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我們會致力于進一步的完善中國債券市場對外開放的一些政策安排和制度安排。我認為中國債券市場具備良好發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)。投資一個國家的債券市場，毫無疑問從投資者的這一個角度來說，它要深刻深入的分析，尤其對于一些大型機構(gòu)投資者來說，他需要從一個中長期的角度，來深入分析一個經(jīng)濟體，它未來經(jīng)濟的走向。我們認為中國，現(xiàn)在各種環(huán)境國際經(jīng)濟增長環(huán)境的這一個變化。中國歷史上存在一些問題，以及中國政府主動推動我們這個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，經(jīng)濟增長模式的這樣一種轉(zhuǎn)型。中國的經(jīng)濟增長有所下行，我覺得它不是一件什么不好的事情。我們所追求，中國政府一再向外宣布，我們不追求一個過高的經(jīng)濟增長速度，我們現(xiàn)在需要追求的是一個經(jīng)濟增長的質(zhì)量。一個經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。中國我們有一億的各類企業(yè)和個體經(jīng)營者。就是企業(yè)加個體經(jīng)營者，我們有八億勞動力，有十四億人口。

我們有一個完整的產(chǎn)業(yè)體系，有一個成長的中產(chǎn)階級階層。還有很重要一點中國人太勤奮了，我覺得這是很多很難比的。中國目的正在積極推動我們經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變和中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。我們對中國未來中長期經(jīng)濟增長的判斷，取決于中國政府目前正在致力于推動中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，中國經(jīng)濟增長方式的這一種轉(zhuǎn)型。它會不會成功。如果你判斷這一個不會成功，可能看淡中國未來經(jīng)濟增長，如果判斷會成功，比較大的程度上會成功，我覺得未來中國經(jīng)濟增長會更有效率，更有質(zhì)量和更加可持續(xù)。

剛才PPT是從宏觀層面講的。我從微觀一點層面來講，中國債券市場具有較高收益率和較低違約率。從收益率角度來比較，中國的債券收益率高于發(fā)達債券市場和主要的新興經(jīng)濟體市場。這幾個是12月份，十年期國債收益率的比較。中國當時3.3，美國是2.83，歐元0.32，日本是0.05。我覺得這個從收益率水平來說，我們不僅高于美國十年前國債收益率比較，比日本的這一個不知道要高了幾十倍，上百倍。而且我們政策性金融債，它的風險也是沒有的。它比這一個國債的收益率還要高。

右邊這一張圖是債券市場違約率，去年一年媒體也炒作不少。債券市場整體這個違約率還是比較低的。2008年末我們講這個違約率是公司信用類債券違約率，2018年末0.79，我們中國的商業(yè)銀行不良貸款率比例大概1.9。國際上平均違約率，債券市場，信用債平均違約率1.74。我覺得不管怎么比，中國的債券市場，公司信用類債券市場違約率還是比較低的。

另外一個我覺得怎么去看債券市場有一定違約率，它也不是一件不好的事情。我覺得從長期，中國的債券市場有一定違約率，中國債券市場長期健康發(fā)展，我覺得它是一件好事情。平時市場一樣，人也一樣，平時生一點小病可能很難生大病。平時要生不了小病，到時候生個病就是很大一個病。平時有一些風險的出現(xiàn)就不會產(chǎn)生風險累積。另外中國債券市場前些年受到詬病比較多是剛性兌付，中國債券市場沒有違約，投資者可以閉著眼睛瞎投，債券市場沒有價格處分，3A，3B價格都差不多，因為都沒有違約。債券市場價格違約處分度不行。我覺得有一定風險曝露，對中國債券市場健康發(fā)展，對于強化市場參與者信用風險意識，完善市場定價，強化市場約束，我覺得這是一件好事情，并不是一件不好的事情。

境外投資者，目前在中國銀行間債券市場債券，持債規(guī)模大概2.3，持有國債規(guī)模比例是8.1%。這樣的一個比例，也遠遠的低于一些發(fā)達經(jīng)濟體，而且也低于在我們周邊一些新型市場經(jīng)濟體的這樣一些持債比例。另外境外投資者，目前投資銀行間債券市場，主要投資國債和政策性金融債這樣一些利率類產(chǎn)品。高等級公司信用類債券，資產(chǎn)支持債券還有很大投資空間。從最近過去一年多時間，我們從2017年的7月份，我們和港交所一起推出了這一個債券通，僅僅一年多時間，通過債券通進入中國的債券市場，這一個投資者的數(shù)量和投資的這一個規(guī)模，增長的速度是非常之快的。

下一步在債券市場相關(guān)安排方面，在對外開放的相關(guān)安排方面我們也還有一些考量。在債券市場互聯(lián)互通方面，我們準備研究推出了債券ETF等指數(shù)型產(chǎn)品，推動中央村管機構(gòu)之間的互聯(lián)互通。這一件事情我們跟中國證監(jiān)會基本達成一致。在境外投資者關(guān)心的一些其他的制度安排方面，比如結(jié)算周期方面，我們準備延長結(jié)算的這個周期。相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)，準備工作已經(jīng)基本就緒。在外匯對沖方面，外匯局正在研究優(yōu)化境外投資者參與外匯對沖交易的相關(guān)安排。在國債流動性方面，財政部在2019年度的國債發(fā)行計劃中，會適當?shù)脑黾雨P(guān)鍵期限國債速發(fā)次數(shù)，滿足投資者配置國債方面的一些需求。同時在回購和衍生品方面，人民銀行將實時的全面放開互購交易，大力推進人民幣衍生市場使用。

近年來中國債券市場對外開放的步伐比較快，開放的整體政策框架已經(jīng)十分清晰。我們下一步在借鑒債券市場國際上投資規(guī)則，要逐步完善一些具體的細節(jié)，使投資環(huán)境更加便利，更加油耗，謝謝大家。