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據(jù)上海證券交易所6月19日消息，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司今日宣布，將于2020年7月22日修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。此外，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司將于2020年7月22日收盤后發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情，7月23日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。

上交所將修訂上證綜合指數(shù)編制方案

為提升指數(shù)編制的科學(xué)性，增強(qiáng)指數(shù)的表征功能，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司今日宣布，將于2020年7月22日修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。

上交所網(wǎng)站截圖

完善指數(shù)編制方案是國際主流指數(shù)的通行做法。此次上證綜合指數(shù)編制方案修訂充分借鑒了國際指數(shù)編制修訂經(jīng)驗(yàn)，立足境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票、延長(zhǎng)新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間，并納入科創(chuàng)板上市證券，有利于上證綜合指數(shù)更加客觀真實(shí)地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)。

我國資本市場(chǎng)建立了風(fēng)險(xiǎn)警示制度，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票風(fēng)險(xiǎn)較高。截至5月底，上證綜合指數(shù)樣本中包含85只風(fēng)險(xiǎn)警示股票，剔除該類股票對(duì)指數(shù)本身影響較小，但有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰作用。

我國證券市場(chǎng)的新股上市初期存在波動(dòng)較大的現(xiàn)象。2010年至2019年，新股上市1年內(nèi)平均股價(jià)波動(dòng)率是同期上證綜合指數(shù)的2.9倍，延遲新股計(jì)入時(shí)間，于新股上市滿1年后計(jì)入指數(shù)，有利于增強(qiáng)上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)長(zhǎng)期理性投資。同時(shí)考慮到大市值新股上市后價(jià)格穩(wěn)定所需時(shí)間總體短于小市值新股，設(shè)置大市值新股快速計(jì)入機(jī)制，上市以來日均總市值排名在滬市前10位的股票于上市滿3個(gè)月后計(jì)入，以保證上證綜合指數(shù)的代表性。

隨著科創(chuàng)板市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，科技創(chuàng)新型上市公司數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，科創(chuàng)板上市證券按修訂后規(guī)則納入，有助于進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)代表性。

關(guān)于修訂上證綜合指數(shù)編制的答記者問

問題1：請(qǐng)介紹一下修訂上證綜合指數(shù)編制方案的背景。

答：上證綜合指數(shù)發(fā)布于1991年，是A股市場(chǎng)第一條股票指數(shù)，核心編制方法沿用至今。近年來，社會(huì)各界對(duì)上證綜合指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，類似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化”等意見頻頻出現(xiàn)，今年兩會(huì)期間，包括代表委員在內(nèi)的市場(chǎng)專業(yè)人士再次提議對(duì)上證綜合指數(shù)編制方法進(jìn)行完善。

為充分響應(yīng)市場(chǎng)呼聲，進(jìn)一步提高指數(shù)編制的科學(xué)性與合理性，更加準(zhǔn)確表征上海市場(chǎng)整體表現(xiàn)，上交所、中證指數(shù)公司在充分聽取市場(chǎng)意見、研究我國資本市場(chǎng)發(fā)展變化、借鑒指數(shù)編制國際經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,持續(xù)研究并慎重啟動(dòng)了上證綜合指數(shù)編制方案修訂工作。

指數(shù)編制遵循科學(xué)性要求，對(duì)上證綜合指數(shù)的樣本空間、選樣方法及樣本調(diào)整等指數(shù)編制要素逐一梳理，形成上證綜合指數(shù)編制修訂方向。在此基礎(chǔ)上，多次組織召開指數(shù)編制修訂專題研討會(huì)，并于近期建立指數(shù)編制專家咨詢機(jī)制，積極征詢基金公司、保險(xiǎn)資管、境內(nèi)外指數(shù)公司等機(jī)構(gòu)及高校、研究所等專家意見建議，最終形成上證綜合指數(shù)編制修訂方案，即剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，延遲新股計(jì)入時(shí)間，科創(chuàng)板證券納入上證綜合指數(shù)樣本空間。

指數(shù)編制修訂方案的實(shí)施將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)的市場(chǎng)代表性與穩(wěn)定性，使上證綜合指數(shù)更加準(zhǔn)確表征上海市場(chǎng)整體表現(xiàn)，更加充分反映上海市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化，為投資者觀測(cè)市場(chǎng)運(yùn)行、進(jìn)行財(cái)富管理提供更理想的標(biāo)尺。

問題2：為什么對(duì)新股計(jì)入上證綜合指數(shù)時(shí)間進(jìn)行調(diào)整？

答：新股計(jì)入指數(shù)的時(shí)間是上證綜合指數(shù)重要的基礎(chǔ)安排，諸多市場(chǎng)專業(yè)人士認(rèn)為當(dāng)前上市第11個(gè)交易日計(jì)入新股不利于上證綜合指數(shù)的表征準(zhǔn)確性與穩(wěn)定性。在充分借鑒國際代表性指數(shù)有益經(jīng)驗(yàn)，客觀分析境內(nèi)新股市場(chǎng)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)新股計(jì)入上證綜合指數(shù)進(jìn)行調(diào)整。

