龍2023年上半年數據需要在回復函中提取，且部分數據沒有直接披露。觀察者網整理信息發現，天富龍2023年上半年業績有不少看點。

經初步計算，天富龍2023年上半年主營業務收入為14.2億元，相較2022年上半年同比增長23.1%。需要指出的是，天富龍2022年上半年受到影響因素較多，導致主營業務收入還不如2021年上半年。所以23.1%增長率的參考意義或不大。天富龍2021年上半年主營業務收入為12.97億元，天富龍2023年上半年相較該數據僅增長9.52%。

并且，天富龍2020年至2022年以及2023年上半年毛利率持續下滑，分別為27.22%、22.26%、18.86%和18.04%。值得一提的是，別看毛利率只變動幾個百分點，但對業績的影響比較大。

由于數據缺失，假設天富龍2021年上半年主營業務采用2021年全年主營業務毛利率，則其2021年上半年主營業務毛利為2.82億元，而2023年上半年主營業務毛利也才2.49億元。即在該假設前提下，天富龍2023年上半年相較2021年上半年，雖然主營業務收入增加了9.52%，但主營業務毛利卻下降11.66%。

毛利率摘要，數據來源：問詢回復函

關于毛利率持續下滑的原因，天富龍在回復函中表示，2021年和2022年毛利率下滑，主要與公司產品成本不斷上升有關，包括直接材料單位成本、直接人工單位成本和燃料與動力單位成本不斷上升；2023年上半年，雖然單位成本有所下降，但銷售單價下降更多，導致毛利率下降。

另外，天富龍此次IPO擬募資10.9億元，其中5.8億元募集資金用于總投資9.35億元的年產17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維項目。回復函顯示，天富龍預計該募投項目產品達產后綜合毛利率為14.44%，募投項目產品均屬于公司差別化復合纖維產品下的細分產品。

但天富龍2020年至2022年以及2023年上半年差別化復合纖維毛利率分別為24.82%、14.85%、7.23%和11.96%。對此，天富龍在回復函表示，主要原因為原材料價格持續上漲，但受行業內常規類產品競爭加劇影響和下游需求有所減弱的影響，原材料價格波動對下游傳導作用減弱，壓縮了低熔點短纖維的利潤空間。

那么，這個預計毛利率能否實現？

歸母凈利潤方面，天富龍2020年至2022年波動較大，從4.02億元增至4.5億元，再降至3.58億元。主要原因是天富龍非經常性損益較多，比如其2021年收到江蘇省儀征市劉集鎮人民政府給予的4385萬元地方經濟發展貢獻獎勵。若扣除非經常性損益，天富龍歸母凈利潤將受影響，其中2021年將由4.5億元變為3.54億元。

天富龍2023年上半年歸母凈利潤為1.85億元，由于數據缺失，所以不太好判斷同比，及扣非前后的情況。

配合客戶轉貸

天富龍2020年至2022年以及2023年上半年的研發費用分別為8471.14萬元、9742.73萬元、9326.4萬元、5236.16萬元，研發費用率分別為3.41%、3.41%、3.62%、3.62%，較為平穩。

回復函顯示，天富龍2020年至2022年以及2023年上半年研發人員平均人士為214人、224人、229人、221人，也較為平穩。其中研發人員平均人數為年均人數=（年初研發人員+年末研發人員）/2。

研發人員及研發費用摘要，數據來源：回復函

盡管天富龍沒有披露研發人員具體的學歷情況，但其申報稿顯示，截至2022年12月31日，公司共有1925名員工，其中碩士及以上為4人、本科為84人、專科為248人、專科以下為1589人。假設，天富龍本科及以上的88人全部為研發人員，按2022年研發人員平均人數229計算，占比也才38.43%，還不到四成。換句來說，天富龍研發人員大多為專科及以下學歷。

員工學歷摘要，數據來源：申報稿

天富龍在安全生產方面也有值得關注的事項。比如，其2020年3月被江蘇省儀征市應急管理局罰款23.75萬元。原因是，天富龍子公司天富龍科技102車間原料庫發生一起原料庫打料工亡人事故，該起事故為一般生產安全責任事故，并認定天富龍科技在該起事故中：1、隱患排查治理工作不到位，未采取有效的管理措施及時發現并消除事故隱患；2、未督促從業人員嚴格執行安全生產規章制度和安全操作規程的規定；3、未嚴格督促教育從業人員規范佩戴使用勞動防護用品。

此外，中國裁判文書網顯示，2018年1月，被告人王某在天富龍科技廠區內，違反相關安全管理規定，在未取得特種設備作業人員資格的情況下駕駛叉車作業時，疏于觀察將被害人黃某撞到，被害人黃某經送醫院搶救無效于當日死亡。

另外中國裁判文書網顯示，更早的2011年和2013年，天富龍采購部經理張某曾找他人為天富龍及子公司虛開增值稅專用發票，價稅合計131.51萬元。

值得一提的是，報告期（2020年至2022年以及2023年上半年）內，天富龍補繳稅款產生的相應滯納金為564.55萬元。主要為，天富龍及子公司進行稅務自查后，需補繳以前年度房產稅、土地使用稅、個人所得稅、企業所得稅、印花稅相應產生的滯納金。

天富龍在2020年還配合上海遠通實業有限公司（下稱“上海遠通”）和客戶三泰車飾轉貸。回復函顯示，上海遠通為天富龍實控人朱大慶朋友控制的企業。這兩家企業相關轉貸金額分別為6880萬元和2200萬元。

對此，天富龍在回復函中表示，該轉貸屬于財務內控不規范情形。不過，由于有關方已足額償還貸款本息，未給相關貸款銀行造成損失，公司未因此受到相關監管機構的處罰。

關聯方資金拆借方面，天富龍實控人的女兒陳雪曾在2020年從公司拆借了1.3億元。對此，天富龍給出的理由為，陳雪計劃與銀行建立合作，從公司借款購買相關銀行理財。