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【觀察者網 綜合報道】

國家發改委網站9月18日發布《關于深化混合所有制改革試點若干政策的意見》，包括9項具體內容。其中，員工能進能出、員工持股試點企業不受數量限制、集團公司層面開展混合所有制改革、實行更靈活的工資總額管理制度等備受關注。

以“管資本”為主加強國資監管，是新一輪國資國企改革的方向。業內人士指出，曾為央企集團公司直接股東的國資委，在混改后，或變成國有資本投資運營公司持有央企集團國有股。

國資委變國資運營公司？

這份文件形成日期為去年11月底，由國家發改委、財政部、國資委、證監會等八個部委聯合制定。

《意見》對國有資產定價機制、職工勞動關系、土地處置和變更登記、員工持股、集團公司層面開展混合所有制改革、試點聯動、財稅支持政策、工資總額管理制度等9個方面做出了具體部署。

在9方面內容中，最引人關注的是“集團公司層面開展混合所有制改革”。

網頁截圖，下同

文件提出，

要積極探索中央企業集團公司層面開展混合所有制改革的可行路徑，國務院國資委審核中央企業申請改革試點的方案，按程序報國務院批準后開展試點，鼓勵探索解決集團層面混合所有制改革后國有股由誰持有等現實問題的可行路徑。積極支持各地省屬國有企業集團公司開展混合所有制改革。

相比于子公司混改，央企集團層面混改比較罕見。數據顯示，截至2017年底，央企集團層面只有中國聯通、上海貝爾和華錄集團3家為混合所有制。

微信公號“券商中國”刊文稱，2018年兩會期間，國資委主任肖亞慶表示，目前在集團層面試點的要向各層次子企業延伸，目前二級、三級子企業試點的要提升到集團層面。目前，一家央企多個專業、一個專業多家央企的情況，不利于效率提升，要通過重組推動解決這個問題。對已重組的企業，要更關注從“物理整合”到“化學反應”。

7月中旬召開的中央企業、地方國資委負責人視頻會議提出，下半年穩妥推進2-3家央企集團層面實施股權多元化。

觀察者網注意到，以管資本為主加強國資監管，是新一輪國資國企改革的方向。而 “管資本”，核心就是要由實物形態的企業管理轉向價值形態的資本管控。

《上海證券報》援引研究人士的話稱，以前國有獨資時，國資委是央企集團公司的直接股東。現在央企集團混改后，股東大會作為公司的最高權力機關，集團股東是多元的，央企集團在混改后應由法人機構來持有國有股。上述人士推測，未來可能會由國有資本投資運營公司來代替國資委持有央企集團國有股。

此外，《意見》有關職工勞動關系的內容提出，混合所有制改革企業要形成市場化勞動用工制度，實現員工能進能出。員工能進能出的關鍵在于打破“鐵飯碗”,淡化了國有企業員工的“身份”概念。

員工股份將越來越多

本次意見的另一個亮點是推進混改試點企業員工持股。《若干意見》提出，

試點企業數量不受《關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》（簡稱“133號文”）規定的數量限制。試點企業名單由國家發展改革委、國務院國資委按程序報請國務院國有企業改革領導小組確定。

《上海證券報》指出，此前，133號文提出，要嚴格試點條件，限制試點數量，防止“一哄而起”。該文要求，試點企業的主業處于充分競爭行業和領域的商業類企業，并且營業收入和利潤90%以上來源于所在企業集團外部市場。

而本次發改委牽頭的《若干意見》主要面向的是電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等非充分競爭行業，屬于國家戰略重要性領域甚至是國企壟斷領域。也就是說，上述七大領域的前三批混改試點企業，開展員工持股試點將不受133號文規定的數量限制。

國資委研究中心副研究員周麗莎在接受上證報記者采訪時表示：“《若干意見》對前期混改中存在的多重障礙，提出了針對性解決措施。前三批已經納入發改委混改試點的電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大領域央企和地方國企將率先受益。”

觀察者網注意到，國資委副主任翁杰明曾于8月底表示，全國共選取首批員工持股試點企業174戶，央企層面選取10戶子企業作為首批試點，目前已全部完成首期員工出資入股，共引入外部資金18.3億元；有28個地方共選取了164戶首批試點企業，其中25戶已經完成員工出資入股。央企控股的69戶上市公司規范實施了股權激勵。

