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【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近期，號稱“全球智能硬件ODM行業第一”的華勤技術更新主板IPO申報稿，離IPO上會又更進一步。

ODM俗稱“貼牌”，是指根據客戶提出的對產品的需求，自行開發和設計產品的結構、外觀、工藝。產品設計權歸屬于公司，產品銷售的品牌歸屬于客戶。

三星、OPPO、小米、vivo、聯想等知名品牌都是華勤技術的客戶，公司產品線涵蓋智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴等。也就是說，消費者平時買到的大牌電子產品，可能就是華勤技術設計生產的“貼牌”產品。

ODM行業的特點，決定了公司往往沒有自己的品牌溢價，賺得都是辛苦錢。華勤技術2021年主營業務毛利率僅有7.28%，且扣非歸母凈利潤大幅下降。2022年整個手機和PC行業的“寒冬”，也可能進一步打壓公司業績。

另外，華勤技術受偶然因素影響較大，比如華勤技術2021年扣除非經常性損益后，其歸母凈利潤縮水44.9%。

曾科創板IPO折戟

華勤技術自2005年成立起便深耕手機產業。彼時全球手機市場尚處在功能手機時代，諾基亞、三星、摩托羅拉等國外知名手機品牌廠商在國內市場占據優勢地位，國產手機品牌廠商數量眾多但缺乏較高競爭力，國產功能手機同質化嚴重。這一時期，行業內存在眾多IDH公司，為手機品牌商提供研發設計服務，華勤技術便是其中之一。

面對IDH行業競爭日趨激烈、盈利壓力較大的現狀，華勤技術開始嘗試將自身參與的產業鏈環節向后延伸，逐步由IDH業務模式向ODM業務模式轉型。華勤技術首個制造基地于2009年正式投入使用，開始生產整機產品。

2010年，華勤技術將主要資源投入到智能手機業務中。而這一年，IPhone4橫空出世，智能手機的時代來臨。

乘著東風，華勤技術迅速發展，并將業務拓展至筆記本電腦和平板電腦等領域。根據Counterpoint數據及公司銷量數據，以“智能硬件三大件”出貨量計算（包括智能手機、筆記本電腦和平板電腦），華勤技術2021年整體出貨量超2億臺，位居全球智能硬件ODM行業第一。

在此背景下，華勤技術于2021年6月申報科創板，但不足一年，其于2022年4月終止了科創板IPO。彼時，華勤技術向媒體表示，撤回IPO申請材料系公司對現狀及未來戰略發展審慎、綜合考慮的結果，此次華勤技術主動調整資本市場路徑，正在考慮主板上市可行性。

科創板IPO歷程摘要，數據來源：上交所

值得一提的是，華勤技術科創板IPO期間共公布了3輪問詢回復函，其中第2輪和3輪，上交所對華勤技術是否符合科創板定位或支持方向進行問詢。比如，華勤技術2018年至2020年綜合毛利率分別為6.51%、7.87%和9.90%，整體毛利率水平較薄。上交所要求華勤技術說明，毛利率低于同行業可比公司，公司核心競爭力在于技術驅動還是價格驅動。

另外，華勤技術的毛利率在科創板中屬于倒數。截至2023年2月27日，東方財富顯示，科創板共有507家上市公司，除去尚未盈利公司外，僅有2家公司2020年的毛利率比華勤技術低。某注冊會計師對編輯表示，雖然可能有薄利多銷等情況存在，但毛利率在一定程度上與產品技術含量或企業議價能力有關。

終止科創板IPO后，華勤技術于2022年7月公布主板IPO申報稿。有意思的是，相較科創板IPO，華勤技術雖然擬募投項目沒有變化，但擬使用募集資金金額由75億元降至55億元，縮水了20個億。

擬使用募集資金金額摘要，數據來源：科創板和主板IPO申報稿

扣非后業績縮水44.9%

截至2023年2月26日，雖然華勤技術最新申報稿為2023年2月公布，但其報告期只到了2022年上半年，且未進行報告期后的盈利預測。

從目前數據來看，華勤技術2019年至2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”）的營業收入分別為353億元、598.66億元、837.59億元、501.08億元，歸母凈利潤分別為5.05億元、21.91億元、18.93億元、10.71億元。

