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兩年前，巴菲特大筆買入日本五大商社（伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產和住友）股票時，不僅美國的投資者表示不解，連日本投資者都不看好這些上市公司。

然而隨著日本財報季的到來，日本5大商社紛紛披露了各自的財報，大家發現五大商社合計凈利潤超過4.2萬億日元，相比巴菲特開始大量持股的2020財年（截至2021年3月）增長了4倍以上。

現年92歲的股神巴菲特上個月訪問了日本。在接受日經新聞對話時， 他表示旗下的伯克希爾基金已經擁有了日本五大商社：伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產和住友各7.4%的股份，這是該基金在海外最大的投資。

五家商社中，規模最大的三菱商事2022財年凈利潤同比增長26%，達到1.1806萬億日元，好于預期；公司2023財年的盈利展望為9200億日元，也好于預期；此外宣布計劃回購價值22億美元的股票。三菱商事社長中西勝也表示，公司不僅抓住資源價格上漲的東風提高了利潤，資源以外的盈利能力也得以提升。三菱商事的股價在周三一度大漲6%，創下歷史新高。

五大商社利潤暴漲（日經中文網）

三井物產2022財年的凈利潤也超過了1萬億日元，達到1.1306萬億日元，凈利潤創下歷史新高。公司2023財年的盈利展望為8800億日元。

伊藤忠商事周二發布的報告顯示，2022財年凈利潤同比略減至8005億日元，但仍處于歷史最高水平。上一財年凈利潤同比降低，主要由于高基數效應影響，該公司在2021財年因出售金融結算公司的收益等一次性利潤，總共計入了約1300億日元的利潤。社長兼首席運營官石井敬太表示，剔除一次性損益的基礎收益，連續兩年顯著刷新歷史新高。公司2023財年的盈利展望為7800億日元。公司股價于周二發布業績后，也攀升至歷史新高。

住友商事2022財年的凈利潤增長22%，達到5651億日元，創下最高利潤紀錄。公司2023財年的盈利展望為4800億日元。公布業績后，公司股價于周二攀升至歷史新高。

丸紅2022財年的凈利潤也創下歷史新高，達到5430億日元。公司2023財年的盈利展望為4200億日元。

日本5大商社的合計凈利潤在短短2年時間里增加到了4.3倍。股價也上漲到了巴菲特宣布持有股票的2020年8月的1.8倍～3.3倍。遠遠超過巴菲特重倉的美國蘋果和美國可口可樂股票的上漲率。

五大商社較巴菲特買入時漲幅平均翻倍（日經中文網）

巴菲特在5月6日召開的美國伯克希爾·哈撒韋公司股東大會上再次表示，作為投資標的的日本5大商社仍有增持余地，同時稱“期待一起開展業務”，對合作也表現出了積極態度。

巴菲特式投資的風格是挖掘具有持久競爭優勢的企業，以較低的價格買入股票，通過長期持有來獲得回報。

從投資業績來看，競爭優勢評估有兩個特點。一個是可口可樂及蘋果等擁有獨特消費和服務的企業，其消費和服務具有差異化，屬于獨一無二。另一個是企業的優勢在于采用有望從消費者那里獲得穩定需求的業務模式。2022年以后不斷增持的美國大型石油·天然氣企業西方石油（Occidental Petroleum）就是后者的代表。

日本的商社除了經營生活中不可缺少的資源和能源等“上游”業務之外，還經營與消費者密切相關的“下游”食品及醫療等業務。構建了積極對有望實現穩定需求的領域進行投資和資產替換、全球獨一無二的業務模式。巴菲特可能看中了日本商社的穩定增長潛力。

巴菲特說伯克希爾基金計劃繼續投資這五大商社，目前的目標是持有每個商社9.9%的股份。如果伯克希爾基金要持有10%以上的股份， 它將事先與這些商社商量，并取得它們的同意。

在巴菲特投資這五大商社之前，日本的投資者都不看好這些又大又分散的傳統上市公司。無論是機構還是個人投資者，都認為這些商社既不專業化，又沒有科技含量，找不到任何閃亮的增長點。 唯一的好處就是股息高，這些商社給投資者支付的的股息回報在3%-5%之間，且比較穩定。

據媒體匯編的數據，2020年以來，巴菲特在日本商社的頭寸中估計獲得了45億美元的收益。巴菲特預計，今后一些年，在日本的投資會讓伯克希爾持續增值。

巴菲特還表示，考慮購買五大商社以外的日本股票，稱“雖然目前只持有五大商社的股票，但接下來的投資對象一直在腦海中，取決于價格”。

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