做大做強降負債

國資委數據顯示，2018上半年，中央企業新增混合所有制企業220戶，通過資本市場引入社會資本超過880億元。

混合所有制，顧名思義，通過引入社會資本，在總債務不變的情況下，做大凈資產，從而達到去杠桿的目的。

與南北車合并、寶鋼兼并武鋼這類整合企業不同，央企混改意在將一些壟斷性、資源性企業，通過混合所有制引進社會資本，進而提升企業實力。

國金證券此前刊文稱，混改也是降杠桿和PPP的重要助力：混改有助于國企降杠桿，在債轉股實施過程中，鼓勵引入社會資本參與債轉股。在PPP項目中，鼓勵推動混合所有制，組建國企、民企、外企共同參與的項目公司，能夠發揮不同企業比較優勢。

近日，國務院國資委內部下發《國企改革“雙百行動”工作方案》，選取100家中央企業子企業和100家地方國有骨干企業，深入推進綜合改革。

微信公號“券商中國”刊文，結合最近國資委推動的“雙百行動”來看，混合所有制改革將使得國企改革由點向面全面鋪開。目前，入選企業名單全部確定，有近400家企業入圍，其中中央子企業有200余家，地方國企近200家。國務院國資委要求入選企業于9月底前上報各自綜合改革方案。

而在被納入“雙百行動”名單的企業里就包含經營困難、期望通過改革實現脫困發展的企業。

9月13日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》，對國有企業降杠桿提出了總體要求，明確要求國有企業平均資產負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右，之后國有企業資產負債率應基本保持在同行業同規模企業的平均水平。

隨著深化混合所有制改革試點的加快推進，在中央企業集團公司層面開展的股權多元化案例將逐漸增多，央企的資產負債表質量也將進一步改善。

根據國資委的數據，2017年底，央企平均資產負債率為66.3%，比2016年度下降了0.4個百分點，負債總額36.1萬億元。

試點案例提醒：員工流失比率高

自從去年7月混改試點方案已獲批復，中國聯通混改已經歷時一年多。繼今年3月交出混改后首份亮眼“成績單”后，中國聯通今年一季報營收實現近3年單季度收入最高增速，凈利潤增幅達260.92%，歸母凈利潤增長374.75%，為近9年單季度歸母凈利潤最高。包括國信證券、海通證券、東興證券在內的多家券商均看好中國聯通的發展。

不過，在取得亮眼業績的同時，中國聯通也面臨員工流失的問題。工資總額限定，職業經理人等政策仍在協調摸索之中。

按照中國聯通董事長王曉初的規劃，“混改后，前兩年，每年退出崗位率不低于3%，退出企業率不低于1%”。但員工流失似乎超出了他的預期。

2018年初，中國聯通副總裁、網絡發展部總經理韓志剛離職，成為聯通離職潮中級別最高的高管，基層員工流失更為嚴重。而員工離職與薪酬密切相關。《中國經營報》報道稱，

雖然，聯通宣布與騰訊、百度、京東、阿里巴巴深度合作，但是沒有止住人才流動的步伐。相關人士表示，跳槽走的員工在薪酬上獲得了顯著提升。

目前，聯通發放工資的機制是工資總額與利潤聯動。工資總額限定，最尷尬的是職業經理人的引入。

國資委研究中心副研究員周麗莎向記者表示，工資總額的限定與職業經理人的引入，需要一個政策之間的協調。高薪是對人才的激勵，但是政策協調還不到位。

一邊受到工資總額的限定，一邊又要留下人才，聯通開始推進員工持股計劃。員工持股的目標人群為“公司中層管理人員、公司核心管理人才及專業人才”。

2018年初，聯通首期向7752名管理骨干及核心人才授予本公司股票7.94億股。記者了解到，主要持股人員為處級以上領導。

另外值得注意的是天房集團混改。

作為天津市老牌的國有地產企業，天房集團的“混改”進程較為緩慢，曾有意向的萬科、融創、碧桂園等企業也相繼退出。

社會資本的退出與天房集團業績虧損、巨額債務、抵押復雜等情況相關。據《天津房地產集團有限公司2017年度財務報表及審計報告》顯示，天房集團2017年利潤總額虧損16.32億元，同比減少766.57%。截至2017年12月末，未分配利潤虧損75.89億元，資產負債率為96.85%。歸屬母公司股東的凈資產為-166982.04萬元，同比減少246.22%；此外，天房集團抵押及質押的各類資產賬面價值達491.80億元。

對于天房集團的“混改”，綠地集團董事長張玉良日前表示，原有的企業要“干凈”才有利于混改的推進。