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曾經(jīng)行業(yè)榮譽(yù)拿到手軟，被稱(chēng)為宏觀第一分析師的姜超，在兩年前開(kāi)啟了自己的職場(chǎng)新旅程。

2021年從賣(mài)方海通證券加盟買(mǎi)方中泰資管后，姜超在當(dāng)年4月12日開(kāi)始管理資管產(chǎn)品中泰超新星1號(hào)，成立規(guī)模為9400萬(wàn)元。

中泰資管自身就投入了1300萬(wàn)元，足以看得出公司對(duì)姜超的信任。

如今兩年過(guò)去了，擅長(zhǎng)指點(diǎn)別人的姜超顯然對(duì)于親自操盤(pán)這事有些水土不服。

截至今年4月7日，姜超在管的中泰超新星1號(hào)的單位凈值更新為0.7580。年初至今，該產(chǎn)品凈值回報(bào)為0.34%，同期滬深300漲幅為6.5%。產(chǎn)品成立以來(lái)回報(bào)則為-24.2%，同期滬深300下跌18.11%，不僅虧了錢(qián)，還跑輸了基準(zhǔn)。

中泰超新星業(yè)績(jī) 圖源天天基金網(wǎng)

姜超的慘淡業(yè)績(jī)也印證了一個(gè)尷尬的事實(shí)，“紙上談兵”的明星分析師親自下場(chǎng)炒股，也許并沒(méi)有想象的那么輕松。

姜超畢業(yè)于清華大學(xué)，擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，2006年進(jìn)入國(guó)泰君安研究所，7年后的2013年，他加盟海通證券研究所，2021年離任時(shí)擔(dān)任海通證券研究所副所長(zhǎng)，首席宏觀債券分析師。

姜超從業(yè)經(jīng)歷

新財(cái)富分析師是業(yè)內(nèi)衡量分析師能力的重要榮譽(yù)，姜超自2006年入行以來(lái)便是新財(cái)富的常客，他所在的團(tuán)隊(duì)也多次斬獲新財(cái)富獎(jiǎng)項(xiàng)。

在入行當(dāng)年的2006年，他所在的團(tuán)隊(duì)就獲得了新財(cái)富債券研究第一名，隨后每年都能入圍新財(cái)富榜單。

2014年姜超更是獲得新財(cái)富宏觀經(jīng)濟(jì)研究和固定收益研究的“雙料”冠軍，次年，獲得新財(cái)富固定收益的第一名和宏觀經(jīng)濟(jì)的第二名，2016年，再次取得宏觀經(jīng)濟(jì)的第一和固定收益的第三。他和任澤平在當(dāng)時(shí)被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是實(shí)力最強(qiáng)的宏觀分析師。

在2021年入職中泰資管擔(dān)任聯(lián)席首席投資官后，姜超曾經(jīng)坦言，從研究轉(zhuǎn)型投資是個(gè)巨大轉(zhuǎn)型，投資不易，想要取得不錯(cuò)的收益更是難上加難，多年的研究經(jīng)歷給予了他堅(jiān)定的信念。

回頭來(lái)看，姜超的信念可能更多的來(lái)自K線圖。

2020年12月初，姜超離開(kāi)海通證券的最后一次年度策略會(huì)上，他對(duì)2021年資本市場(chǎng)的表現(xiàn)表達(dá)了相對(duì)謹(jǐn)慎的看法。

然而在短短的四個(gè)月后，姜超對(duì)于資本市場(chǎng)就瞬間樂(lè)觀了起來(lái)。

在一場(chǎng)分享會(huì)上，姜超表示：“展望未來(lái)10年，持有優(yōu)秀企業(yè)的股權(quán)，將是享受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果和對(duì)抗貨幣的長(zhǎng)期貶值的最佳選擇。這也是我選擇從研究轉(zhuǎn)型做資產(chǎn)管理的原因。”

值得注意的是，在姜超發(fā)表年度策略到其跳槽后談?wù)摴墒械乃膫€(gè)月間，上證指數(shù)連續(xù)上漲，期間漲幅8.82%。

不知道是不是小牛市給了姜超錯(cuò)覺(jué)，姜超為他的樂(lè)觀付出了沉重的代價(jià)。

截至2021年底，他的產(chǎn)品凈值為0.8076，成立以來(lái)的回報(bào)為-19.24%，在同類(lèi)725只產(chǎn)品中排名717名。

面對(duì)慘淡的業(yè)績(jī)，中泰資管曾經(jīng)回應(yīng)表示，公司認(rèn)可投資是長(zhǎng)期的事，也努力為投資經(jīng)理和基金經(jīng)理提供與這個(gè)認(rèn)知匹配的環(huán)境，可謂是給足了姜超面子。

到了2022年，姜超依然是看走了眼。

2021年底，中泰資管官方公眾號(hào)發(fā)布了《經(jīng)濟(jì)重啟，通脹到頭——2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)展望》一文，內(nèi)容為姜超在中泰資管同業(yè)私享會(huì)上的發(fā)言整理。

