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外匯局：美聯儲貨幣緊縮外溢影響或低于上一輪
國家外匯管理局網站1月21日發布“2021年外匯收支數據情況”新聞發布會文字實錄，其中提到：
澎湃新聞記者：有分析認為，今年美聯儲或將采取更加激進的加息縮表組合以提振經濟，請問外匯局如何預判其對我國國際收支和外匯市場形勢產生的影響？將采取怎樣的政策工具進行應對？謝謝。
王春英：謝謝你的問題。目前來看，發達經濟體特別是美國貨幣政策在趨向正常化的階段。我們在面對這個問題的時候，就會想到上一輪收緊的時候發生了什么，那時面臨著一定的資金流出壓力，那么這一輪會怎么樣。因此我們對于上一輪的情況和當前的情況作了對比分析。和上一輪美聯儲貨幣政策調整相比，近年來我國經濟高質量發展，產業鏈、供應鏈優勢更加突出，而且金融市場對外開放穩步推進，人民幣匯率形成機制不斷完善，跨境資金流動穩定性顯著增強，所以可以比較好的應對外部環境變化。
第一，近一段時間，企業的外匯資金比較充裕，主要源自于出口創匯。近年來，中國穩步推動制造業轉型升級，在全球疫情情況下得到了充分體現，出口保持強勁，這是近期外匯流入的主導因素。2020年到2021年境內外匯存款累計增加1600億美元，這不是加杠桿的資金流入，有利于提升外匯市場的自主調節能力。
第二，金融市場對外開放，人民幣資產吸引力增強。外資增加對人民幣資產的配置，逐漸成為資金跨境流入的重要渠道。這里有幾個特點：一是增長速度快。2017年擴大資本市場開放以來，2018年到2021年，外資累計凈增持境內債券和股票超過7000億美元，年均增速34%。二是提升潛力大。過去每場發布會都會交流這個問題，外資在我國股市和債市中的占比保持在3%-5%的水平，和日本、韓國、巴西等發達經濟體、新興經濟體相比都比較低，所以未來提升潛力比較大。三是投資價值高。人民幣資產與發達經濟體、新興經濟體資產價格、收益的相關度比較低，是國際投資組合分散風險非常好的選擇。所以，我國金融市場對外開放、人民幣資產吸引力增強，這是在上一輪緊縮之后所發生的新變化。
第三，本輪發達經濟體在量寬期間，跨境貸款和貿易融資等資金流入有限，未來去杠桿的壓力是弱的。上一輪美聯儲量寬期間，人民幣還有升值預期，境內更多主體借了很多低成本的錢進來，所以在結束量寬的時候，這些外債要歸還，壓力就比較大。這一輪量寬期間，人民幣匯率總體預期平穩，2020年二季度到2021年二季度，跨境貸款和貿易融資合計增長8%，低于2009年到2013年上一輪量寬期間年均21%的增速。因此，2021年下半年，美聯儲政策調整預期增強以后，無論是跨境貸款還是貿易融資，相關跨境資金變動比較平穩，所以未來調整壓力比較低。
第四，人民幣匯率彈性顯著增強，外匯市場成熟度不斷提升，可以比較好的適應外部環境變化。這里說一組數據，2018年到2021年，上一輪寬松緊縮之后的一段時期，人民幣兌美元一年期歷史波動率日均3.9%，高于2014年到2015年2.2%的水平，所以現在彈性是增強的，這能夠比較及時、充分、準確地反映國際環境的變化和國內外匯供求狀況，有助于市場預期穩定和外匯交易有序發展。
美聯儲這次貨幣政策緊縮，外溢影響可能低于上一輪。我們主要的判斷是，美國和非美主要經濟體的經濟增長和貨幣政策的同步性比上一輪好一些。美聯儲很注意和市場的溝通，關注就業和通脹情況，國際市場的定價會作出相應調整，因此，其外溢影響已經得到部分釋放。
再有，國內經濟基本面有比較強的支撐，國際收支結構穩健，經常賬戶順差規模比較穩定，外匯儲備也比較充裕，都會支撐我們比較好的適應外部環境的變化。當然，說了這么多樂觀的判斷，我們也要堅持底線思維，在未來外匯管理工作中統籌發展與安全，堅持穩字當頭、穩中求進，完善外匯市場“宏觀審慎和微觀監管”兩位一體管理框架，隨時做好準備，做好應對預案。謝謝。
- 原標題：外匯局：美聯儲貨幣緊縮外溢影響或低于上一輪
- 責任編輯: 李天宇
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