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【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

你可能沒喝過八馬茶業的茶，但你可能吃過八馬茶業的“瓜”。諸如《與安踏、七匹狼都是親家，八馬茶業IPO牽出500億富豪圈》等類似的報道，吸引過很多人的眼球。

近期，八馬茶業更新主板IPO申報稿。借此機會，我們來了解一下八馬茶業的近況。

業績增速或放緩

八馬茶業主要從事茶及相關產品的研發設計、標準輸出及品牌零售業務，產品包括烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶以及茶具、茶食品等相關產品。

八馬茶業很早就開始“資本的玩法”。比如，2012年10月，八馬茶業為引進機構投資者，與和諧成長、南海成長、天圖興華、天璣星投資達成增資、股權轉讓協議、股東協議等協議，前述協議中包含了對賭條款。對賭條款包括股權回購約定、業績承諾等。

之后，隨著八馬茶業在2015年登陸新三板，其對賭協議解除。

不過，八馬茶業在新三板并沒有待很久，公司于2018年4月終止掛牌。

2019年7月，八馬茶業和中金公司簽訂上市輔導協議，但僅過一年多，雙方便于2020年9月終止協議。中金公司在公告中的理由為，基于八馬茶業戰略規劃及上市計劃考量，雙方協商一致。

終止上市輔導摘要，數據來源：深圳證監局

2021年4月，在新券商的輔導下，八馬茶業創業板IPO獲受理。但僅過一年左右，八馬茶業于2022年5月便終止的了這段IPO。這一期間，八馬茶業共公布了4版申報稿，以及3輪問詢回復函。

值得一提的是，八馬茶業第4版創業板IPO申報稿還進行了差錯更正。雖然修改的幅度不大，比如2020年營業收入由12.47億元改為12.66億元。但修改的原因為，八馬茶業從2020年1月1日起適用《企業會計準則第14號——收入》（2017 年修訂），將聯營模式下收入確認方式修改為總額法；運輸費核算科目從銷售費用修改為營業成本。

似乎有關準則早已公布，那么八馬茶業為何2022年4月才召開《關于會計差錯更正》的議案。另外此前3版申報稿為何沒有發現差錯？

創業板IPO進程摘要，數據來源：深交所

終止創業板IPO后，八馬茶業又開啟主板IPO，并于2022年9月公布首份申報稿。相較于創業板IPO，八馬茶業擬募資額由6.83億元提升至10.08億元。由于同樣還是發行不超過2580萬股，占發行后總股份的比例也還是25.34%。以及計算的目標估值也由26.95億元升至39.78億元。

不過，八馬茶業近期公布的申報稿中，似乎2022年前三季度的業績增速并不高。

申報稿顯示，八馬茶業2019年至2021年以及2022年前三季度（下稱“報告期”）的營業收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元、14.06億元，歸母凈利潤分別為0.92億元、1.16億元、1.63億元、1.44億元。

其中，2020年和2021年營業收入同比分別增長23.82%和37.75%，歸母凈利潤分別同比增長26.76%和40.37%。

雖然，該申報稿沒有披露2022年前三季度的業績同比增速，但八馬茶業此前創業板IPO卻披露了經審閱的2021年前三季度的財務數據。按那個數據計算，八馬茶業2022年前三季度的營業收入僅同比增長8.89%，歸母凈利潤更是只同比增長4.59%。

那么，在此背景下，八馬茶業2022年的業績會如何？

財務數據摘要，數據來源：創業板和主板IPO申報稿

每4名員工就有3名是銷售

中國作為茶葉的發源地，不僅擁有悠久的消費歷史和廣大的消費基礎，亦具有豐富的茶葉種植和生產經驗。我國茶葉市場中企業眾多，且仍存在大量傳統的家庭作坊式生產企業及小型茶企。

八馬茶業采用定制采購、自主分裝與自主生產相結合的方式獲取產品，且以定制采購為主，報告期內各年度，公司所銷售的產品中定制采購產品占比均超過50%。

申報稿顯示，定制采購模式下，八馬茶業采購定制成品茶，并直接通過其全渠道對外銷售。即八馬茶業的供應商將生產制作完成、包裝完畢的定制成品直接交付公司，公司可直接對外進行銷售。八馬茶業產品成本項目為采購成本和運輸成本。其中，八馬茶業2022年前三季度在定制采購模式下銷售了772.71噸茶葉，主要是白茶、普洱茶、綠茶、紅茶。

定制采購摘要，數據來源：申報稿

自主生產模式下，八馬茶業采購毛凈，自行精制加工再對外銷售。主要涉及產品為鐵觀音、巖茶兩大類。其中毛凈為毛茶經過去梗、去黃葉、揀雜等初步精制過程的產品。需要指出的是，八馬茶業自產毛凈占比極少，主要來其孫公司八馬現代。八馬茶業2022年前三季度在該模式下銷售了601.36噸茶葉。