其中，華勤技術2021年營業收入同比增長39.91%的情況下，歸母凈利潤卻同比下降13.63%。原因之一包括，華勤技術2021年主營業務毛利率下降至7.28%，少了2.33個百分點。對此，華勤技術在申報稿中表示，主要原因包括低毛利率的筆記本電腦收入占比持續上升、原材料漲價以及匯率波動所致。

并且，華勤技術報告期內受非經常性損益的影響較大。某知名注冊會計師對編輯表示，非經常性損益是指公司發生的與經營業務無直接關系，或是雖與經營業務相關，但由于其性質、金額或發生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。

復旦大學經濟學院稅務專業學位行業導師汪蔚青對編輯表示，扣除非經常性損益后的凈利潤，指企業通過主營業務取得的稅后利潤，不包括投資收益等非主營業務收益。

比如，華勤技術2021年非經常性損益主要是受所持被投公司格科微有限公司上市導致的股權公允價值大幅上漲，具有偶發性。

扣除非經常性損益后，華勤技術歸母凈利潤分別為3.59億元、16.95億元、10.43億元、7.35億元，分別減少1.47億元、4.96億元、8.5億元、3.36億元，其中2021年縮水44.9%。

扣非前后對比摘要

另外，華勤技術存在大客戶和大供應商發生重疊現象。比如，華勤技術2020年、2021年、2021年上半年的前兩大客戶均為三星和聯想，相關金額分別為265.35億元、368.01億元、223.2億元，占華勤技術營業收入的44.32%、43.94%、44.55%。而2021年和2021年上半年，華勤技術前兩大原材料供應商也是三星和聯想，相關金額分別為159.73億元和82.87億元，占華勤技術采購總額的21.22%和19.51%。一位接近證監會的人士對編輯表示，對于IPO企業存在客戶和供應商重疊的情況，監管機構通常關注：1、同為客戶和供應商的合理性及必要性，是否符合行業特征；2、雙方銷售及采購是屬于獨立購銷業務還是委托加工業務，會計處理上適用總額法還是凈額法確認；3、銷售及采購交易是否公允，雙方是否存在關聯關系或其他特殊關系，是否存在利益輸送。

客戶和供應商摘要，數據來源：申報稿

業績有下跌風險

報告期內，智能手機是華勤技術最大的收入來源，相關金額分別為213.87億元、307.03億元、376.78億元、216.63億元。

值得一提的是，智能手機行業早已告別了高速成長階段，2022年更是遭遇了十年來最嚴重的衰退。

發改委官網顯示，據相關機構統計，2021年全球智能手機出貨量為13.5億臺，同比增長5.7%。

而Counterpoint數據顯示，2022年第四季度，全球智能手機市場年同比下降18%，達3.04億部。2022年全球出貨量下降12%，達12億部，創下自2013以來的最差年度業績。全球智能手機營收下降9%至4090億美元，同樣也是自2017年以來的最低水平。

另外，Counterpoint此前數據顯示，2022年上半年，全球ODM/IDH智能手機市場的出貨量主要由華勤技術、龍旗科技、聞泰科技這三家公司貢獻。其中，華勤技術出貨量雖然最多，但同比下滑6%，降幅是行業整體的2倍。而龍旗科技則同比增加23%。東方財富顯示，龍旗科技目前也在主板IPO，且注冊地同樣也是上海。

除智能手機外，華勤技術剩余收入主要來自筆記本電腦和平板電腦。

發改委官網顯示，據相關機構統計，2022年第三季度全球平板電腦出貨量為3860萬臺，同比下降8.8%，出貨量前五家企業共銷售3100萬臺，市場占有率總和為80.3%。其中，聯想出貨量為270萬臺，同比下降36.6%，市場占有率為7.0%。

2022年前三季度全球平板電腦行業統計信息，數據來源：發改委

關于個人計算機行業，發改委官網顯示，據相關機構統計，2022年第四季度全球個人計算機出貨量為6720萬臺，同比下降28.1%，出貨量前五家企業市場占有率總和為77.1%。其中，聯想出貨量為1550萬臺，同比下降28.5%，市場占有率為23.0%。

那么，在此背景下，華勤技術2022年的業績會如何？