國際代表性指數(shù)通常根據(jù)所在國家和地區(qū)市場(chǎng)特點(diǎn)，設(shè)定新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間。一般而言，新股需經(jīng)歷充分的市場(chǎng)定價(jià)博弈之后才被賦予計(jì)入指數(shù)的資格，如新股上市滿12個(gè)月才具備資格計(jì)入標(biāo)普500指數(shù)，新股上市滿3個(gè)月才具備資格計(jì)入STOXX歐洲全市場(chǎng)指數(shù)。同時(shí)，為保持指數(shù)的市場(chǎng)代表性，部分代表性指數(shù)會(huì)設(shè)定大市值新股的快速計(jì)入機(jī)制，如恒生綜合指數(shù)對(duì)市值排名前10%的大盤新股設(shè)定了上市第11個(gè)交易日快速計(jì)入機(jī)制。

當(dāng)前A股市場(chǎng)新股上市初期存在“連續(xù)漲停”及高波動(dòng)現(xiàn)象。2014年至2019年，滬市共上市新股563只，上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)為9天，217只新股連續(xù)漲停天數(shù)超過10天，新股以漲停價(jià)計(jì)入不利于上證綜合指數(shù)客觀反映市場(chǎng)真實(shí)表現(xiàn)。2010年至2019年，滬市新股1年內(nèi)平均收益波動(dòng)率約為同期上證綜合指數(shù)的2.9倍，計(jì)入高波動(dòng)新股不利于上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定。

因此，將新股計(jì)入上證綜合指數(shù)的時(shí)間延遲至上市1年后。考慮到大市值新股價(jià)格穩(wěn)定所需時(shí)間總體短于小市值新股，為保持上證綜合指數(shù)的良好代表性，對(duì)上市以來日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實(shí)行上市滿3個(gè)月后計(jì)入。

問題3：為什么上證綜合指數(shù)樣本剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示（ST、*ST）的股票，是否會(huì)影響綜合指數(shù)的定位？

答：我國資本市場(chǎng)建立了風(fēng)險(xiǎn)警示制度，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票存在較高風(fēng)險(xiǎn)，基本面存在較大不確定性，投資價(jià)值受到影響，難以代表上市公司主流情況。剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票有利于上證綜合指數(shù)更好發(fā)揮投資功能，更好反映滬市上市公司總體表現(xiàn)。

諸多國際主要綜合指數(shù)樣本范圍只包括市場(chǎng)絕大多數(shù)股票，如納斯達(dá)克綜合指數(shù)剔除納斯達(dá)克市場(chǎng)作為第二上市地的股票，STOXX歐洲全市場(chǎng)指數(shù)、恒生綜合指數(shù)只涵蓋市場(chǎng)市值95%的股票。截至5月底，上證綜合指數(shù)樣本中包含85只被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，合計(jì)權(quán)重0.6%。因此，剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票不會(huì)影響其綜合指數(shù)定位。

問題4：將科創(chuàng)板證券納入上證綜合指數(shù)樣本空間是出于什么考量？

答：一般而言，證券市場(chǎng)新板塊上市的證券通常需經(jīng)一段時(shí)期跟蹤評(píng)估后才會(huì)考慮計(jì)入市場(chǎng)代表性指數(shù)。自2019年7月22日首批科創(chuàng)板證券上市至今，上交所已持續(xù)跟蹤評(píng)估近一年時(shí)間，科創(chuàng)板整體運(yùn)行平穩(wěn)。截至5月底，科創(chuàng)板上市公司達(dá)到105家，總市值1.6萬億元，已成為滬市的重要組成部分，科創(chuàng)板證券計(jì)入上證綜合指數(shù)的必要性日益凸顯。科創(chuàng)板上市公司涵蓋諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)，科創(chuàng)板證券的計(jì)入不僅可提高上證綜合指數(shù)的市場(chǎng)代表性，也將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)中科創(chuàng)型新興產(chǎn)業(yè)上市公司的占比，使上證綜合指數(shù)更好反映滬市結(jié)構(gòu)變化。

考慮到上證綜合指數(shù)編制修訂涉及新股計(jì)入時(shí)間的調(diào)整，科創(chuàng)板證券按照修訂后的規(guī)則納入上證綜合指數(shù)，有利于保障上證綜合指數(shù)規(guī)則的穩(wěn)定性與連續(xù)性。

問題5：上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施是否會(huì)影響指數(shù)的連續(xù)性，是否會(huì)影響投資者觀測(cè)市場(chǎng)行情？