最后自主分裝模式下，八馬茶業采購茶葉半成品，自行包裝、封箱等處理后再對外銷售，主要為紅茶。2022年前三季度，這種模式的銷量較少，僅為27.53噸。

綜上來看，八馬茶業2022年前三季度賣的茶葉，以從供應商買來的成品為主。換句話來說，你買的茶葉，可能是八馬茶業買來的成品。

自主生產模式摘要，數據來源：申報稿

在此背景下，截至2022年9月30日，八馬茶業2317名員工中有1762名為銷售人員，占比為76.05%。即八馬茶業每4名員工中就有3名為銷售。而八馬茶業生產人員僅有299人，占比僅為12.9%。銷售人員是生產人員5.89倍。

這個離婚或受關注

值得一提的是，銷售人員為主的八馬茶業曾因宣傳而被博鰲亞洲論壇“懟”了。

截至2023年2月16日，在博鰲亞洲論壇官方微博搜索，仍可以看到這則內容。即博博鰲亞洲論壇從未給予八馬茶業任何產品任何授權或許可聲明。聲明提及，八馬茶業在其網站首頁虛假宣傳其產品為2018博鰲亞洲論壇指定用茶，并在其網站“招商加盟”頁面中使用了一份偽造的博鰲亞洲論壇授權書；八馬茶業還曾通過報紙、互聯網新聞媒體及自媒體等多個平臺以廣告的形式宣稱其產品為博鰲亞洲論壇指定用茶，并在部分媒體宣傳中使用了偽造的授權證書，部分稿件甚至使用了含有博鰲亞洲論壇籌備工作領導小組辦公室名義和印章的虛假授權證書；八馬茶業在部分銷售門店宣傳材料中使用了極易與博鰲亞洲論壇造成誤認的表述，稱“金磚國家領導人會晤·博鰲論壇·中印會晤茶敘都在喝八馬”。

聲明摘要，數據來源：博博鰲亞洲論壇官方微博

關于這起事件，八馬茶業曾在創業板問詢回復函中表示，經初步調查，此事乃個別不法分子采用偽造博鰲亞洲論壇授權證書及公章等手段進行欺詐的行為。該事件已涉嫌刑事詐騙，八馬茶業已向當地公安機關報案，公安機關已受理并展開立案調查。八馬茶業向博鰲亞洲論壇鄭重道歉，并盡快采取相關措施刪除不實宣傳及報道，同時對給論壇造成的損失進行經濟賠償。博鰲亞洲論壇接受和同意八馬茶業的道歉和經濟補償，并將停止針對八馬茶業公司的法律維權行動，同時撤銷此前論壇官網為此發布的相關聲明。

這里有一個疑惑，既然提及撤銷聲明，但為何截至2023年2月16日，在博鰲亞洲論壇官方微博仍可看到？

最后，八馬茶業因與豪門聯姻而出圈。但八馬茶業實控人之一王文超的離婚，卻關注甚微。

申報稿顯示，八馬茶業實控人為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜及吳小寧。王文彬、王文禮、王文超為兄弟關系，陳雅靜為王文彬的配偶，吳小寧為王文禮的配偶，五人共持有公司62.80%的股份。

王文超與蔣妮娜于2016年11月離婚。而此前2015年12月，王文超將八馬茶業彼時120萬股的股份，以1元/股的價格轉讓給了蔣妮娜。次月即2016年1月，王文超的嫂子吳小寧又將八馬茶業彼時90萬股的股份，以1元/股的價格轉讓給了蔣妮娜。需要指出的是，2016年1月，吳小寧將股份轉讓給中山證券、申萬宏源等受讓方的價格為5.2元/股。蔣妮娜也一躍成為八馬茶業第9大股東，彼時持股比例為2.8%。另外，蔣妮娜目前為八馬茶業第10大股東，持股比例為2.81%。

股權轉讓摘要，數據來源：申報稿

當然如果只是低價股權轉讓，看點并不算多。吸引眼球的是，八馬茶業2021年8月簽署的創業板問詢回復函顯示，蔣妮娜2015年1月至2020年8月擔任八馬茶業研發部副總監，王文超處于未婚狀態。蔣妮娜的婚姻狀態則沒有提及。

換句來說，蔣妮娜在低價受讓股份后，并沒有馬上離開八馬茶業而是再做了三年多的研發部副總監，其前夫王文超則處于未婚狀態。另外，八馬茶業主板IPO申報稿也沒有提及王文超是否再婚。

某注冊會計師對編輯表示，監管層可能會關注是否為假離婚，以獲得減持的便利性。

申報稿顯示，王文超的減持限制包括，自公司股票上市之日起三十六個月內，其不轉讓或者委托他人管理本人直接或間接持有的公司股份，也不由公司回購股份。提前將減持意向即擬減持數量等信息通知公司，由公司及時予以公告，自公告之日起三個交易日后方可減持股份。

蔣妮娜則只需鎖12個月，且減持無需公告。