姜超發(fā)言相關(guān)報(bào)道 圖源華爾街見(jiàn)聞

在發(fā)言中，姜超認(rèn)為新冠疫情在2022年有望告一段落，陷入困境的地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，商品通脹或?qū)?huì)走到盡頭。如果2022年經(jīng)濟(jì)可以重啟，他看好制造業(yè)和大消費(fèi)行業(yè)。

如今回頭來(lái)看，姜超的這些預(yù)測(cè)不能算大錯(cuò)特錯(cuò)，但他實(shí)際的操盤(pán)結(jié)果并不夠令人滿意。

2022年，A股市場(chǎng)整體迎來(lái)較大調(diào)整，中泰超新星1號(hào)的凈值在前三季度繼續(xù)回撤。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品凈值在去年10月28日時(shí)，一度觸及產(chǎn)品成立以來(lái)的低點(diǎn)0.5903，回撤幅度超40%。

在缺乏足夠細(xì)節(jié)的情況下，完全掌握中泰超新星1號(hào)業(yè)績(jī)下滑的原因并不可能。

但從凈值等一系列信息推測(cè)，還是能夠發(fā)現(xiàn)一些問(wèn)題的。

首先，該產(chǎn)品大概率是沒(méi)有很好的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，否則無(wú)法解釋為何凈值跌幅會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同期的部分寬基指數(shù)。

其次，該產(chǎn)品對(duì)于重倉(cāng)資產(chǎn)的收益性判斷可能出了些許偏差。一些資深的專(zhuān)戶管理人士認(rèn)為，中泰超新星1號(hào)在管理中，很有可能階段性的缺乏下行風(fēng)險(xiǎn)很小但上行空間較大的“阿爾法”資產(chǎn)。這導(dǎo)致組合中的資產(chǎn)更多是大跌大漲，大開(kāi)大合。

其三，該產(chǎn)品應(yīng)該沒(méi)有很?chē)?yán)格的降倉(cāng)和止損操作。以至于一個(gè)產(chǎn)品的凈值在短短一年多的時(shí)間內(nèi)連續(xù)跌破10%、20%、30%、40%四道防線。

這給后續(xù)凈值反攻、扭虧為盈造成了比較大的難度。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文多年前曾在《我為什么不去做私募？》中表示，買(mǎi)賣(mài)雙方的角色對(duì)人的性格和才能的要求完全不同。

賣(mài)方分析師的角色是‘分析局面、判斷趨勢(shì)、為人設(shè)謀’；買(mǎi)方投資者的角色是‘察言納諫、采取行動(dòng)、面對(duì)結(jié)果’。

姜超并不是第一個(gè)面臨轉(zhuǎn)型困境的分析師。

2020年9月，國(guó)泰君安證券研究所原副所長(zhǎng)李少君加入國(guó)泰君安資管，出任副總裁、投資研究院院長(zhǎng)、組合投資部聯(lián)席總經(jīng)理。

同年12月7日起，他擔(dān)任國(guó)君資管君得益三個(gè)月持有混合FOF的基金經(jīng)理。不過(guò)，任期不足2年，他去年10月中旬離任這一轉(zhuǎn)型后的代表作，原因?yàn)楣ぷ髡{(diào)整。

截至離任時(shí)，他的任職回報(bào)為-9.35%。目前，他在管產(chǎn)品1只，天天基金數(shù)據(jù)顯示，在轉(zhuǎn)型投資的2年多時(shí)間里，他的最佳基金回報(bào)為0.04%。

中泰證券研究所原副所長(zhǎng)篤慧則是在2021年3月創(chuàng)立上海領(lǐng)久私募基金。截至4月7日，領(lǐng)久復(fù)利永、領(lǐng)久穩(wěn)健2號(hào)等2只顯示基金經(jīng)理為篤慧的產(chǎn)品在私募排排網(wǎng)更新了凈值數(shù)據(jù)，成立以來(lái)收益分別為-13.51%、1.71%。

原興業(yè)證券研究所首席策略分析師王德倫則是加盟興證資管，去年9月起任興證資管金麒麟3個(gè)月(FOF)基金經(jīng)理，與斯苑蓓共同管理。截至目前，任期回報(bào)為2.79%。

根據(jù)相關(guān)爆料，姜超在海通證券的年薪已經(jīng)超過(guò)千萬(wàn)級(jí)別，但來(lái)到中泰資管后，他的薪酬預(yù)計(jì)將比當(dāng)明星分析師時(shí)大幅下降，而且個(gè)人獎(jiǎng)金也將更多的和產(chǎn)品規(guī)模、業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤。

2022年6月，姜超在接受對(duì)話時(shí)曾表示，他從研究轉(zhuǎn)向投資后，目標(biāo)就是戰(zhàn)勝貨幣增速。

然而僅僅戰(zhàn)勝貨幣增速、貨幣超發(fā)對(duì)于資管產(chǎn)品而言，可能還稍顯不夠，當(dāng)然從現(xiàn)在的情況來(lái)看，無(wú)論是為了投資人，還是為了自己的收入，比起跑贏印鈔機(jī)，姜超現(xiàn)在更需要操心的是，如何將產(chǎn)品做到回本。