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11月21日，中國人民大學副校長劉元春在中國宏觀經濟論壇（CMF）上發布CMF年度報告時提到，2021年中國宏觀經濟持續復蘇，但受基數因素和下半年復蘇勢頭放緩影響，前高后低的態勢明顯，預計第四季度實際 GDP增長3.9%，全年經濟增長8.1%，實現全年6%以上增長目標。

他還提到，2022年是“十四五”規劃全面落實的一年，新發展格局全面布局的一年，更是地方政府全面換屆之后的一年，因此明年中國宏觀經濟將逆轉2021年中國經濟復蘇乏力增速回落的勢頭，一方面將延續2021年宏觀經濟復蘇的動力和基礎，另一方面在宏觀經濟政策再定位、協調體系再調整、以及“十四五”再落實等因素的作用下，宏觀經濟下行壓力將得到極大的緩解。

經濟仍在復蘇軌道中，近期下行有多重原因

中國宏觀經濟論壇是由中國人民大學國家發展與戰略研究院、中國人民大學經濟學院、中誠信國際信用評級有限公司聯合主辦的論壇。

在本次線上會上，中國人民大學副校長劉元春代表論壇發布了題為《疫情反復與結構調整沖擊下的中國宏觀經濟復蘇》的年度報告。

劉元春提到，中國經濟并沒有像很多人講的復蘇出現停滯，而是依然出現在常態化的軌道上。在一般狀態下，復蘇不是單一線性的，出現波動很正常。特別是在疫情肆虐的環境中，復蘇出現波動是再正常不過的一種現象。因此，對于這種波動要保持相應的定力，對這種狀態要做出一些客觀的分析。

今年上半年，中國人民大學創建了中國中小企業發展研究院，專門編制中小企業發展狀況，通過抽樣調查，三萬多份樣本形成的指數變化，發現二季度開始市場指數、成本指數、資金指數、勞動力指數、投入指數、效益指數等等都出現明顯的下滑，并且這個下滑在最近有加速性的態勢。

劉元春認為，近期經濟下行的原因具有多重性：

首先，病毒的變異和疫情的反復是導致今年二季度以來經濟復蘇出現波動的一個原因，這其中與疫情相關的就是極端天氣所帶來的一系列的影響。這些影響導致線下活動至今未完全能夠恢復正常。

第二，大宗商品價格持續上漲和傳遞效應減弱導致市場利潤全面侵蝕，復蘇內生動力下滑。這種下滑目前已經顯現，全面顯現應該是在四季度，僅貿易條件導致的成本上漲，增加成本大致在1.4萬億左右，再疊加內部因素，特別是斷煤斷電以及出現的缺芯和缺硅這樣一些因素所帶來的生產擾動比想象中要大。

第三，煤電荒帶來拉閘限電，對供給端沖擊較為明顯，而要彌補目前煤炭短缺和能耗缺口，不是一兩個季度就能解決的問題。

第四，芯片荒帶來汽車生產與銷售下降，對中國生產帶來影響比較明顯，目前從生產端可以看到汽車生產導致的增加值的下滑已經下滑12.6%，這直接導致GDP增長速度能夠下降0.5個百分點左右，導致工業增加值下降幅度達到1個多點。

第五，房地產市場大調整導致固定資產投資和經濟下行壓力全面加大。這次房地產調整與過去房地產調整具有本質性差異，這種差異不僅僅在于三道紅線幾大比例，進行了全面的收緊，更重要的一個是圍繞著土地的招拍掛，圍繞著城市住房的這種供應，圍繞著政府端的發力，房地產稅試點全面進行，標志著房地產的新時代到來，這種調整帶來的整個房地產信貸、房地產銷售、房地產投資、房地產價格都出現了趨勢性的變化。

大家會看到目前的重點城市土地流拍走勢，從過去百分之幾的狀況上升到27%，五十強房企拿地金額的態勢從傳統的13000億左右的水平持續下降到2000億的狀態，也就是說下滑了70-80%的水平。同時，成交量出現明顯回落，房地產投資先行指標也在持續走弱，未來房地產投資會出現持續回落狀態，因此在中期難以改變。

值得注意的是，隨著房地產市場的整頓，平臺經濟整頓、第三次分配的討論、資本無序擴張的整頓等行動引發了社會思潮的大討論，導致大量的資本出現了一些變化，中短期投資預期出現了很大的擾動作用，這種作用將是不可忽視的，對于怎么來規范資本的發展，國家可能急需一個較大的調整，使資本安心的進行投資，安心的進行生產，是我們工作中很重要的一個重點。

第六，重點領域金融風險短期集中釋放超出經濟復蘇階段可承受能力。一是地產企業違約的情況，在三季度大幅上升從總金額和加速來看都出現明顯增長。二是債券市場違約狀況在過去五六年中持續上揚。

第七，宏觀經濟政策常態化速度太快，導致宏觀經濟政策定位與復蘇進程不匹配。根據團隊所計算的貨幣政策力度指數，明顯可以看到今年一季度開始，貨幣政策大幅度常態化，逼近已經跌破中性區間，進入到緊縮區間。

第八，今年是“十三五”規劃和“十四五”規劃全面進行轉型的過程中，出現戰略轉換空檔期，也導致投資不足。