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【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 李澤西】

原計劃2014年就要完成上市的光伏逆變器龍頭古瑞瓦特（Growatt），在“苦等”8年之后，終于看到了IPO成功的曙光。這家來自深圳的公司在沖刺A股折戟后，最終將IPO目的地改成了香港。

11月17日，彭博社援引知情人士報道稱，在當(dāng)天與港交所上市委員會舉行上市聆訊后，古瑞瓦特的IPO最終獲批，該公司尋求通過IPO募資10億美元，最早于下周進(jìn)行招股，募資將用于新建和擴建現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施與設(shè)備、供應(yīng)鏈升級、投資核心技術(shù)和推動全球銷售渠道等。

彭博社報道截圖

觀察者網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，如果募資規(guī)模達(dá)到10億美元，古瑞瓦特將成為今年港股第四大IPO，前三大分別是中國中免、天齊鋰業(yè)和中創(chuàng)新航。目前，在全球出貨量排名前十的國內(nèi)光伏逆變器廠商中，僅剩古瑞瓦特和華為兩家還未上市。

近些年，隨著光伏產(chǎn)業(yè)獲得長足發(fā)展，古瑞瓦特的經(jīng)營持續(xù)向好，2019年-2021年營收年復(fù)合增速達(dá)78.60%，同期海外營收復(fù)合年增速更高達(dá)116.80%。然而今年以來，隨著古瑞瓦特沖刺港股IPO，經(jīng)營數(shù)據(jù)全面流出，該公司在增長的表象下也顯露出諸多隱憂。

在今年6月向港交所提交招股書之前，IDG資本曾向古瑞瓦特注資9億元，相應(yīng)獲得6.52%的股份。以此交易對價計算，古瑞瓦特IPO前的估值約為138億元。作為對比，同行業(yè)的陽光電源市值目前已接近2000億元，禾邁股份的市值也接近600億元。

2021年全球光伏逆變器市場排行榜 圖源：界面新聞

輔導(dǎo)四年未能登陸A股

古瑞瓦特2011年成立于深圳，主營業(yè)務(wù)包括光伏逆變器、儲能系統(tǒng)、智慧能源管理系統(tǒng)等。該公司創(chuàng)始人丁永強出身于國內(nèi)逆變器三大派系之一的“山特系”，其他兩個派系為合肥工大系和艾默生系，前者的代表為陽光電源，后者的代表為華為和上能電氣。

創(chuàng)立初期，古瑞瓦特刻意避開國內(nèi)激烈競爭，把目光投向海外市場。該公司2010年起布局澳洲能源市場并在悉尼成立分公司，2011年成為澳大利亞最大的逆變器出口企業(yè)，市場占有率達(dá)23%；2011年進(jìn)入荷蘭市場，成為荷蘭戶用逆變器第二大品牌。

古瑞瓦特戶用光伏逆變器產(chǎn)品

這樣的成就也讓丁永強意氣風(fēng)發(fā)。彼時他接受采訪時直言，“公司接下來要在2014年完成上市，2015年逆變器產(chǎn)值做到全球前五，出貨量前三，中國市場占有率前三名。”按照丁永強的規(guī)劃，接下來古瑞瓦特要進(jìn)入儲能、電動汽車等產(chǎn)業(yè)，在五年內(nèi)做到40億以上產(chǎn)值。

為了完成目標(biāo)，古瑞瓦特2013年6月迅速完成股改，似乎馬上就要闖關(guān)IPO，但此后多年卻再沒有消息傳出。

直至2017年11月，古瑞瓦特終于向深圳證監(jiān)局報送上市輔導(dǎo)備案登記材料，輔導(dǎo)機構(gòu)為中信證券。然而到2021年9月，古瑞瓦特突然宣布已與中信證券簽訂輔導(dǎo)終止協(xié)議，理由為“公司戰(zhàn)略調(diào)整”。

A股上市戛然而止后，歷經(jīng)近一年的調(diào)整，古瑞瓦特最終將視線轉(zhuǎn)向港交所。今年6月24日，古瑞瓦特向港交所遞交招股書，擬于香港主板上市，瑞信和中金公司為聯(lián)席保薦人。

截至上市前，古瑞瓦特創(chuàng)始人兼董事長丁永強通過ESunyT Capital和ETshine Capital分別持有該公司37.49%、25.60%的股份，合計持股達(dá)63.09%，為古瑞瓦特實控人，兩大員工持股平臺分別持股6.67%、4.46%。

產(chǎn)品性能比肩華為，但總出貨份額明顯落后

隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，光伏自2021年以來已成為熾手可熱的投資賽道。而逆變器是光伏下游發(fā)電系統(tǒng)的核心設(shè)備，連接光伏系統(tǒng)與電網(wǎng)，可將太陽能板產(chǎn)生的可變直流電壓，轉(zhuǎn)換為市電頻率交流電，成本在國內(nèi)光伏系統(tǒng)中占3%-5%左右。