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中國“手套茅”英科醫療：股價已跌64%，繼續擴產能賭未來？
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呂棟lvdong@guancha.cn
最后更新: 2021-08-13 14:10:00轉折點：新冠疫情
如果兩家企業按照各自的路線平穩走下去，也許會再無交集，然而，新冠疫情帶來了最大的變數。
由于疫情的驅動，一次性手套作為關鍵防疫物資，全球范圍內需求激增、供不應求，給手套行業帶來巨大的發展契機。
一次性防護手套要在短時間內實現快速擴產，并不容易。以丁腈手套生產為例，一條丁腈手套雙手模生產線長度超過1.5公里，約有500個控制點，投資成本超過2000萬元，一個成規模的手套廠投資成本通常在10億人民幣以上，投產周期長達12至18個月；而一條新一代PVC雙手模生產線成本約800萬左右。
在此背景下，依靠前期“賭博式”的產能建設，英科醫療終于迎來了“東風”。截至2020年末，該公司一次性手套產能達到360億只，同比增長89.5%；年內生產手套240.4億支，同比增長52.9%；銷售247.6億支，同比增長50.3%。
財報顯示，英科醫療固定資產規模從2019年的9億元，迅猛增加至2020年的27億元，同比增長196.95%；而2020年藍帆醫療的固定資產規模僅同比增加39.45%，
由于國外疫情持續嚴峻，一次性手套生產大國馬來西亞也遭疫情困擾，導致全球供需持續失衡，價格也迎來大幅上漲。財報顯示，2020年，英科醫療丁腈手套銷售價為699.43元/千只，同比增長344%；PVC手套銷售價為284.06元/千只，同比增長247.73%。
量價齊升下，英科醫療業績暴增。2020年，該公司營收138.4億元，同比增長564.3%；凈利潤為70.1億元，同比增長3830%；手套業務占營收比重提高至97.2%；手套業務毛利率提高至70.5%。
依靠劉方毅前期建立的國際貿易渠道，英科醫療當年境外收入占比76.3%，境內占比23.7%。
2017年-2021年一季度，英科醫療業績表現
反觀藍帆醫療，在緊急擴產售價相對較低、毛利率也較低的PVC手套產能后，2020年該公司生產手套212.5億只，同比增長27%；銷售量243.8億只，同比增長41%；手套毛利率為63.5%。
受疫情期間非緊急手術業務停滯影響，藍帆的心腦血管產品營收同比下滑43.2%，藍帆醫療2020年營收為78.7億元，同比增長126.4%；凈利潤為20.4億元，同比增長258.7%；手套業務占營收比重回升至85.8%。
雖然也實現一定程度的增長，但藍帆醫療各項業績指標已明顯落后英科醫療。
資本市場方面，英科醫療股價從2020年初的8元/股一路沖高至2021年初的297元/股，漲幅高達37倍，市值高達1088億元；同期，藍帆醫療股價從11.8元/股漲至27.8元/股，漲幅僅為1.36倍，市值為278.6億元。
若按市值計算，英科醫療已相當于4個藍帆醫療，劉方毅身家也隨之大漲。
2017年-2021年一季度，藍帆醫療業績表現
- 責任編輯: 呂棟
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